报告期内昊创瑞通客户集中度偏高，第一大客户销售占比超90%，且公司与部分供应商关系匪浅。此外，昊创瑞通实控人表决权集中，及实控人出资合规性引发监管层关注。

2023年12月31日，北京昊创瑞通电器设备股份有限公司（以下简称：昊创瑞通）更新了最新招股说明书（申报稿），拟在深交所创业板上市，目前已收到首轮问询函。

据悉，此次IPO昊创瑞通拟发行股票数量不超过2790万股，占发行后公司总股本的25.36%。预计募集资金4.77亿元，分别用于智能环网柜生产建设项目、智能柱上开关生产建设项目、智能配电研发中心建设项目以及补充流动资金。

查询招股书发现，报告期内昊创瑞通客户集中度偏高，第一大客户销售占比超90%，且公司与部分供应商关系匪浅。此外，昊创瑞通实控人表决权集中，及实控人出资合规性引发监管层关注。针对上述情况，发现网向昊创瑞通官方邮箱发送采访函请求释疑，但截止发稿前，公司并未给出合理解释。

依赖大客户，与供应商关系匪浅

公开资料显示，昊创瑞通是一家专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案的公司，主要从事于智能配电设备的研发、生产和销售，主要产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等。

2020年-2022年以及2023年上半年（以下简称：报告期内），昊创瑞通的营业总收入分别为2.75亿元、3.81亿元、5.60亿元和3.29亿元，其中2021年和2022年同比增长率分别为38.72%和46.99%；同期归母净利润分别为0.34亿元、0.51亿元、0.69亿元和0.44亿元，2021年和2022年同比增长率分别为50.64%和34.99%。

图源：招股书（昊创瑞通）

值得一提的是，昊创瑞通超95%的收入来源于前五大客户，据招股书披露，报告期内，昊创瑞通前五大客户的销售收入分别为2.65亿元、3.77亿元、5.35亿元和3.26亿元，占营业收入的比例分别为96.58%、98.90%、95.53%和99.02%。

其中来自第一大客户国家电网下属企业的销售收入分别为2.48亿元、3.50亿元、4.98亿元和3.12亿元，占营业收入的比例分别为90.33%、91.87%、88.92%和94.74%。需要注意的是，昊创瑞通客户集中高，且超90%的收入来源于国家电网下属企业，存在依赖第一大客户的情况。

图源：招股书（昊创瑞通）

对此，业内人士表示，国家电网对昊创瑞通的业绩贡献很大，昊创瑞通对其过度依赖。若是未来双方的合作发生重大不利变化，将对昊创瑞通业绩造成较大影响。

昊创瑞通客户集中度很高，不过其供应商集中度却比较分散，据招股书来看，其向前五大供应商的采购占比整体保持的30%左右。但是应注意的是，昊创瑞通与第一大供应商存在千丝万缕的关系。

兴源系北京永兴源聚贤工贸有限公司和北京兴德源有限责任公司于2020年-2022年期间一直为昊创瑞通第一大供应商，据企查查显示，两家公司注册资本均为500万元人民币，且法定代表人都是张力锋。其中北京永兴源聚贤工贸有限公司成立于2013年，北京兴德源有限责任公司成立于2015年，成立时间都比昊创瑞通其他供应商晚。

据了解，2018年，昊创瑞通实控人段友涛曾将其控制的原昊创瑞通子公司北京纳众杰科技股份有限公司股权无偿转让给兴源系实控人张力锋的配偶何青。由此，昊创瑞通与第一大供应商的关系也遭到了质疑，双方或许存在关联方非关联化的情形。

实控人出资合规性遭问询

招股书显示，昊创瑞通成立于2007年2月13日，由段友涛、张伶俐夫妻共同出资成立，出资金额30万元。

截止招股书签署日，昊创瑞通实际控制人为段友涛、张伶俐夫妻二人，其中段友涛直接持有昊创瑞通38%的股份，并通过鼎盛盈科持有公司4.87%的股份，张伶俐直接持有公司32.16%的股权，二人合计持有公司75.03%的股份，为公司控股股东、实控人。

值得一提的是，2010年12月和2011年8月，昊创瑞通实控人使用非专利技术“基于移动网络的配电网智能监测系统”、“微型嵌入式移动矿井瓦斯综合监测系统”、“环网柜电缆头在线监测系统”均分别作价700万向昊创瑞通出资。

然而2016 年昊创瑞通通过定向减资方式退回了上述技术出资。而昊创瑞通的注册资本由5700万元减至3600万元。减资前，实控人的出资额为5700万元，出资方式为货币和非专利技术。减资后，实控人的出资额变为3600万元。此次减资的原因为规范实控人使用三项非专利技术进行出资存在的瑕疵。

图源：问询函（昊创瑞通）

无独有偶，除了2016年减资之外，2020年昊创瑞通再次进行减资，公司注册资本由原先的10500万元减至5000万元，全体股东同比例减资。此次减资主要原因系为减少公司尚未实缴出资的注册资本，夯实公司注册资本，同时满足整体变更为股份公司的相关要求。

针对上述两次减资行为，监管层尤为关注，深交所在问询函中要求昊创瑞通具体说明上述两次减资的合规性、是否存在纠纷或潜在纠纷以及实控人用于出资的三项非专利技术来源，公司目前是否仍利用该三项非专利技术进行生产经营，相关技术对公司业务的重要性。

（记者罗雪峰 财经研究员腾会言）