犀牛之星讯，林泰新材（920106）将于12月18日登陆北交所。资料显示，林泰新材发行价格为19.82元/股，此前IPO打新结果显示，公司本轮IPO打新冻资3431.12亿元，获配比例0.03%。
犀牛之星APP显示，林泰新材是一家专业从事汽车自动变速器摩擦片研发、生产和销售的专精特新企业，主要产品为自动变速器湿式纸基摩擦片和对偶片，应用于包括液力自动变速器（AT）、无级变速器（CVT）、双离合器变速器（DCT）、混合动力专用变速器（DHT）和纯电动汽车专用变速器（DET）等在内的主流汽车自动变速器中。自动变速器湿式纸基摩擦片和对偶片主要在液力驱动的湿式离合器和制动器中用来传递扭矩，适用于各类车辆、工程机械、高端农机等行业，具有广阔的市场应用前景，其中目前应用最广的是乘用车自动变速器，是自动变速器的核心零部件之一。
公司系国家高新技术企业、江苏省专精特新企业，设有江苏省工程技术研究中心，2021年获得江苏省科学技术奖和中国复合材料学会科学技术奖。截至目前，发行人及其子公司已取得6项发明专利和55项实用新型专利。
一、自动变速器国产化推动业绩快速增长
公司主营业务收入持续增长主要受益于汽车核心零部件国产化率提升带动国产自动变速器摩擦片需求增长，2021-2023年，公司营收分别为1.32、1.76和2.07亿元，同比增长37.7%、33.8%和17.3%；2024年1-9月，公司营收为1.93亿元，与上年同期相比增长36.76%。
公司归母净利润增速较快，2021-2023年，公司归母净利润分别为1641.97、2478.47和4918.23万元，同比增长12.53%、50.94%和98.44%；2024年1-9月，公司归母净利润为4613.11万元，与上年同期相比增长72.57%。
从收入结构来看，自动变速器摩擦片为主要收入来源，其中湿式纸基摩擦片收入占比较大。2021-2024H1，公司湿式纸基摩擦片收入分别为5168.92、7381.24、9233.24和5785.71万元，占主营业务收入的比重分别为44.25%、47.43%、49.40%和52.10%，呈现逐年上升的趋势，主要由销售数量增加而带动。对偶片收入分别为3925.20、5411.02、6610.85和3941.41万元，占主营业务收入的比重分别为33.60%、34.77%、35.37%和35.49%，营收占比相对稳定。
资料来源：招股说明书
公司掌握湿式纸基摩擦片制造的核心技术，自主研发的湿式纸基摩擦片产品打破了国外公司在乘用车自动变速器摩擦片领域内的垄断，在国内整车厂和变速器厂商中实现了对外资品牌部件的替代和国内原创技术的产业化。
二、国产湿式纸基摩擦片需求将维持较高增速
1.自动变速器摩擦片是国产替代的关键一环
自动变速器是汽车动力总成的核心部件，也是汽车零部件中技术含量最高、最复杂的产品之一，其技术水平决定了整车的技术水平，一直是我国自主品牌汽车的主要技术短板与困扰中国汽车产业发展的核心部件。自动变速器摩擦片作为自动变速器实现传动需求的关键零部件，是影响自动变速器技术发展的核心因素之一，因此，自动变速器摩擦片及摩擦材料的自主可控既是我国制造强国重点任务之一，也是国家重要发展规划，我国也把自动变速器摩擦材料列入《中国制造业重点领域技术创新绿皮书--技术路线图（2023）》规划：“至2025年，离合器总成打破国外垄断，实现部分部件国产化；至2030年，实现摩擦材料国产化，总成80%实现国产”。
未来几年内，我国在自动变速器摩擦材料及其总成方面有望实现重大突破，逐步打破国外垄断，提升国产化率。在全球汽车变速器市场规模持续增长的背景下，中国市场更是展现出强劲的增长潜力。根据普华有策数据，2022年全球汽车变速器市场规模约为7524亿元，其中中国市场为2257亿元，占比约为30%。随着负面因素的逐步释放，全球汽车行业需求稳步恢复，推动汽车变速器市场规模增加。预计2025年全球汽车变速器市场规模将达到10176亿元，年均复合增长率为10.6%，其中中国市场将达到3147亿元，年均复合增长率为11.7%。
2.湿式纸基摩擦片优势显著
自动变速器摩擦片包括湿式纸基摩擦片和对偶片，属于汽车传动系统的核心部件。湿式纸基摩擦片与对偶片的设计与应用，不仅关乎到车辆的动力传输效率与驾驶舒适性，更是实现节能减排、提升车辆耐用性的重要途径。
