分析价格波动的核心逻辑，分享期货学习的科学方法。今天我们好好聊一聊氧化铝未来价格的走势。
2024年氧化铝一路上涨，现在卖到5800元每吨，更气人的是毛利还能接近50%，在目前的经济形势下，你一个高耗能卖低端原料的行业，日子还能过的这么好，我都想去做氧化铝生意了。
但是到了2025年有三座大山压制氧化铝，可能会让价格出现雪崩。
第一个是新建1320万吨产能，产能增幅达到13%；
第二个是推进技改，进口矿全面替代国产矿；
第三个是取消出口退税后，电解铝产量基本稳定，限制了氧化铝的需求增量；
先说第一点，5800元的销售价，氧化铝厂能挣2600元，接近50%的毛利。
整个行业都躁动了起来，明年必须扩产能，加班加点干票大的，千年等一回的行情必须抓住。如图所示：目前报上来的新建产能1320万吨，除以当下产能10300万吨，增幅接近13%。产能是产量的基础，明年只要是铝土矿供应充足，产量就不是问题。
我们再说第二点，也是最重要的铝土矿的问题。今年氧化铝能涨这么多，电解铝厂需求旺盛是一方面，铝土矿的供应问题才是关键，才是推动价格大涨的核心力量。
从2023年下半年开始，公共部门可能出于以下两个方面考虑，就限制了国产铝土矿的开采。
一方面是保护资源，先紧着国外的用。自己家的矿留给子孙后代以备不时之需；
另一方面是保护环境，减少碳排放。外来的和尚会念经，这从国外进口矿的还真是好用，行业称为：“三水铝土矿”，具体表现为可以用更低的冶炼温度，烧出氧化铝来。国产矿就不行，冶炼温度要求高，需要消耗更多的煤炭，伴随着更多碳排放。
在实际冶炼的过程中，像山西、河南、广西有4300万吨的产能，要么全部使用国产矿，要么国产矿和进口矿按比例配合使用，冶炼装置是按照冶炼工艺设计制造的，生产过程中不能随便减少国产矿，增加进口矿的比例，不然容易引发事故。
目前全国氧化铝行业消耗铝土矿中的国产矿和进口矿是三七分，现在国产矿被限制开采了，一亿吨产能中的4300万吨产能没法满负荷生产，导致氧化铝供应不足。
我给大家算个数，全国电解铝产能4800万吨左右，今年开工率95%，那么产量是4500万吨左右。生产一吨电解铝要消耗1.9吨的氧化铝，那么就需要8550万吨左右的氧化铝。
目前氧化铝的产能是10300万吨左右，如果开工率达到90%，产量9000万吨左右就能满足需求，但是由于国产矿的问题，如下图所示，实际开工率有的月份是70%，有的月份是80%，最高也没有超过85%的。
所以一直处于供不应求的状态，市场经济有个常识，假如市场需要1万吨货，供给只有9000吨的时候，价格不可能就涨10%，有可能翻倍，因为此时资本力量会进来囤货炒作。
在今年氧化铝涨价的过程中呢，还出现了几个小帮手
第一个帮手是，有好几个国外的氧化铝厂停产了，导致国际市场也缺氧化铝，海外的价格也在涨；
第二个是几内亚趁火打劫，提高铝土矿出口报价，我们进口矿总量里有70%是从几内亚买的，这方面他们有定价权；
第三个帮手是，云南水电站宣布，今年枯水期，不枯水了，发电量管够，周边的电解铝厂可以继续采购氧化铝生产，不需要减产。
所以不管怎样国内氧化铝厂就赶紧实施技术改造，让现有炉子能添加更大比例的进口矿，另一方面新建的1320万吨的产能，基本上采取进口矿工艺。如果2025年氧化铝产能真能达到11600万吨，开工率85%，那么产量就是9800万吨，远远超过了现在电解铝厂的采购需求。
我们再谈第三点2025年电解铝厂的生产情况，就目前形势而言，由于氧化铝价格太高了，导致电解铝成本达到了21000元左右一吨，但是电解铝的现货价格才20400元，有30%的电解铝厂陷入了亏损，他们只能减产、检修。
从2025年1月1日起，要取消铝材的出口退税，受影响的铝材占电解铝消费比重是17%。现在国外的铝价比国内的贵2000元，出口还是有利润的，顶多是少挣了退税的部分，但是这个也会影响电解铝行业的开工积极性。
比如有些电解铝厂，没有自己的发电厂的，用的又是电网的电，成本就比别人，出口退税又没了。在没有海外订单的情况下，他就可能减产，检修。还有一些是保税区的货，就不出口了，转内销，增加国内供给，国内铝价就会受到拖累。
所以2025年电解铝厂的整体产量和今年差不多，即使有增加也是微乎其微的。这还没有算上贸易战的影响。那么2025年国内电解铝厂采购氧化铝数量的天花板估计就是9000万吨。
结合以上三点，氧化铝供给9800万吨，需求是9000万吨，变成了供过于求，按照经济学常识，价格下跌可不止10%，也有可能打骨折。
说完供需，我们看下宏观因素，明年两大主题：
一是老美降息会是什么节奏，另一个是贸易战怎么打。降息有利于铝价上涨，贸易战开打有利于铝价下跌，并间接影响氧化铝的需求和价格。
看到这里都是铁粉，上干货。
基本面给出的方向是供过于求，价格下跌，但是进场节奏是有起伏的，就拿1300万吨的新增产能来说，并不是1月1日就立马投产，是按季度建成、调试、满产，是一个过程量，还有其他各种因素影响价格。老铁们按照自己对价格的判断、掂量下自己的资金实力，能扛多大的单子，自由进出。我教大家一个方法，就是看氧化铝的库存，只看库存慢慢起来的，空单就不要撒手。
明年影响氧化铝价格因素还有很多。一家之言，讲的不全面，欢迎老铁们在评论区发表高见，也欢迎私信我或成为我的会员，咱们深入交流。谢谢大家！
