作者︱懂酒哥

让投资者意想不到的是，业绩位列白酒行业吊车尾的顺鑫农业，在今年上半年成功实现逆袭！

8月27日，顺鑫农业发布了2024年半年度报告，报告显示，公司实现归母净利润4.22亿元，同比飙升621.87%，成为当前16家披露财报的酒企中，增速最快的一家企业。

那么，顺鑫农业翻身的背后，靠的是地产出局、猪价上涨、还是人们在消费降级趋势下的理性回归呢？

来看下顺鑫农业财报的核心数据，公司实现营业收入约56.86亿元，同比微降约8.45%。营业总成本实现了15.18%降幅，降至约50.48亿元。与此同时，营业利润大幅攀升，达到约6.43亿元，同比激增161%，这一数据彰显出了强劲的盈利能力。公司毛利率亦从32.16%提升至36.26%，盈利质量稳步上升。

报告期内，顺鑫农业逆转了资产减值损失的局面，由去年上半年的-1284.36万元转为今年的正向527.02万元。此外，财务费用虽然较去年同期增长了2.45倍，但并未削弱归母净利润的强劲增长势头。具体来看，归母净利润从去年的亏损约8097万元，转变为今年上半年的盈利4.22亿元，这一转身无疑是顺鑫农业财报中的一大亮点。

相较于其他专注于白酒的上市公司，顺鑫农业拥有白酒、猪肉和地产三大业务支柱。在剥离地产这一昔日包袱后，公司的业绩增长更加迅猛。

具体来看，猪肉板块尽管营业收入有所下调，从2023年同期的12.40亿元降至7.86亿元，但在生猪市场回暖、价格持续上涨的背景下，该板块实现了从亏损到盈利的转变，上半年盈利高达1991.23万元，去年同期则为亏损1.54亿元。

再聚焦白酒业务，上半年该板块实现营业收入46.98亿元，较2023年同期的45.53亿元实现了稳步增长，收入占比也从78.30%提升至82.61%。尽管营收利润方面，今年上半年为2.01亿元，与去年同期的2.11亿元基本持平，但考虑到整体市场环境的变化，这一表现仍属稳健。

懂酒哥做个总结，今年的顺鑫农业可谓是没有地产困扰，猪肉贡献利润，白酒贡献营收。

在白酒产业布局上，顺鑫农业以“牛栏山”和“宁诚”两大品牌为引擎，构建了跨越高、中、低档市场的全面产品线。其中，“牛栏山”品牌凭借其深厚的文化底蕴和多样化的产品系列，如经典二锅头、传统二锅头、百年牛栏山等，赢得了广泛的市场认可与好评。而“宁诚”则专注于绵香型宁城老窖白酒，进一步丰富了公司的产品矩阵。

2024上半年，顺鑫农业还通过灵活高效的经销模式，成功实现了北京市场与全国市场的深度覆盖，品牌影响力持续扩大，稳固光瓶酒市场地位。

近些年来，在白酒行业竞争日益激烈、集中度持续增强的背景下，全国性酒企优于地方性酒企，经济发达地区酒企优于经济欠发达地区酒企，呈现大鱼吃小鱼的态势。而在这场竞争中，30元以下日常酒品市场，再淘汰不知名的酒商，顺鑫农业可将继续稳固亲民白酒市占率第一的地位。

而伴随液体黄金美誉的茅台终端销售价格遭遇持续下跌，高端白酒的金融属性打上了问号。也由此消费趋势正向“接地气”转变，消费者愈发追求性价比高的产品——“三看”原则应运而生，哪家酒企市占率高，品牌和口碑响亮，而毛利率还低，优先选择这家酒企。这一变化为“牛栏山”这类亲民品牌构筑了独特的竞争优势和市场壁垒。

顺鑫农业是百亿营收酒企中，毛利率最低的一家。具体按产品类别划分，公司的高档酒、中档酒与低档酒各有市场表现。高档酒以71.48%的高毛利率和5.94%的收入增长率，展现出强劲的品牌影响力和市场潜力。而顺鑫农业高档酒的营收增长，也一定程度使消费者在审慎消费环境下，用“福牛”、“禧牛”、珍品等酒品进行了平替。

中档酒虽面临-7.29%的收入下滑，但毛利率保持相对稳定。而顺鑫农业的低档酒则以34.6亿元的庞大体量，占据了营收的绝大部分，并实现了4.87%的稳健增长，进一步证明了其作为市场主力军的地位，以及当前经济条件之下，高性价比的酒品抵御经营风险能力较强的特点。

从销售模式来看，顺鑫农业的直销与经销两大渠道各有千秋。直销模式下，尽管营业收入同比下降11.50%，但毛利率仍保持在43.70%的较高水平，显示出较强的盈利能力；而经销模式则以绝对的体量优势（468.78亿元）成为公司收入的主要来源，尽管毛利率略低于直销，但其3.20%的收入增长率和10.05%的成本增长率之间的平衡，体现了良好的成本控制和市场拓展能力。

在经销商网络方面，尽管顺鑫农业的京内与京外的经销商数量均略有减少，但这一调整并未对公司造成重大影响，反而伴随着销售费用的显著下降。具体而言，广告费、促销费、职工工资及其他销售服务费用均实现了不同程度的缩减，整体销售费用同比下降19.08%，显示出公司在费用控制方面的卓越成效。

截至目前，A股已有16家白酒企业发布了中报，顺鑫农业以621.87%的增速居首，而相对低毛利率的金种子酒、老白干酒等企业，也展现了更好的利润增速。这一现象不禁感慨白酒市场的消费偏好在改变。而“牛栏山”品牌凭借其在产品性价比、市场定位及费用管理上的出色表现，正稳步前行在白酒行业的复苏之路上，迎来了属于自己的春天。