现货黄金日内呈现冲高回落态势，亚盘时段一度刷新历史高位至2954.72美元/盎司，但欧美时段遭遇技术性抛压，最终收报2929.65美元/盎司，日内跌幅0.32%。COMEX纽约期金主力合约同步回调至2942.96美元/盎司，国内黄金期货价格（Au999）则回落至683元/克附近，较前日下跌0.38%。尽管短期多头获利了结导致价格承压，但从周线级别看，金价仍维持上行通道，周内累计涨幅达1.8%，显示市场看涨情绪尚未完全消退。
驱动因素解析：
避险需求脉冲式释放：美国总统特朗普近期密集释放贸易保护主义信号，计划对进口汽车、半导体及药品加征25%关税，并威胁扩大对华技术制裁范围。此举引发市场对全球供应链断裂及贸易摩擦升级的担忧，推动避险资金涌入黄金。历史数据显示，2018年中美贸易战期间黄金累计涨幅超10%，当前政策风险溢价或已部分计入价格。美元指数阶段性走弱：尽管美联储降息预期降温，但欧元区通胀数据超预期反弹令美元承压，美元指数日内下跌0.3%至103.8附近，为金价提供短期支撑。技术面超买修正需求：金价在突破2900美元关键阻力位后，RSI指标一度触及78的超买区间，部分短线交易者选择平仓锁定利润，加剧日内波动。二、资金流向与持仓变化：机构加仓暗示中长期信心全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量单日增加5.74吨至883.72吨，创2023年4月以来最大单日增幅，近一个月累计增持量达32吨，表明机构投资者正在重新配置黄金以对冲地缘政治风险。衍生品市场方面，COMEX黄金未平仓合约量攀升至52万手，接近三年高位，显示市场参与热度持续升温。
持仓结构分析：
投机性多头占比：CFTC数据显示，截至2月20日，非商业多头持仓占比升至63%，接近2020年疫情初期水平，反映投机资金对金价的乐观预期。央行购金动态：世界黄金协会（WGC）披露，1月全球央行净购金量达39吨，中国央行连续第15个月增持，官方储备增至2235吨，长期需求端支撑显著。三、美联储政策预期：降息节奏延后，但宽松基调未改尽管近期美国CPI及零售数据超预期，但美联储1月会议纪要显示，多数委员认为"政策利率或已达峰值"，同时强调需更多证据确认通胀回归2%目标。利率期货市场数据显示，交易员对3月维持利率不变的定价概率高达97.5%，但对6月首次降息的预期仍维持在68%。这种"推迟但不缺席"的降息路径，使得实际利率下行预期继续支撑黄金估值。
政策影响传导链条：
美债收益率压制减弱：10年期美债收益率回落至4.28%，较月初高点下跌15BP，持有黄金的机会成本降低。通胀保值需求：美国1月核心PCE物价指数同比升2.8%，连续三个月高于美联储目标，实物资产的抗通胀属性凸显。四、日内焦点事件与前瞻指引经济数据冲击：美国2月Markit制造业PMI初值：若数据低于预期值50.5（前值50.7），可能强化经济放缓担忧，提振避险买盘。美国1月成屋销售年化总数：市场预期394万户（前值378万户），若销售回暖或短暂提振风险偏好，压制金价。地缘政治风险跟踪：特朗普关税政策细节落地时点及欧盟反制措施。红海航运危机进展，若局势升级可能推升原油价格，间接利好黄金抗通胀属性。央行官员表态：美联储理事沃勒及纽约联储主席威廉姆斯将发表讲话，需关注其对通胀路径及缩表节奏的表态。五、技术分析与交易策略关键价位提示：
上行阻力：2950美元（历史心理关口）、2980美元（斐波那契扩展位）下行支撑：2900美元（前高转换支撑）、2865美元（20日均线）操作建议：
短线投资者可依托2900-2950美元区间进行高抛低吸，止损设置于波动区间外1%。中长线配置型资金建议逢回调分批建仓，重点关注2860美元下方支撑有效性。结语当前黄金市场正处于宏观逻辑（降息预期+地缘风险）与技术面（超买修正）的博弈阶段。尽管短期波动加剧，但全球"去美元化"进程加速及央行购金常态化，或为金价构筑长期上行基础。建议投资者密切关注今晚美国经济数据及联储官员讲话，警惕事件驱动型波动风险
