8月27日，山西汾酒披露2024年半年度报告。

半年报显示，今年上半年，山西汾酒实现营收227.46亿元，同比增长19.65％；归母净利润84.10亿元，同比增长24.27％。

上半年，山西汾酒经营活动产生的现金流量净额79.30亿元，同比增长52.28％；投资活动产生的现金流量净额从上期的负值转为正值，达到18.97亿元。

不过，公司研究室注意到，山西汾酒今年二季度的营收数据，不是那么好看。

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入74.08亿元，同比增长17.06%，环比下降51.70%；归母净利润21.47亿元，同比增长10.23%，环比下降65.71%；扣非净利润21.49亿元，同比增长10.39%，环比下降65.68%。

平安证券认为，上半年，山西汾酒受产品结构影响，盈利能力略承压。2Q24公司毛利率75.1%，同比-2.7pct，我们认为主因产品结构略下滑。2Q24公司销售/管理/研发/财务费用率分别为11.5%/4.3%/0.4%/-0.03%，同比分别+0.5/-0.6/+0.1/-0.03pct。受毛利率压力影响，2Q24公司归母净利率29.0%，同比-1.8pct。截至2Q24公司合同负债57亿元，同比/环比分别-0.2/+1.4亿元。（文/公司研究室白酒组）