文 / 三生
8月25日，赛力斯发布2024年半年报。数据显示，赛力斯半年度营业收入650.44亿元元，同比增长489.58%；归母净利润16.25亿元，同比增长220.85%。
这份半年报成绩单的水平一目了然，而对于业绩增长的原因，赛力斯在公告中给出了解释，简单总结，首先得益于新能源汽车销量的增加；其次是公司控制成本，降低期间费用率；最后，则是更深层次的原因，即坚持技术创新，用新质生产力引领公司经营质量，从根本上增强公司硬实力。
其实，在国产新能源汽车赛道上，虽然看起来热火朝天，但真正实现盈利的造车新势力并不多，原因在于新能源汽车需要大量的研发投入，目前还是个非常“烧钱”的行业。赛力斯则是为数不多已实现盈利，且是大幅盈利的新能源车企。
那么，赛力斯取得这一成绩的根本原因是什么？能否持续发展？我们回到最新的财报，进行一个深度的分析。
01 何为倍增计划？超额完成背后，国产豪车崛起
在业绩增长目标上，赛力斯提到了“倍增计划”，顾名思义就是业绩翻倍。从今年年中报的数据看，赛力斯可以说超额完成任务，不只是翻倍，而是两倍以上。
在营收、净利润大幅增长的背后，赛力斯财务报表上的其它数据也有了显著提升。比如对新能源车企至关重要的现金流方面，上半年其经营活动产生的现金流量净额为163.60亿元，同比增长637.25%；现金方面，同期赛力斯的货币资金为426.12亿元，同比增长370.82%；盈利能力方面，赛力斯的毛利率、净利润都在持续提升。
所以，从财报数据上不难发现，营收和净利润之外，其在现金流、现金储备、盈利能力等核心指标上，赛力斯同样在大幅增长，其经营状况已实现正向循环。
当然，推动这个正向循环持续向前的最大动力，仍然是来自于消费市场。新能源汽车销量的大幅增加，是公司业绩增长最为明显的原因，也是投资者关注的首要问题。
根据赛力斯发布的7月产销快报，其新能源汽车7月销量达42,176辆，同比增长508.25%；今年1-7月累计销量达243,125辆，同比增长369.95%，势头强劲。
单月销量超过4万大关的新能源汽车品牌屈指可数，赛力斯可以说已经杀进了造车新势力的第一梯队。而且，更为重要的是，赛力斯为国产品牌在豪车赛道上闯出了一条路。
所谓“豪车”，从价格上判断一般是指价格在50万以上的汽车，最具代表性的品牌就是“BBA”（奔驰、宝马、奥迪）。长期以来，国产车企品牌想要染指这一领域，成绩并不明显。
但是，这一格局正在因为赛力斯旗下问界系列的崛起而发生改变。
作为赛力斯与华为联合设计、联合营销的融合品牌，问界主要分为问界M5、M7、M9等车型，其中问界M9的定位就是均价50万以上的高端车型。数据显示，2024年上半年，问界全系累计交付181,153辆新车，其中问界M9上市以来累计大定超12万辆，实现交付7万辆，稳坐50万以上车型销量第一，持续创造中国市场豪华品牌车型销售纪录。
此外，问界新M5和M7的成绩也很突出，其中问界新M7 系列大定突破24万辆大关，新车型问界M7 Ultra上市仅50天，累计交付已突破3万辆，刷新了新势力车型交付速度的新纪录。
7月29日，问界迎来第40万辆新车下线，从第一辆开始算，用时仅28个月，成为最快实现这一里程碑的中国新能源品牌，刷新行业纪录。
问界系列在不断刷新国内新能源汽车销售的各种纪录，从经营的角度观察，这是赛力斯与华为深度合作的结果，双方充分发挥了联合业务优势，将问界系列不断推升，短短数年就打造出了诸如问界M9这款新豪华汽车领先品牌。
但是，如果继续研究问界系列之所以成功的原因，最终会发现，产品自身实力是否过硬才是最关键的因素。
02 何为新质生产力？从产品迭代到强国工程
众所周知，汽车产业是现代工业的集大成者，而新能源汽车又更进一步，集中应用了现代信息科技的众多先进成果。如果新质生产力要选一个范本，新能源汽车当仁不让。
所谓新质生产力，就是要以创新为主导，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。掌握了新质生产力的企业，注定将在未来的竞争中处于优势地位。
赛力斯作为新能源汽车新质生产力的代表，从智慧工厂到整车技术，从增程技术到智能驾驶，围绕新能源汽车的多个核心领域，其都已实现了创新和突破。
智慧工厂方面，目前，赛力斯已建设完成了三座全球领先的智慧工厂，其中的赛力斯超级工厂在设计之初，就明确了高端智能网联新能源汽车灯塔工厂、国际领先的新能源汽车超级智慧工厂的定位，实现了高度的自动化、智能化和柔性生产，展现出高效、智能、尖端、绿色四大显著特质，堪称全球智能制造的标杆性工厂。
