观点小结
核心观点：震荡 本周纯碱期货价格呈现小幅下跌，截至2024年11月29日，SA01收盘价格为1478元/吨，较2024年11月22日下跌3元/吨（环比-0.20%）；同期较2023年12月1日年变动-1076元/吨，同比-42.13%。供应端，本周纯碱供应小幅上升，主要由于检修基本完成，后期检修较少，产量预计提升；需求端，下游保持刚需采购为主，中游在政策刺激下补库情绪有所回暖；轻碱出库量高位回落；库存端，纯碱周内厂库持续累库，依旧供应过剩。
现货：中性 本周纯碱轻碱、重碱现货价格小幅上涨，截至2024年11月29日，中国重碱均价为1598元/吨，较11月22日的1594元/吨，周变动增加了3.33元/吨（环比+0.21%），与去年同期的2958元/吨相比，年变动减少了1360.83元/吨（同比-46.00%）。中国轻碱均价为1502元/吨，较11月22日的1496元/吨，周变动增加了5.84元/吨（环比+0.39%），与去年同期的2758元/吨相比，年变动减少了1256.66元/吨（同比-45.56%）。
供应：中性偏空 本周纯碱供应小幅上升，主要由于检修基本完成，产量逐渐回升至72.5万吨，环比增加2.54万吨；后期检修较少，产量预计提升。
需求：中性偏多 下游保持刚需采购为主，中游在政策刺激下补库情绪有所回暖；轻碱出库量高位回落。
基差：中性 本周沙河地区纯碱01基差呈现走强趋势。截至2024年11月29日，根据钢联口径，沙河地区SA01基差为-28元/吨，较2024年11月22日上涨3元/吨（环比+9.68%），较去年同期下降174元/吨（同比-119.18%）；沙河地区SA05基差为-116元/吨，较2024年11月22日下降3元/吨（环比-2.65%），较去年同期下降748元/吨（同比-118.35%）。
库存：中性偏空 纯碱周内厂库持续累库。截至2024年11月29日，中国纯碱周度厂内库存为165.58万吨，较11月22日的160.31万吨增加了5.27万吨（环比+3.29%）。
成本利润：中性 截至2024年11月29日，根据卓创路径，华东联碱厂纯碱周度毛利为-141元/吨，较11月22日的-169元/吨，周变动增加了28元/吨（环比+16.57%），与去年同期的1046元/吨相比，年变动减少了1187元/吨（同比-113.48%）。华北氨碱厂纯碱周度毛利为-115元/吨，较11月22日的-135元/吨，周变动增加了20元/吨（环比+14.81%），与去年同期的963元/吨相比，年变动减少了1078元/吨（同比-111.94%）。
行情回顾
行情回顾-纯碱
本周纯碱期货价格呈现小幅下跌，截至2024年11月29日，SA01收盘价格为1478元/吨，较2024年11月22日下跌3元/吨（环比-0.20%）；同期较2023年12月1日年变动-1076元/吨，同比-42.13%。SA05收盘价格为1566元/吨，较2024年11月22日上涨3元/吨（环比0.19%）；同期较2023年12月1日年变动-502元/吨，同比-24.27%。SA09收盘价格为1657元/吨，较2024年11月22日上涨8元/吨（环比0.49%）；同期较2023年12月1日年变动-250元/吨，同比-13.11%。
数据来源：钢联、紫金天风期货
纯碱持仓量
截至2024年11月29日，SA01M持仓量为1017772手，较2024年11月22日减少51086手（环比-4.78%），较去年同期增加441610手（同比+76.65%）。SA05M持仓量为476122手，较2024年11月22日增加39199手（环比+8.97%），较去年同期增加128921手（同比+37.13%）。SA09M持仓量为41707手，较2024年11月22日增加3554手（环比+9.32%），较去年同期减少13465手（同比-24.41%）。
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纯碱沙河基差
本周沙河地区纯碱01基差呈现走强趋势。截至2024年11月29日，根据钢联口径，沙河地区SA01基差为-28元/吨，较2024年11月22日上涨3元/吨（环比+9.68%），较去年同期下降174元/吨（同比-119.18%）；沙河地区SA05基差为-116元/吨，较2024年11月22日下降3元/吨（环比-2.65%），较去年同期下降748元/吨（同比-118.35%）；沙河地区SA09基差为-207元/吨，较2024年11月22日下降8元/吨（环比-4.02%），较去年同期下降1000元/吨（同比-126.10%）。
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纯碱华中基差
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价格端
重碱分地区价格
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轻碱分地区价格
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轻碱日度均价
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各企业轻重碱出厂价
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供应端
纯碱分地区产能利用率
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纯碱产量
北美地区，多套装置停产检修，预计大部分截至2024年11月29日，中国纯碱周产能利用率为87.00%，较2024年11月22日周变动增加3.03%（环比+3.61%）。其中，纯碱年产能大于100万吨以上规模的企业周产能利用率为86.90%，较2024年11月22日周变动增加4.06%（环比+4.90%），年变动增加3.61%（同比+4.33%）。纯碱周产量为72.53万吨，周变动增加2.54万吨（环比+3.63%），年变动增加6.57万吨（同比+9.96%）。纯碱周损失量为10.83万吨，周变动减少2.54万吨（环比-19.00%），年变动减少1.06万吨（同比-8.92%）。
