爱美客（300896），公司位于北京市朝阳区，主要从事生物医用材料的研发、生产和销售。

公司的主要产品有基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂、面部埋植线产品，以及衍生的“伴侣型”化妆品品牌矩阵。

公司是国产医美透明质酸系列产品领域的领导者，我国医美行业龙头企业，在行业内拥有最丰富的Ⅲ类医疗器械产品。

医美赛道是消费市场中的黄金赛道，终端规模巨大。我国医美市场持续扩容，目前已步入黄金发展期。

在医美产业链中，上游原料生产、耗材和器械商壁垒高，带来高附加值和较强盈利能力，是产业链中最具投资价值的环节。

以注射项目为主的轻医美高景气度发展，以及国产替代和合规替代进程的加快，国产医美耗材产业空间广阔。公司作为行业龙头，有望享受时代红利。

公司具备产品研发资质渠道壁垒，护城河深且宽。

在产品方面，公司多领域管线储备丰富，持续增厚上市公司业绩。 公司在HA类、埋植线类、再生类及塑身纤体类领域均有所布局，是产品矩阵最丰富的医美耗材企业。中期我们可关注肉毒/宝尼达颏部适应症等新品获批节奏；长期看好光电/减重等多元潜力管线有序推进及持续充盈。

在研发方面，公司研发投入居于行业前列，注册了45项专利，其中25项为发明专利。

在资质壁垒方面，我国医疗器械审批严格，公司已拥有七款获得国家药监局批准的Ⅲ类医疗器械产品。

在渠道方面，公司秉持“直销为主、经销为辅”的销售模式，直销收入占比约为60%-70%，稳定把握优质客户资源并及时掌握市场需求。

未来在医美行业复苏+渗透率持续提升的背景下，公司以现有产品为基本盘，以成长性单品及在研管线不断贡献业绩增量，有望持续巩固业内龙头地位。

从财务上看，公司净资产收益率连续多年保持在20%以上，这个非常优秀，公司的盈利能力很强。公司营收和净利润多年保持非常高的增速。公司的销售毛利率近些年稳步提升到95%以上，总资产周转率提升也非常不错。公司现金流不是很稳定，资产负债率多年保持在5%左右，根本不差钱。

公司预计2023年净利润增长43%-50%，超出市场预期。

公司股票目前38.9倍的动态市盈率，735亿的总市值。