未来在很长一段时间里，我们都将面对很大的不确定性，在这种不确定性下，走出了两种不同的市场风格，一是偏好中高风险的投资者，更偏向进行主题投资和成长股的投资，近两年来的主题投资轮动快、活跃高可以看得出来。另外一类是风险偏好较低的投资者， 偏好稳健资产，比如红利高股息策略、债券策略。如图所示：

还有的投资者同时偏好两类策略，或者在这两类策略中进行轮动切换，我们有个形象的比喻为“哑铃策略”：

我们常说的股票投资三步曲：选股、择时和操作策略，怎么做，我们一步步来说明下。

一、选股

选股首先选方向，方向对了，再去努力才会有结果，根据杠铃策略下的两种操作思路

1. 如果追求的是低风险、稳健资产，那么对应到投资中可以参考红利高股息类资产、债券资产，这两种资产在未来降息的大背景下会处于较有利的低位。

国债指数趋势图

来源于wind

具有红利高股息特征的稳健资产一般处于行业的成熟期，盈利稳定，比如银行、保险、消费、电力等公用事业。具体如何选还需要结合近几年的盈利情况、所处行业地位、价位等进行综合判断。更多的是自下而上的选股方法。

2. 如果是高风险偏好的投资者，积极拥抱不确定性，则可以选择活跃的主题进行投资。主题投资有很多种类，大主题、小主题、热点等，则需研究和关注产业政策、新闻事件的发酵和变化，如当下很热门的AI人工智能、传媒游戏、短剧、两会重要政策等，方法则是自下而上的选股思路。

二、关于择时的问题

1. 对于低风险偏好的投资风格，在买入时机时更适合“左侧”交易方式，即在股票价格较低、市场整体行情偏防守的时候分批进场，比如2022-2023年，市场震荡下行格局下，代表红利的保守策略相对成长更占优，未来有可能在很长一段时期这种风格都延续。

2. 而高风险偏好的投资风格，则可以参考“右侧”交易方式，即在股票走势形成趋势后（比如均线多头排列，K线站上5日均线等），在择机买入。这一般对于偏好参与主题投资的小伙伴更青睐的方式，如果能找到主题投资中的龙头股，持续的时间会更长，活跃度也会更高。

如何提高主题投资的胜率，选出强势龙头股，我将在下期文章给大家详细讲解，欢迎关注+点赞，不会错过。

三、两种风格的操作策略

1. 低风险偏好操作策略

经过2年的“上攻”，大家发现代表低风险偏好风格的资产，比如红利高股息、债券，已经悄然涨了不少，当下还能不能上车，如何上车是所有人关心的问题，操作前大家要首先明白这类资产“出圈”的原因，也就是搞清楚为什么会涨，谁推动他们上涨？也就明白什么情况下会跌，谁会卖出。寻根溯源是做好投资的底层思维逻辑。

前面文章分析过，低风险特征资产的上涨最核心的逻辑是“避险”和“防御”，为什么要防御？最直接的原因是对国内疫后经济修复不达预期的担忧，资金都往股价低、估值低、盈利相对稳定的资产里扎堆，那谁是买买买的主力呢？机构还是散户？谁对资金安全性要求最高、资金多谁就是大金主，从公开资料显示，例如险资、部分低风险策略的公募基金的是这类资产背后的买主。

资金都是逐利和横向比价的，哪里最有赚钱效应就往哪里流动，这是亘古不变的定理，既然这类资产是因为对经济的担忧涨起来的，那么如果未来国内经济强劲复苏，资金就有可能改变方向往更能赚钱的方向奔去了，但这个过程是反复和波折的，就注定了这类资产也是震荡波动的，在回调的时候可以考虑介入，同时也需要结合基本面、财报等指标进行判断。

2、高风险偏好操作策略

高风险风格操作策略的本质是寻找确定性强的产业趋势机会，在短期内股价的波动会受政策推动、新闻发布等因素影响，参与的资金结构复杂多样，有散户、游资和机构，因此股价的波动会很剧烈，属于典型的“高风险”特征，这类股票的操作既要结合基本面（看政策）、又要结合技术面、资金面来判断，偏中短线的操作，以某个强势的热点主题为例，从技术面来看，K线强势突破前期的平台高点即可考虑是买入时机，如果没有突破，则需要谨慎观望，切忌追高。

来源于wind

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杨一帆 投资顾问编号S0880620020042