自动变速器中的湿式纸基摩擦片与对偶片，通过油介质中形成的油膜表面张力，实现了动力的吸收与传递，这一机制为制动与传动需求提供了高效且可靠的解决方案。具体而言，湿式纸基摩擦片由精密冲压的钢芯片与先进的湿式纸基摩擦材料复合而成。钢芯片作为连接桥梁，不仅确保了摩擦片与传动部件的稳固连接，还为摩擦材料提供了必要的支撑强度，保证了在极端工况下的稳定运行。
湿式纸基摩擦材料，作为该技术的核心所在，其独特的多孔、可压缩及吸湿性设计，使其在油介质中展现出卓越的性能。该材料以纤维素或合成纤维为增强基础，科学配比摩擦性能调节剂与填料，经过精密的成型固化工艺，形成了具有高动摩擦系数、动静摩擦系数接近、强大扭矩传递能力、低噪音、低磨损及对偶片友好等特性的摩擦界面。这些特性使得湿式纸基摩擦片在乘用车自动变速器中得到了广泛应用，不仅提升了传动效率，还显著降低了摩擦噪音与磨损，延长了零部件的使用寿命，降低了维护成本。
与此同时，对偶片作为湿式离合器的另一关键组件，同样发挥着不可替代的作用。它由优质钢材冲压而成，与湿式纸基摩擦片紧密配合，不仅增强了离合器接合时的摩擦力，还有效减小了分离过程中油膜剪切力造成的摩擦损失，确保了动力传递的精确性与平稳性。对偶片的引入，进一步提升了湿式离合器在动力控制与切断方面的效能，保障了发动机与变速器之间动力传递的连续性与可控性，为驾驶者带来了更加顺畅的驾驶体验。
湿式离合器相较于干式离合器，在散热性能与工作稳定性方面展现出了显著优势。湿式离合器利用冷却油液及时带走滑摩过程中产生的热量，有效避免了摩擦片的过热烧蚀与变形，从而显著延长了离合器的工作寿命，通常可达干式离合器的5-6倍。此外，油膜的存在还使得摩擦系数随温度、转速及接合压力的变化更为稳定，提升了离合器的整体工作性能，同时实现了体积的小型化设计，有利于整车轻量化与空间优化。
3.新能源汽车带动自动变速器摩擦片需求水涨船高
随着全球汽车产业的不断发展和环境保护意识的日益增强，纯电和混动汽车已成为推动汽车行业绿色转型的重要力量。其中自动变速器摩擦片作为关键传动部件，其需求在纯电和混动汽车的推动下呈现出显著的增长态势。
纯电汽车方面，虽然当前市场上大部分纯电车型采用的是单级减速器，无需使用自动变速器摩擦片，但随着技术的进步和消费者对车辆性能要求的提升，采用两挡甚至多挡变速器的纯电汽车正逐渐成为市场的新趋势。这类变速器通过改变速比，优化电机运行状态，提升了驱动系统的效率，从而延长了续航里程，满足了消费者对车辆动力性和经济性的双重需求。根据中汽协数据，2023年我国新能源汽车销量已经来到950万辆，渗透率正式突破30%。尽管增速开始放缓，但纯电动汽车的渗透率仍在提升，这为自动变速器摩擦片在纯电汽车领域的应用提供了广阔的市场空间。
混合动力汽车（HEV）和插电式混合动力汽车（PHEV），由于其结合了传统燃油车和纯电汽车的优点，近年来发展迅速，销量占比持续增长。根据数据显示，2021年，我国插电式混合动力乘用车在新能源乘用车中销量占比仅有17.4%，但此后占比提升迅速，2023年已提升至31%；2024年1-8月，中国新能源汽车总销量703.7万辆，其中纯电动车销量421.6万辆，同比增长9.7%，占比59.9%，插电式混合动力车销量281.7万辆，同比增长84.2%，占比40%。这类汽车普遍搭载自动变速器或混合动力专用变速器，需要使用自动变速器摩擦片来实现动力的传递与转换。因此，随着混动汽车市场份额的不断扩大，自动变速器摩擦片的需求也将随之增长。
此外，从汽车售后市场的角度来看，随着全国乘用车保有量的不断增加，尤其是自动挡车辆的普及，自动变速器摩擦片的更换需求也日益旺盛。根据公安部的统计，截至2024年6月末，全国机动车保有量达4.4亿辆，其中汽车3.45亿辆，新能源汽车2472万辆。摩擦片作为易损件，在长期高温高压状态下工作，需要定期更换，这为自动变速器摩擦片的售后市场提供了稳定的需求来源。
三、同行业对比
同行业上市公司方面，选取旺成科技（830896）、杭齿前进（601177）、北摩高科（002985）、科马材料（874308）为可比公告。
IPO募投方面，本次拟募集资金1.16亿元用于年产3,000万片汽车（新能源汽车）、工程机械、高端农机及其他传动系统用纸基摩擦片及对偶片项目、多用途湿式摩擦片研发中心建设项目和补充流动资金。其中，年产3,000万片汽车（新能源汽车）、工程机械、高端农机及其他传动系统用纸基摩擦片及对偶片项目建成后预计将实现年产3,000万片汽车（新能源汽车）、工程机械、高端农机及其他传动系统用纸基摩擦片及对偶片的能力。
资料来源：招股说明书