举个例子，作为赛力斯超级工厂的智造核心技术，其万吨超级智能压铸机能完成零部件的高度集成，可将87个零部件集成为1个，可将车身扭转刚度提升23%，同时减少零部件之间1440个焊接点，大幅提升车身安全性能。
整车制造方面，赛力斯自主研发出魔方平台技术，其可以打造轿车、SUV、MPV等不同车型，还是全行业唯一实现了兼容超级增程、纯电、超级混动三种新能源动力形式应用，不仅实现了多技术路线的融合创新，还应用了行业首创的“智能安全”体系。
增程技术方面，赛力斯开发的智能超级增程系统入选第二届世界十佳混合动力系统，而嵌入该系统的问界M9和新M7的创纪录销量，也证明了“买增程不如买纯电”就是一个伪命题。问界新M7 Pro在增程模式下，综合续航可以达到1250-1300公里，从根本上解决了用户的里程焦虑。
智能驾驶方面，目前问界系列汽车均已具备智能驾驶功能，其中三分之二应用了高阶智驾功能，约有三分之一车主使用辅助驾驶功能。随着人机共驾、机器学习的深入，这一比例还在持续提升。
在赛力斯内部，问界系列智驾体验活动邀请从未接触过智能驾驶技术的员工，以新用户身份进行真实用车场景的第一视角智能驾驶体验，并形成体验反馈机制，目前已积累了丰富的数据与宝贵的用户反馈。
努力终究会得到市场认可，随着技术的创新和突破，问界品牌的市场影响力不断提升。
赛力斯发布年中报前几天，8月20日，赛力斯正式加入中央广播电视总台汽车品牌强国工程，问界则成为“中央广播电视总台汽车强国战略合作伙伴”。得到中央媒体平台的认可后，可以预见，赛力斯与问界的品牌传播力和市场竞争力将得到进一步增强。
这一点，从资本市场对赛力斯的态度中，也可以得到印证。
03 何为价值投资？资本有预期，车圈有生态
近两年A股的整体表现，相信已经不用多说了，但在这样的大背景下，我们看赛力斯的表现，仍处于相对较高的位置。
巴菲特有句名言，“当潮水退去的时候，才知道谁在裸泳”。最近几年，赛力斯在二级市场逆势上涨的亮眼表现足以证明，这家新能源车企有着过硬的实力。对于赛力斯的投资价值，众多机构投资者都给出了自己的判断。
在最新的研报中，方正证券指出，在智能化的领先优势下，问界车型在不同价格带、车型级别等领域产生销量端的虹吸能力，叠加高端新能源市场扩容带来的行业销量增幅，推动订单数量持续上升。其认为，随着赛力斯新品的不断推出，其销量也会持续上升。
华安证券则认为，赛力斯核心业务聚焦于25万元-60万元豪华SUV市场，通过深耕问界系列，不断推出改款和新款车型，保持产品生命力。同时，规模效应与产品结构优化将提升公司利润率，而核心产品的平台化设计与生产，将进一步提高效率和盈利能力。
此外，中信证券、国信证券、东吴证券、光大证券等众多机构都表示看涨赛力斯，给予“买入”“推荐”评级。这些机构普遍认为，下半年赛力斯销量将保持强劲的增长势头，全年盈利有望实现突破。
当然，对于投资者来说，机构的观点只是参考项之一，普通投资者判断赛力斯是否具有投资价值，离不开华为。
这里先说结论，赛力斯与华为的合作只会进一步加深。
理由在于，从华为方面来说，在坚持不自己造车的大战略之下，利用自己领先的智能网联汽车技术，帮助车企造好车、卖好车，是最理想的进入智能汽车生态的方式。在汽车智能化的大潮流下，这个方向不会改变，而赛力斯则是其众多合作车企中，目前发展最为成功的一个，问界系列的销量是最好的证明。
另一方面，对于赛力斯来说，华为的技术实力毋庸置疑，加强与华为的合作有利无害。而且，通过与华为的深度合作，赛力斯也能够在潜移默化中不断提升自己各方面的实力。
赛力斯发布年中报的同时，其还发布公告称，其子公司以115亿元购买了华为技术有限公司持有的引望公司10%股权。今年上半年，华为引望的总营收为104.35亿元，净利润达22.31亿元。
可以预见，本次收购将对赛力斯投资收益产生正向影响。而这并不是最重要的，双方是在以股权为纽带，将双方的战略合作升级为“业务合作+股权合作”，夯实了双方合作关系的可持续性，进一步打造问界系列，构建车圈的智能新生态。
这注定是一场双赢的合作。
对于未来，正如赛力斯集团董事长张兴海所说，“赛力斯不卷价格，我们最终是要卷品牌，有品牌才有价值。”
不难预见，随着问界系列产品的持续热销，赛力斯的业绩有望继续保持强势表现。从长期来看，赛力斯立足新质生产力，不断深耕技术创新，其整体实力已位居国内造车新势力第一梯队。在此基础上，凭借华为的深度助力，赛力斯有望引领中国汽车品牌更上新台阶。这才是价值投资最应该关注的标的。
