原文发送于昨日晚间。
2025年4月2日，鼎龙股份公开发行9.1亿元可转换公司债券，简称为“鼎龙转债”，债券代码为“123255”。
按最新正股价：28.45元，转股价：28.68元，以及转债条款计算，转股价值：99.2元，纯债价值：97.93元，保本价：114.7元，债券年收益：2.35%，AA级。
发行条款点睛
利息和赎回价：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%，赎回价：110元。尚可。
强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。
转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价不低于每股净资产。一般。
回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。
公司基本面
公司已实现抛光液上游核心原材料研磨粒子的自主制备，打破国外研磨粒子供应商对国内CMP抛光液生产商的垄断供应制约，保障了公司抛光液产品供应链的安全、稳定、经济性；在清洗液产品方面，公司铜制程CMP后清洗液产品持续稳定获得订单，其他制程抛光后清洗液产品部分在客户端验证反馈良好。
在YPI产品方面，公司拥有千吨级、超洁净、自动化YPI产线并实现量产出货；在PSPI产品方面，公司打破国外垄断，实现批量出货，公司现有合计1,200吨PSPI产能，公司已成为国内YPI及PSPI的主要供应商。
在打印复印通用耗材领域，公司形成了极具竞争力的全产业链经营模式。
转债行业对标：东材转债、彤程转债、晶瑞转债、晶瑞转2等。
经营业绩
2024年度，公司预计实现营业收入约33.6亿元，同比增长约26%；扣非净利润4.4亿元至4.8亿元，同比增长约167.73%~192.07%。
主要原因：半导体材料业务及集成电路芯片设计和应用业务：实现营业收入约15.6亿元，同比增长约79%。公司半导体材料业务已经成为公司重要的利润来源。
估值
当前鼎龙股份股价：28.45元，静态估值市盈率PE：52.33倍，市净率PB：6.15倍，成长性估值PEG：0.69，近期19家机构关注。
参考近似规模、评级和转股价值的可转债估值，预计是中肉签一枚。
假定原股东优先认购70%~90%，网上申购9万亿，则预测满额申购中一签概率为：1%~3%，约49户中一签。
按每股配售0.9698元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为3.41%，即买1000股，28450元市值大概率配10张。
综合评价
公司近期业绩高增长，静态估值较高，成长性估值偏低。
转债转股价值略低于面值，评级一般，利息尚可。
综合5星评级为4星（****）。
本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》（作者：宁远君，唐斌）。
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