****焦煤:
一季度焦煤期现价格整体呈现单边下行走势,需求端的疲 弱是主要原因。
终端需求疲弱引发成材市场信心下降,钢厂亏损使得 主动减产意愿增强,
铁水产量明显低于去年同期,对炉料端价格形成 集中负反馈。
尤其是春节之后,高炉检修增多,产业链利润进一步向 下游成材让渡,
焦炭 5 轮提降落地,焦企持续减产,焦煤需求进一步 走弱,市场信心转差。
春节之前国内焦煤开工率阶段性下行,供给压 力不大。
节后国内煤矿复产增多,同时蒙煤进口维持高位,焦煤供应 压力开始显现,
同期需求疲弱,使得坑口库存持续累库。
展望二季 度,
焦煤供应端的约束仍在,而下游终端需求有望得到改善。
随着 钢厂利润空间的主动走扩,铁水的复产或将提振焦钢企业对焦煤的 补库意愿。
焦煤基本面当前库存总量处于低位,后续价格上涨弹性 较好。
关注铁水提产速度,一旦焦煤库存将从港口和坑口向钢厂和 焦化厂内转移,
市场情绪出现好转,
焦煤价格有望出现拐点,开启 止跌反弹。
****焦炭:
焦炭期现价格一季度震荡下行,总体跌幅较为明显。
终端 需求疲弱引发的钢厂减产进而对炉料端价格形成负反馈
是焦炭一季度 价格走弱的主要原因。
节后这一逻辑进一步被强化,铁水产量明显低 于去年同期,焦炭 5 轮提降落地。
相对焦煤而言,
焦炭一季度供应压 力不大,焦企由于普遍转入亏损,主动减产意愿持续增强。
近期焦化 企业厂内库存出现去化,基本面处于被动修复中,好于焦煤。
焦炭现 阶段供给压力不大,焦化企业普遍亏损,持续减产。
二季度随着行 情能否转势主要取决于终端需求的恢复情况。
虽然一季度市场对总 需求的悲观预期持续增强,
但从宏观的预定目标反推以及积极的财 政政策,
全年碳元素总需求仍有望实现正增长。
二季度焦炭实际需 求有回补的可能,库存的结构性矛盾有望缓解。
如果铁水产量如期 回升,则产业链内利润逐步从成材向炉料端传导,
焦炭价格中枢较 一季度应有上行。
方正