20家生猪企业，负债总额高达4565亿！

国内生猪企业的半年报发布后，让所有人都大吃一惊，20家上市公司的负债额几乎爆表。

如此高的负债，不得不让人想联想到近几年债务暴雷最多的一个行业，房地产。

有人会问，20家生猪企业才4000多亿的负债，还不到恒大债务的五分之一，看上去这个债务并不大？

但是，房子的价格至少是生猪的50倍以上，所以给4000亿的债务乘个50，就会发现这个债务规模的恐怖。

为什么养猪这个人类最古老的行业，变得和房地产一样，背负上了沉重的债务负担？

牧原股份，养猪界的“恒大”？

提到国内生猪产业，就绕不开生猪行业的龙头，牧原股份。

2021年，“猪企一哥”牧原股份，以接近5000亿的市值成为股市的明星，受到资本的追捧。

然而好景不长，牧原的股价一路从最高的91元左右，下跌到35元附近，市值蒸发超过2000亿元，股市一片哀嚎。

为何猪企一哥忽然不香了？

牧原股份官方给出的解释是，生猪价格一路下滑，二级市场猪肉价格波动对公司影响巨大。

根据农业农村部畜牧医局发布的数据显示，自2022年11月起，生猪价格从20元/公斤附近一路下探，今年一月生猪首次跌破16元。

在刚刚过去的黄金周长假里，生猪价格再次跌破16元。

然而市场对牧原的担心，并不仅仅是因为生猪价格的低迷。企业的负债问题，无疑是市场最关心的问题。

根据牧原的半年报显示，截止今年上半年，牧原股份总负债1152.65亿元，资产负债率达60.06%。

简单来说，就是这家养猪巨头的每一块钱中，大概有6毛钱是借贷来的。

按理说，这个负债率还不算恐怖，但问题在于牧原的债务结构中，短期借款达到了453.34亿元，而公司手中的现金仅有175.5亿元，也就是说，牧原在今年内有接近300亿元的债务缺口。

雪上加霜的是，猪肉价格的长期低迷，又进一步拉低了企业的盈利能力。

据统计，即使以牧原巅峰时期的利润率来计算，想要清偿债务也要至少5年的时间。

如果猪肉持续不涨，那么牧原承受的债务压力将会非常巨大。

生猪行业，下一个房地产？

生猪企业的高负债问题普遍存在，一哥牧原只是一个代表。据统计，20家生猪上市企业的平均负债率，达到了68.47%。

而邦科技、正虹科技、天邦食品、傲农生物4家的负债率，更是超过了80%。

然而让人担心的并不仅仅是高负债，而是生猪企业一边债台高筑，一边还在不断增加债务。

根据上市公司半年报统计，今年上半年，20家生猪上市企业又增加了超过200亿的负债。

生猪行业与房地产有一定的相似性，二者都属于重资产投入的行业，对于现金流的要求很高。

在行业整体繁荣向上的时候，高负债可以扩大生产规模，带来丰厚的利润回报，同时覆盖掉债务成本。

然而一旦行业景气度降低，生猪产能过剩，那么高额的负债就成为随时可能被引爆的大雷。

这样的悲剧，在生猪行业有先例可循。

2018年，昔日的“养猪第一股”雏鹰农牧发布公告宣称，无法支付一笔1000多万元的借款。

消息一出股市，市值百亿的上市公司竟然拿不出1000万的现金？

随后“欠债肉偿”、“巨亏38亿把猪饿死”等一系列负面消息，爆出这家企业早已资不抵债的事实。

最终，这家曾经风光无限的生猪行业上市企业，在2019年被交易所官宣退市，成为“面值退市”的第二股。

但是如此惨痛的教训，似乎并没有警醒后来人。

“猪周期”的反转，还要等多久

生猪行业具有非常明显的周期性，简单来说，就是一个“涨价-扩大生产-产能过剩-降价-去产能-价格升高”的周期循环。

自2006年开始，我国经历了5个猪周期，每个周期的时间基本是4年。

在上一个猪周期中，“非洲猪瘟”的黑天鹅事件，催生了历史上最大的“超级猪周期”，这也让整个行业的产能被抬到历史高点。

所以自今年开始，猪肉价格进入下降通道后，市场最关心的是猪周期的反转什么时候开始？

根据布瑞克农产品集购网的消息显示，今年下半年猪肉有所反弹，但是目前价格又一次回落。

短期来看，猪肉的价格仍旧处于反复震荡磨底的阶段，猪周期的反转还需要耐心等待。

需要注意的是，影响猪周期转换的最终决定因素，是生猪行业的去产能程度。

但是目前我国的生猪行业，却处于历史上最慢的去产能进程中，并且叠加上消费不振等因素，又进一步拖延了行业去产能的脚步。

国内知名农业分析师陈佳判断，下半年猪肉仍旧会处于较低水位，猪肉价格还将会进一步回落。

并且上一轮周期中，资本加持的产能占比巨大，这也会导致这轮去产能的时间被拉长。

而在上一轮被资本加持的生猪企业，也必然会经历一个漫长的去杠杆的过程。

这轮猪周期的反转，可能还要等很久才能到来，但是有些生猪企业，可能已经无法等到那一天了。