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轻重碱产量
截至2024年11月29日，本周重质纯碱产量为42.23万吨，周变动增加1.33万吨（环比+3.25%），年变动增加4.25万吨（同比+11.19%）；轻质纯碱产量为30.30万吨，周变动增加1.21万吨（环比+4.16%），年变动增加2.32万吨（同比+8.29%）。轻质纯碱与重质纯碱的产出比例为0.72，周变动增加0.0063（环比+0.89%），年变动减少0.0192（同比-2.61%）。
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纯碱装置检修计划
数据来源：隆众资讯、紫金天风期货
需求端
纯碱产销
截至2024年11月29日，本周纯碱产销率为92.73%，较11月22日的106.43%周变动减少了13.7个百分点（环比-12.87%），与去年同期的103.85%相比，年变动减少了11.12个百分点（同比-10.71%）。
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重碱需求-平板玻璃
截至2024年11月29日，中国浮法玻璃的日产能利用率保持在79.393%，与前一周持平（环比0.00%），但与去年同期的84.261%相比，年变动减少了4.8684个百分点（同比-5.78%）。全国浮法玻璃的日产量也保持在159075吨，与前一周相同（环比0.00%），但与去年同期的173110吨相比，年变动减少了14035吨（同比-8.11%）。浮法玻璃行业的开工率为77.630%，与前一周持平（环比0.00%），而与去年同期的83.111%相比，年变动减少了5.4814个百分点（同比-6.60%）。产线开工条数为229条，与前一周相同（环比0.00%），但与去年同期的254条相比，年变动减少了25条（同比-9.84%）。本周全国浮法玻璃损失量为28.90万吨，较前一周的29.32万吨有所减少（环比-1.43%），而与去年同期的23.24万吨相比，增加了5.6585万吨（同比+24.34%）。
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重碱需求-光伏玻璃
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轻碱需求
截至2024年11月28日，中国小苏打周度开工负荷率保持稳定，与前一周的84%持平，周变动为0%（环比0.00%）。与去年同期的80%相比，年变动增加了4个百分点（同比5.00%）。中国三聚磷酸钠（工业级）周度开工负荷率同样保持不变，与前一周的22.51%持平，周变动为0%（环比0.00%）。与去年同期的22.51%相比，年变动为0个百分点（同比0.00%）。
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替代品
烧碱
截至2024年11月28日，中国烧碱周度产量为81.61万吨，较11月21日的79.97万吨增加了1.64万吨（环比+2.05%），但与去年同期的81.85万吨相比，年变动减少了0.24万吨（同比-0.29%）。中国氯碱企业的周度开工负荷率为88.78%，较11月21日的87%增加了1.78个百分点（环比+2.05%），但与去年同期的89.61%相比，年变动减少了0.83个百分点（同比-0.93%）。
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成本利润端
纯碱成本
截至2024年11月29日，根据卓创路径，华东联碱装置联产制纯碱成本为2046元/吨，较11月22日的2064元/吨，周变动减少了18元/吨（环比-0.87%），与去年同期的2269元/吨相比，年变动减少了223元/吨（同比-9.83%）。华北氨碱法纯碱成本为1705元/吨，较11月22日的1725元/吨，周变动减少了20元/吨（环比-1.16%），与去年同期的1837元/吨相比，年变动减少了132元/吨（同比-7.19%）。
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纯碱利润
截至2024年11月29日，根据卓创路径，华东联碱厂纯碱周度毛利为-141元/吨，较11月22日的-169元/吨，周变动增加了28元/吨（环比+16.57%），与去年同期的1046元/吨相比，年变动减少了1187元/吨（同比-113.48%）。华北氨碱厂纯碱周度毛利为-115元/吨，较11月22日的-135元/吨，周变动增加了20元/吨（环比+14.81%），与去年同期的963元/吨相比，年变动减少了1078元/吨（同比-111.94%）。
数据来源：钢联、Wind、隆众资讯、紫金天风期货、卓创资讯
库存端
纯碱分地区厂库
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纯碱分地区厂库
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纯碱厂库
截至2024年11月29日，中国纯碱周度厂内库存为165.58万吨，较11月22日的160.31万吨增加了5.27万吨（环比+3.29%），与去年同期的38.05万吨相比，年变动增加了127.53万吨（同比+335.16%）。中国重质纯碱周度厂内库存为99.06万吨，较11月22日的94.29万吨增加了4.77万吨（环比+5.06%），与去年同期的13.55万吨相比，年变动增加了85.51万吨（同比+631.07%）。中国轻质纯碱周度厂内库存为66.52万吨，较11月22日的66.02万吨增加了0.5万吨（环比+0.76%），与去年同期的24.5万吨相比，年变动增加了42.02万吨（同比+171.51%）。纯碱厂内权益库存周度可用天数为13.9天，较11月22日的13.46天增加了0.44天（环比+3.27%），与去年同期的3.81天相比，年变动增加了10.09天（同比+264.83%）。
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