作者︱懂酒哥

近期，金种子酒在行业内受到了较高的关注度，一是因为公司在一季度扭亏的基础上，盈利继续增长；二是因为金种子酒近些年来的灵魂人物，华润集团的侯孝海辞任董事，由赵伟接任这件事。

通过分析两件事背后的缘由，不难发现金种子酒仍面临不小的挑战。安徽市场作为金种子酒的核心销售区域，市场份额却持续受到挤压，销售投入与业绩增长之间似乎存在某种不匹配。同时，华润啤酒跨界白酒领域的尝试，虽雄心勃勃，但金种子酒与金沙酒业的实际表现却未能达到预期，反映出白酒市场的复杂性与高竞争格局。

灵魂高管离去之后，金种子酒是继续沿用华润啤酒的成功经验，还是另辟蹊径、探索适合白酒市场的独特路径呢？

今年的白酒市场挑战重重，飞天茅台等高端酒品遭遇销售瓶颈，价格大幅跳水，高端市场的囤货压力陡增，小品牌更是难觅买家踪迹。在这片黯淡的市场图景中，金种子酒上半年业绩预告显示，预计盈利0.1亿元至0.15亿元，利润增长率高达126.44%至139.67%，这一成绩在行业整体低迷的背景下尤为抢眼。

然而，懂酒哥深入分析不难发现，金种子酒的这份“亮眼”成绩单背后，其实暗含着不小的压力。在过去几年，金种子酒持续亏损，2021年至2023年分别亏损1.66亿、1.87亿和0.22亿元，若今年不能实现稳定盈利，将面临ST退市的风险。因此，当前的盈利或可视作一次至关重要的自保行动。

而正因为金种子酒每年业绩在生死线徘徊，它与皇台酒业成为A股上市酒企的“问题二人组”。

作为安徽四大上市酒企之一，金种子酒的市场地位却显得颇为尴尬。在东不入皖的竞争激烈市场，金种子酒并未能借助央企华润集团成为大股东的东风，实现业绩的飞跃。

一季度数据显示，其营收不增反降，从4.32亿元滑坡至4.19亿元。市场份额也进一步被挤压，仅占安徽四大酒企的3.28%，远低于第三名口子窖的13.81%。

更令人关注的是，金种子酒在努力扭亏的同时，销售投入依然居高不下。诸如贵州茅台、五粮液等行业巨头，这些企业坐拥着强大的品牌影响力，销售成本也相对较低。而金种子酒则不然，公司2023年的销售费用高达2.32亿元，占营收比重达到15.97%。即便较往年有所下降（2019年更是高达26.03%），但这一比例在白酒行业中仍属中等偏高水平。

作为国内啤酒行业的佼佼者，华润啤酒的营收实力与青岛啤酒并驾齐驱，近年来更是稳步前行，2023年实现营业收入389.32亿港元，盈利创新高，达到52.14亿港元，同比增长19.86%。

然而，这家啤酒巨头在尝试将成功经验复制到白酒领域时，却遭遇了不小的挑战。

作为华润啤酒跨界尝试的载体，金种子酒的“啤酒化”战略引人注目。头号种子作为华润入驻后的首发力作，以68元每瓶的定价切入高线光瓶酒市场，宣称采用独特的“4243”品质密码，融合多种香型基酒，力求打造香气浓郁、口感柔和的白酒新体验。同时，柔和大师系列也在品质、价格和外观上进行了全面升级，强调大师级酿造与长年份老酒的融入，旨在提升消费者体验。

然而，两年多时间过去，尽管这两款产品承载着华润的厚望，但金种子酒的经营状况并未如预期般大幅改善。尽管营收有所增长——2023年达到14.69亿元，但在安徽省内的市场份额并未见实质性提升，且连续三年亏损的现实让人不得不重新审视这次改革的成效。

无独有偶，华润掌舵的另一白酒企业——金沙酒业，也遭遇了类似的困境。金沙酒业在华润入主后，业绩非但没有如预期般腾飞，反而从曾经的60多亿元营收暴跌至2023年的约20亿元，已然“腰斩”。

金沙酒业的困境主要体现在四个方面：业绩大幅下滑、产区内部纷争、酒质受质疑以及管理问题频发。特别是产区内金沙窖酒与金沙古酒的商标纠纷，不仅加剧了市场内卷，还导致金沙产区在省级产业规划中被边缘化。

金沙酒业的这一系列问题，暴露了其在品质控制、市场策略及内部管理上的不足。产品质量下滑直接影响了消费者的信任与购买意愿，而内部管理的不稳定又进一步削弱了经销商的信心，导致核心产品价格体系混乱，市场表现疲软。

华润集团高调进驻金种子酒，其角色究竟是助力腾飞的功臣还是陷入困境的推手？特别是在2023年的总结会上，总经理何秀侠的壮志豪言——五年内重振金种子酒，重返安徽白酒市场的巅峰，更是将外界的目光聚焦于这家企业的未来。

然而，华润系入驻后，金种子酒内部的人事地震不可忽视。何秀侠以其强势的领导风格，逐步边缘化了原有管理层，这一幕与金沙酒业的经历不谋而合，引发了市场对于公司治理和战略连续性的担忧。

尽管何秀侠的决策深得华润啤酒掌门人侯孝海的信赖，但这也让外界开始审视华润对金种子酒的管理方式及其长远影响。

引人关注的是，金种子酒的连年亏损并未触动高管层的根本利益。相反，公司采取了一系列措施确保高管团队的“安稳”，这一点从何秀侠薪酬的飙升中可见一斑。从张向阳时代的33.2万元年薪，到何秀侠接手后的94.6万元，再到2023年的305万元，他成为了A股白酒企业中薪酬第二高的总经理。

而近期，金种子酒的一则公告再次引发市场热议。董事侯孝海计划辞去多项职务，由华润系资深财务专家赵伟接任非独立董事。这一人事变动被市场解读为华润对金种子酒战略地位及资源配置的重新考量。

侯孝海的退出，是否意味着华润“啤+白”战略下对白酒企业的直接干预将有所调整，甚至是对过去两年尝试啤酒模式复制未果的一种反思和纠正？