浮盈超百亿后，叶国富“变脸”了

名创优品最近半年的股价走得很有意思。

去年9月23日，名创优品宣布投资永辉超市，次日名创优品股价暴跌23%。但去年年底名创优品股价反弹，抹平了跌幅。

今年开年以来，港股表现很不错。但名创优品股价却跌了33%，成了今年港股表现最差的消费股之一。

尤其是3月份至今，名创优品的股价几乎是“一路向下”。

我对这种股价走势，有一个粗浅的理解：

虽然去年9月名创优品就宣布要入股永辉超市，但其实直到今年3月叶国富开完永辉超市董事会、股东大会后，外界才大致看清楚，叶国富到底要对永辉超市做什么。

而从名创优品股价走势来看，这一轮动作，并没有得到市场的认可。

叶国富变脸：掌权永辉超市

2024年9月23日，名创优品公告，将收购永辉超市29.4%股权，交易总价格接近63亿元。

名创优品首席财务官张靖京在电话会上提到两点：

一不控制董事会多数席位；

二不会成为永辉控股股东、实控人，也不会合并财务报表。

掏了63亿成了第一大股东，却不要控制权，这并不符合常理。

果然，今年3月，永辉超市的天“变了”。

3月份，永辉超市开了股东大会和董事会，核心议题有两点：

一是永辉超市原CEO李松峰从董事会出局了，叶国富进入；

二是公司成立改革领导小组，叶国富当了组长，但永辉创始人张氏兄弟不在其中。

同时，永辉超市又另外发了一份公告，由改革领导小组，代行CEO职责。

永辉超市创始人张轩松虽然还任董事长，但张氏兄弟并不参与永辉超市的日常经营管理，CEO这一职位对公司极端重要。

名创优品入局后，不仅直接让原CEO“原地下岗”，还给叶国富单独设了一个新岗位，这手腕在资本市场也是不多见的。

另外，永辉超市董事会换届的时候，原本非独立董事6席是名创优品和永辉超市各3席，但由于李松峰“意外”落选，董事席位从平衡变成了3:2。

这一来一去，相信大家都能看得懂：不谋求控制权的叶国富，实际上成了永辉超市的掌权者。

叶国富这种安排，一度让永辉超市的董事会闹得很难看。

当天永辉超市创始人张轩宁就直接投了反对票。

虽然从字面上看，他只是对李松峰未获聘CEO不满，但他的话还是说得很重的：

“看问题做决策要谨慎，不以偏概全，坚持脚踏实地，不搞机会主义……”

于东来炮轰永辉不加薪，叶国富却把降本当关键

对永辉管理层开刀，拿下主导权，只是第一步。

叶国富的第二个动作，指向了永辉超市的门店和员工。

在3月份的业绩会上，叶国富就明确表示，永辉2025年最大工作核心是减亏。

在具体操作上，叶国富明确提到了几点：关店、降成本费用、提升人效。

而且叶国富还是一如既往的激进，按照他的计划，永辉超市2025年年底调改门店数量将达到200家，并关闭250-330家门店。永辉超市现有门店770家，到2026年会关闭至500多家。

名创优品拿下永辉超市，是来赚钱的。一个亏损的永辉，对叶国富来说没有价值。

问题在于，永辉超市现在学的是胖东来模式，叶国富本人也一直非常推崇胖东来模式。而胖东来模式成功的一大核心，是优厚的员工关怀、福利待遇。

按照叶国富当前对永辉超市大幅降成本、降费用的要求，永辉超市大幅提升员工待遇的可能性存疑。

最近，永辉超市上海浦江万达店调改后的薪资水平，大家可以参考一下：

根据媒体报道，这家店的员工从今年3月1日开始涨工资，平均涨幅有20%。以前工资是4000元，现在接近5000元，还缴五险一金。

注意，这可是在上海。

果不其然，最近在2025中国超市周活动现场，永辉负责调改的高管在台上演讲时，就被胖东来创始人于东来现场打断。

于东来原话是这样的：我们郑州的（永辉超市）信万店，在调整以后，经营了有一两个月吧，这个店每个月的盈利都有两百万，（之前）我不知道。当我知道两百万了，我就非常吃惊。然后呢，我说两百万为什么不去涨工资？

于东来说，像这样的调改店，一年挣个两百万就行了，不要太多了，就先让它活好。

话里话外，于东来都在质疑永辉给员工加薪不够。

会上，于东来现场公布数据，2025年1月至2月，胖东来员工交完社保后的工资为9886元。

这么一对比就能发现，调改后的永辉超市，跟胖东来的确还有着很大的差距。

就像于东来说的，像步步高、永辉超市等所有参与调改的企业，最大的目标首先是活下来，而不是主要想着挣钱。

而上来就要降本减亏的叶国富，恐怕很难学到胖东来的精髓。

狠人做零售，刚入局浮盈已超百亿

叶国富有“赌徒”的外号。

这个称号其实更像是对他的褒扬。在对永辉超市的投资上，叶国富这种“赌”的感觉就非常浓烈。

仔细对比一下：

①名创优品是一家连锁杂货店，而永辉超市虽然落魄了，但好歹还是国内商超百货龙头；

②名创优品现在只有387亿港元市值，而永辉超市市值565亿。

③名创优品最新财年营收170亿，而永辉超市高峰期营收超过900亿，2023年营收也近800亿。

④名创优品员工7000，永辉超市9.8万。

这么说吧，叶国富这笔生意，不仅做得很大胆，方式也极其巧妙。

没有一定的胆量，一般人不敢轻易去撬体量大于自己好几倍的资产，而且还是一个表面看上去并不优质的资产。

29.4%这个持股比例也很巧妙。

永辉超市之前前10大股东持股比例合计不到60%，名创优品的持股比例，使其基本能够主导永辉超市的股东大会决议，对公司的经营决策、重大事项等能够产生关键影响。

从目前的情况来看，叶国富这笔投资，还是相当成功的。

商超零售，是很多资本大佬、互联网巨头折戟之地。

至少从最近几年的几笔大投资来说，互联网巨头们几乎是投一家亏一家。

最典型的是阿里巴巴，在银泰百货、高鑫零售、苏宁的投资上，都以巨亏收场。

其中对苏宁亏损超过了200亿元，直接按照买卖价格计算，对大润发母公司高鑫零售亏损超过300亿元，对银泰百货亏损也有几十亿元。

京东的投资也并不顺利，在对国美、永辉的投资上，都有不小的亏损。

这次名创优品的股份，主要就由京东系退出所转让。

但到底是狠人，叶国富不同。

他63个亿拿到的近30%股份，交易还没完成，就产生了巨额浮盈。

永辉超市最新市值是565亿元，名创优品持有的29.4%股份市值166亿元。也就是说，短短半年时间，叶国富这笔投资，浮盈超过了100亿元。

纵观整个资本市场，你都很难找到第二个类似的案例了。

不管未来永辉超市怎么走，起码现在的叶国富，已经是盆满钵满了。