时隔六年的金融工作会议，对股市债市有何影响？

去年大家就期待了很久也没开，这次的内容大框架都是延续之前的政策，金融行业还是强监管，从中股债都可以解读出利好来，股市提到了“活跃资本市场”，债市提到了“融资成本持续下降”和“保持流动性合理宽裕”，对市场影响都不大，真正影响还不如茅台涨价的影响大，主要还是得看接下来各部门的具体政策。

但其中有个点值得注意，说要优化中央和地方政府债务结构，结合之前的万亿国债增发，我们财政政策到底要转向什么程度呢？

这是个非常非常值得重视的话题，属于偏学术方向的话题，专业程度稍微高一些，但我觉得大家有必要思考一下的，人一生中不会有几次大周期机会的。

目前包括机构在内大家始终没有重视这个财政政策转向背后的含义，那就是我们是否又在向现代货币理论靠拢，现代货币理论认为：当三驾马车里出口和消费都不太给力，只能靠投资，但是消费不行，需求就不足，需求不足，企业投资就没有意义，所以现在要做的就是财政发力，通过大幅增加中央政府财政赤字来增加公共需求，从而激发投资，进一步增加居民收入，再增加消费，再增加需求，这样循环起来越来越好。

这个观点不但是现在，在以前的历次经济周期中，在全世界，在美国、在日本、在很多国家都有尝试也都有广泛的争论，我们再继续争论对错也没有意义，我们做投资的只关心财政政策是否会再次向这个倾向靠拢，我们需要提前思考如果是这样，市场会怎么反应。

说到财政刺激，离不开两个伴随词语：通胀和利率，现代货币理论认为只要没有实现充分就业，就不会有通胀，但是通胀与否不是谁说不会有就不会有，美国玩砸了的前车之鉴就在眼前，所以大幅增加赤字必然不会再加上进一步宽松的货币政策，但是大量的投资带动会使得企业利润和居民收入都增加，储蓄增加反而会压制利率，而不是典型逻辑上的经济增长预期增强利率就得上行，表现在债市上可能就是10年期国债收益率的缓慢上行和市场资金面的宽裕同时存在，表现在股市上就是消费好于科技，价值好于成长，其实就是参考2009年的走势。

那既然通胀和利率都可以控制，为什么我们之前不这么做呢？

其实我们已经做过好几次了，98年、08年，后面也都的确带来了经济的快速增长，这个的确是有效的，但他带来的负面影响也是显著的，08年金融危机四万亿的利弊到如今大家也都是清楚的，房价的上涨只是他的附加效应，他最大的问题是会破坏我们推动产业升级、大力培育中产阶级，从而提高我们全球产业链地位的大布局，理想的局面是我们产业升级，激发带动内外部需求，国内消费国外出口双循环都起来，这里面发挥主力的是中产阶级，而现代货币理论更多的是保内循环，大量投资会带动就业，提高低收入群体收入，但是对中产阶级没有好处，简单点说，工程多了谁赚钱？反正不是坐办公室的吧？

再想想，为什么茅台非要在昨晚提价呢？这肯定不是巧合吧？

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