之前以四大行和交通银行2024年三季度财报数据为基准完成了2024年价值估值分析。接下来沿用类似的思路和方法，以邮储银行2024年三季度财报数据为基准和参考，估值方法和农业银行一样，采用PB和PE两种方法来进行估值分析。
因邮储银行和四大行以及交通银行一样，都是货币政策重要执行者，减费让利力度更大，代价也将更大。因此业绩受金融政策影响较大，故只预测明年的分红和估值。下面将从四个方面做介绍，详细如下。
一、利润分析
分析：如上图所示，2024年三季度归属本行股东净利润增速为0.22%，相比中报，三季度归母净利润同比增速由负转正，改变了之前的走势，表现不错。
二、每股净资产分析
分析：如上图所示，三季度每股净资产同比增长7.44%，较今年年初增长5.81%。后续的PB估值将以此数据为基准进行估值分析。
三、2024年分红预测
分红预测以2023年归母净利润为基准，再结合2024年三季度财报披露的净利润增长情况，通过利润增速进行预测分析。假设分红占归属普通股股东净利润和去年保持不变，即分红增速等同于利润增速。
另外，因三季度不披露归属普通股股东净利润数据，故本次预测以归属本行股东净利润代替。下面以保守、中性和乐观三种情形，分别估算出每股分红金额，详细内容如下。
分析：如上图所示，按2024年三季度归母净利润同比增速为基准做参考，保守估计增速为0.22%，和三季度利润同比增速一致，预测2024年分红金额为0.262元，以2024年12月16日收盘价5.50元为基准，计算出未来的股息率为4.76%；
按中性1%计算，预测2024年分红金额为0.264元，以2024年12月16日收盘价5.50元为基准，计算出未来的股息率为4.79%；
按乐观2%计算，预测2024年分红金额为0.266元，以2024年12月16日收盘价5.50元为基准，计算出未来的股息率为4.84%。
由上可以看出，按以上三种情形预测的分红，以当前股价推算出来的股息率在4.76%-4.84%之间，明显高于一般银行理财产品收益率。相比招商银行，股息率略低，但整体来讲，邮储银行和四大银行情况类似，都属于稳健性投资对象，适合稳健投资者。其特点是股息率虽然同比增速低，但股息率属于中等偏上水平，且业绩稳健，波动不大。
四、估值预测
4.1 PE估值法
PE估值预测分别根据保守、中性和乐观三种情况进行分析。邮储银行，作为六家大型银行之一，是货币政策重要执行者，虽然受宏观调控和货币政策影响较大，但资产质量不错，业绩稳健，故PE值设置更高一些，安全系数也设置高一些，即0.95。接下来逐一展开。
4.1.1 保守估值
分析：以上是根据三季度利润同比增速为基准,在保守情形下的估值预测。由上可以看出，根据当前股价计算出来的PE为6.32。按6.5PE计算买入价是5.38元，低于当前股价，说明当前股价处于合理估值区域，具有一定投资价值，但需根据自己风险偏好决策。按10PE计算合理价是8.28元，以当前股价计算未来的收益率为50.60%；按12PE计算价格是9.94元，此价格考虑清仓了。另外，分别按1%和1%增速推算未来两年股价预测。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
4.1.2 中性估值
分析：以上是根据三季度利润同比增速为基准，适当调增一些作为中性情形下的估值预测。由上可以看出，根据当前股价计算出来的PE为6.32。按6.5PE计算买入价是5.43元，低于当前股价，说明当前股价处于合理估值区域，具有一定投资价值，但需根据自己风险偏好决策。按10PE计算合理价是8.35元，以当前股价计算未来的收益率为51.78%；按12PE计算价格是10.02元，此价格考虑清仓了。另外，分别按2%和2%增速推算未来两年股价预测。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
4.1.3 乐观估值
分析：以上是根据三季度利润同比增速为基准，适当考虑一些增量作为乐观情形下的估值预测。由上可以看出，根据当前股价计算出来的PE为6.32。按6.5PE计算买入价是5.48元，低于当前股价，说明当前股价处于合理估值区域，具有一定投资价值，但需根据自己风险偏好决策。按10PE计算合理价是8.43元，以当前股价计算未来的收益率为53.28%；按12PE计算价格是10.12元，此价格考虑清仓了。另外，分别按3%和3%增速推算未来两年股价预测。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
