日股大跌12.4%，据说是因为日元套息交易反转。

一、原理

套息交易是一种利用不同国家利率差异获利的投资手段，其基本概念是在低利率的市场环境中借入资金，并将这些资金重新投资于更高利率的市场中。

此策略基于关键前提：汇率变动不足以抹平借贷货币间的利差。

二、日元套息交易

日本国内利率低，日元兑美元长期贬值。2021年后美元/日元从103贬到162，美国利率高、日本利率低，日元套息交易盛行。

日元套息资金流向两个方向：日本商社类、美国和日本的科技股。

三、套息交易反转

2024年7月后日元大贬值，日本央行加息和量化紧缩（Taper）导致套息交易逆转，日本股市和美国科技股大跌。资本市场混乱，黄金创新高。

套系收益风险比回落的过程中，日元非商业空头持仓大幅下降。大方向上carry trade（套息交易）转向已经基本确认。

套息交易翻转利空权益市场，2008年美股因此深度调整。

短期内可能造成美债抛售而对美债利率施加上行压力，不一定体现为美债利率反弹。

汇率方面，套息交易是主导日元和人民币汇率变动的最主要因素之一，随着套息交易趋势性反转，本轮美元兑日元、美元兑人民币的大趋势拐点恐怕已经出现。

贵金属市场，risk off（避险）情绪下金价影响偏离多，但如果风险资产抛售造成流动性压力，可能短线施压黄金。

风险提示：

股票和基金都有风险，投资需谨慎。本号主要是梳理一些知识点，以及自己投基之路上的感悟，看做个人笔记就好，公开主要是方便自己查询，也希望对他人产生那么一些帮助，不构成任何投资建议，所提的基金、股票也不作任何推荐。

另外，文章观点也只代表写文时的想法，可能对，也可能错，未来还可能改变