摘要：两类房企、一种结局（欢迎关注杠杆地产）

撰文|杆姐&编辑|雯雯

房企退市，速度越来越快。

5月25日，泰禾、美好置业两家房企相继发布公告，提醒投资者公司股票存在可能因股价低于面值被终止上市的风险。

今天杆姐还和朋友聊起，若干年后当我们回望这几年的历史，或许很多事情都是值得记录且深刻影响未来的。

房地产喧嚣过后，如何企稳、回升，这个过程非常关键，甚至和大部分你我都有关。

1、泰禾：挣扎背后

5月25日，ST泰禾发布公告，称公司股票收盘价连续14个交易日低于1元。根据相关规定，若收盘价连续20个交易日低于1元每股，可能被终止上市交易，不进入退市整理期。

在诸多暴雷房企里，杠杆地产印象中泰禾集团应该是比较早的那批。

泰禾集团的临界点出现在2017下半年，那正是地产新一轮狂欢落潮期。前面的疯狂就不多说了，简单举几个例子：该司黄其森曾被业界视为“福建地产大亨”，“身上最能体现闽系房地产商的狼性”，旗下一套房动辄售价千万上亿元。

2017年下半年，泰禾集团董事长黄其森接受媒体采访时还透露，2018年泰禾将力争迈入2000亿时代。

但情况似乎正好相反。政策收紧之下，高周转、高负债的泰禾2017下半年开始，高层管理人员频繁动荡，诸多核心岗位人员先后离职，让市场嗅到了一丝危机。

接着是排山倒海的2018年：泰禾评级被下调、卖资产、拿地放缓等消息频繁上头条。杠杆地产不完全统计，整个2018年，泰禾出售了11家下属公司，半年内就卖了7个项目。

然而自救乏力，2019年，泰禾债务暴雷，诸多借款违约；

2020年，泰禾首次出现债券兑付违约，也是那一年，黑天鹅出现，房地产再临变局。而泰禾要面对大规模的到期债券，背后压力可想而知。

这一年，泰禾和万科还有过短暂交集，似乎很有“联姻”意愿。但很快后者就意识到什么，热闹过后再无下文。

图片来源|东方财富（特此感谢）

2021年，泰禾集团业绩暴雷，原本预告的扭亏为盈的业绩，变脸成净亏35亿元至46亿元，让市场大跌眼镜。

泰禾集团解释称，主要是补充计提了相关资产减值损失。但也有人质疑。这存在“财务洗澡”的嫌疑，通过大幅计提资产减值损失，将净利润保留至2022年或以后。

数据来看，2022年泰禾集团更惨，虽然营收比2022年好转很多，但归属净利润亏损53.74亿元，同比进一步扩大。

2023年更夸张，4月29日，泰禾集团一季报显示当期净利润为-62亿元。截至该报告日，其已到期未归还借款本金582.03亿元。

集团渡劫，伴随的是人员缩编。公开数据显示，2018年泰禾员工数1.12万人，2019年减少到8899人，2020至2022年仍持续减员，分别为6096人、4267人、3101人。4年员工减少超70%。

2、美好置业不“美好”

与此同时，另一家房企正面临类似的困局。

也是5月25日，美好置业（证券简称“ST美置”）发布公告，股票收盘价连续20个交易日低于1元每股，已经触发相关强制退市规定。自5月26日起，该司股票停牌，存在被终止上市的风险。

就在5月初，美好置业还披露了高管增持计划，称部分董事、高级管理人员及核心业务负责人计划自5月10日起3个月内通过二级市场集中竞价交易的方式增持公司股份，拟增持金额合计不超过（含）8000万元且不低于（含）5000万元。

计划一出，也曾让ST美置的股价有短暂上升，但最终还是回天乏力。

图片来源|网络截图（特此感谢）

从美好置业官网杠杆地产看到，该司历史不短，成立于1989年，1996年便在深交所主板上市。目前立足武汉，已布局全国25城。

美好置业的主要业务为房屋智造，具体就是“以用户需求为导向，以全生命周期服务为根本，涵盖投资咨询、技术策划、规划设计、 房屋销售、构件加工、装配建造、装修装饰、交付维保、物业服务各业务环节，为用户提供可拎包入住的房屋”。

另外，做装配式建筑行业领军者也被美好置业重点提及。

图片来源|东方财富（特此感谢）

从营收分类里，我们大致能够看到美好置业的商业版图：房地产业务为核心，2022年营收占比87.69%；其次为装配式建筑业务，2022年营收占比10.71%。

不过值得注意的是，截至到2022年，美好置业的装配式建筑业务还是亏钱的。2022年毛利率为-24.94%，毛利率较高的业务是PPP项目，但该业务体量过小；房地产业务是其核心利润来源，2022年毛利率6.68%，处于偏低状态。

另外从地区分类里可以看到，美好置业算得上一家区域房企，湖北的业务占了半壁江山，2022年该区域营收占比50.71%，其次为安徽占比34.61%。其他一些地区则相对没什么存在感。

相对于泰禾，美好置业体量要小得多，债务方面虽然承压但应该没那么大，为什么走到了退市这一步？在杠杆地产看来，可能和他在行业下行期转型受挫，主业又萎靡，盈利能力下降、流动性困难有关。

曾经，除了房屋智造，美好置业还有一大板块是现代农业，具体业务操作层面就不细说，总之年年亏损。结果我们都看到了，目前该司官网已经没有现代农业的影子，这块业务目前是失败。

再就是上文提到的装配式建筑，这个业务线也是亏，但美好置业要搞的决心貌似很大。就在2022年末，该司流动性已经承压，且当年净亏-15.67亿的情况下。还宣布以0元价格收购美好装配51%股权。交易完成后，美好装配将成为美好置业的全资子公司。

钱是没花，但美好装配已经资不抵债，年年亏损。公开数据披露，2018年至2022年上半年期间，美好装配累计亏损38.44亿元。

3、两类房企、一种结局

复盘泰禾集团、美好置业的坠落过程，都是差不多从2017年开始。

一个大举负债、高成本、高周转；一个努力寻找第二增长曲线，但奈何始终没有成效，而主业也因为宏观环境、区域行情变局等受到不好影响，最终拉低业绩和股价。

曾经，泰禾董事长黄其森坚信，“泰禾的自救，一定是积小胜为大胜”。美好置业董事长刘道明则表态，要坚持城乡建设服务者的定位，围绕“吃住两条线”。

图片来源|网络截图（特此感谢）

如今，美好置业停牌，退市几乎成定局。5月26日开盘，ST泰禾股价继续下跌，停牌、退市似乎是迟早的事。

风气之时，可以让猪飞上天，而当越来越多曾经的主角逐渐退出C位，行业离良性循环还远吗？

本文未标注出处的截图，均源自企业相关披露，特此说明并致谢

版权及免责声明：本文系杠杆地产创作，未经授权，禁止转载！如需转载，请获取授权。另，授权转载时还请在文初注明出处和作者，谢谢！杠杆地产任何文章之观点，皆为学习交流探讨用，非投资建议。用户据此进行的一切投资，请自负责任。文章如有疏漏、错误欢迎批评指正。