4.2 PB估值法
估值预测分别根据保守、中性和乐观三种情况进行分析。正如前面所说考虑到资产质量逐步好转，业绩确定性逐步提高，故适当提升安全系数，即0.95，但依然需要预留一定的安全边际。接下来逐一展开。
4.2.1 保守估值
分析：以上是根据2024年三季度净资产较年初增速年化后作为保守情形下的估值。由上可以看出，当前股价PB为0.69，按0.65PB计算的买入价是5.18元，低于当前股价，说明当前股价处于合理估值区域，具有一定投资价值，但需根据自己风险偏好决策。按1.0PB计算的卖出价是7.98，收益率为45.01%；介于0.65-1.0之间属于合理估值；高于1.3PB，可以清仓了。
4.2.2 中性估值
分析：以上是根据2024年三季度净资产较年初增速年化后作为中性情形下的估值预测。由上可以看出，当前股价PB为0.69，按0.65PB计算的买入价是5.28元，低于当前股价，说明当前股价处于合理估值区域，具有一定投资价值，但需根据自己风险偏好决策。按1.0PB计算的卖出价是8.13元，收益率为47.74%；介于0.65-1.0之间属于合理估值；高于1.3PB，可以清仓了。
4.2.3 乐观估值
分析：以上是根据2024年三季度净资产较年初增速年化后作为乐观情形下的估值预测。由上可以看出，当前股价PB只有0.69，按0.65PB计算的买入价是5.33元，低于当前股价，说明当前股价处于合理估值区域，具有一定投资价值，但需根据自己风险偏好决策。按1.0PB计算的卖出价是8.20，收益率为49.11%；介于0.65-1.0之间属于合理估值；高于1.3PB，可以清仓了。
由上可以看出，通过对比上面两种估值方法，从估值结果来看，两种估值方法是比较接近。不过相比PE估值方法，PB估值结果相对略微偏低一点。对于像邮储银行以对传统业务为主，更适合PB估值方法一些。究竟哪种方法适合自己，根据自己的风险偏好和承受能力进行选择，适合自己就是最好的。
五、定增价格探讨
最近关于大型银行定增事宜已成为网上热议主要话题之一，大家众说纷纭，热闹不已。之前以建设银行为例做了分析，接下来沿用同样的方法和思路来分析邮储银行，同样参考中国石化定增实例来推算定增价格。在开始之前，先有一个假设，即邮储银行定增在2024年年报之前。
5.1 定增前每股净资产
净资产是根据最近一次已审核的报表净资产为准，根据前面的假设，净资产应为2023年年报净资产，即每股净资产为7.92元。
5.2 每股已分红金额
根据分红公告，今年年报后总共两次分红，每股金额分别为0.261元和0.1477元，总共合计为0.4087元。
5.3 定增每股净资产
根据前面两个数据，可以计算出来定增每股净资产=7.92-0.4087=7.5113元
5.4 定增价格
如果按正常定增价格(四舍五入保留两位小数)为7.51元，但以12月16日收盘价为5.50元，定增价格远远高于当前股价，定增股东肯定不会干，太吃亏了。结合中国石化定增案例来看，很有可能低于净资产定增，按当时定增价格/定增每股净资产计算出来的系数为0.80。
假如系数为0.80，定增价格=7.51*0.8=6.01，这个价格也高于当前股价，定增成功的概率也比较小。
针对以上情况，只有两种可能性。一是在定增前价格继续上涨，且高于6.01元，这样定增会成功；二是继续下调系数，比如0.7左右这样定增价格低于当前股价，但这样折价较多，是否能通过监管不得而知了。至于未来如何走势，让我们持续跟踪和关注吧！
特别说明：本次以邮储银行为代表的六家大型银行数据，都是以2023年年报数据为基准，参考最近三季度财报数据数据进行估值分析。没有参考历史数据，主要原因有如下：一是当前市场处于低利率市场环境，相比历史，这是重来没有出现过的情况。其最主要特征就是净息差严重低于安全警戒线，且短期未改善，再加上宏观经济复苏不强劲，面临资产荒问题，且优质客户竞争激烈等情况。二是长期持续支持实体经济，受减费让利等影响，营收和利润都和之前无法同日而语，且短期很难根本改善。三是投资安全考虑，估值分析的利润同比增速等指标适当做了调降。这只是个人参考，就算抛砖引玉，可以根据自己风险偏好进行调整。最后一点，对于邮储银行来说，最大的特点就是负债成本，看似偏低，实际上还需要考虑邮储集团帮助揽储支持的代理费，如果将其纳入负债成本，原本的负债优势荡然无存。未来具体情况如何，让我们持续跟踪和观察吧！
以上只是个人看法和见解，切莫作为投资建议！特别提醒：任何投资活动都需你独立思考和决策！
