面对如今的国内股市行情，投资者不妨把眼光转移到海外市场。

自疫情爆发以来，印度股市一直处于持续的牛市中，但近期业绩不佳和GDP增长放缓可能意味着股市将暂时停顿。

印度牛市还能持续吗？

印度股市今年创下历史新高，除了大选期间的一段波动期外，其股票表现一直优于新兴市场同行。

自2020年3月疫情低迷以来，蓝筹股NSE Nifty 50已攀升逾200%，印度股市的总市值目前约为5万亿美元，因为投资者对印度长期经济增长潜力的看法越来越乐观。

尽管股市继续上涨，但近期交易波动较大，过去几个月的数据点让投资者望而却步，因为第一季度收益不佳，GDP增长放缓，降至15个月以来的最低点。

摩根大通亚太区（日本/中国除外）股票策略主管拉吉夫·巴特拉(Rajiv Batra)表示：“我对短期持谨慎乐观态度。极端热浪和随后的洪水影响了需求，而上个季度的收益和增长未达到预期。这与我们过去三年的情况不同。市场一直处于区间波动，而不是继续我们自2021年以来习惯的看涨趋势。”

印度强劲的回报主要由国内机构投资者和散户参与度的激增推动。投资者对印度的兴趣日益浓厚，开始形成流动性、卖方覆盖、投资者参与和资本发行的良性循环。

但与其他新兴市场国家相比，印度仍然是主要新兴市场投资组合经理的配置不足的市场，基准和外国投资近几个月有所放缓。摩根大通研究数据显示，5月至6月的平均投资组合流入量（约17亿美元）较2024年第一季度的速度大约减少了一半。

自今年年初以来，流入新兴亚洲市场的强劲债务资金主要集中在韩国和印度，印度受益于其最近被纳入摩根大通GBI-EM债券指数，而该地区其他国家的资金流入或直接流出。但这一趋势已经开始转变。除了债务资金流入外，印度在6月至7月期间获得了65亿美元的强劲股权资金流入，截至8月，股权资金流出金额为5亿美元。

拉吉夫·巴特拉说，“尽管股市几乎触及25,000点大关，但我们预计未来几个月股市不会出现大幅上涨。州选举即将到来，即使从外国投资者的角度来看，选举也变得越来越重要。投资者倾向于推迟交易，在选举结束后保持观望态度。”

印度经济

根据摩根大通经济研究部的数据，印度已成为全球增长最快的经济体之一，2024年实际GDP预计将增长6.5%。根据国际货币基金组织(IMF)的数据，印度未来五年的增长率将达到6.1%，到2027年将成为仅次于美国和中国的世界第三大经济体。预计到2030年，印度的年GDP将比目前的3.5万亿美元翻一番，达到7万亿美元。

2024-2025年，印度实际GDP增长率在新兴市场中最高。

短期内，需求波动和异常天气的冲击效应可能会削弱盈利前景，但印度的长期增长理论保持不变，经济引人注目的结构性因素和增长前景吸引了投资者的兴趣。

该国积极的长期经济驱动因素有很多：城市化进程加快和财富增加带来的人口红利、有效监管流程的健康生态系统、政府大力推动的基础设施建设、供应链多元化下制造业的蓬勃发展、可持续和亲工业政策以及不断增长的可再生能源产能。

所谓的人口红利预计将持续到至少2055-56年，并在2041年左右达到顶峰，届时劳动年龄人口（20-59岁）的比例预计将达到59%。中产阶级是增长最快的社会阶层，自1995年以来每年增长6.3%，约占总人口的三分之一。

根据摩根大通的预测，印度在MSCI新兴市场指数中的份额也稳步增长至20.5%的历史新高，并将继续增加其在新兴市场的权重。

鉴于印度拥有众多经济实力，且政府正在努力释放潜力，印度经济有望迎来可能持续多年的牛市，但该国的出口扩张目标（需要强劲的制造业增长推动）将是关键。

印度占全球供应链比重日益升高

印度政府制定了雄心勃勃的计划，到2030年，印度商品出口额将达到每年1万亿美元，印度希望成为那些希望将供应链从中国转移出去的公司的首选。商务部数据显示，2024财年印度整体出口额达到7782亿美元。

印度制造业仍占经济的不到20%——与其他行业的增长相比，这一数字在过去十年中保持相对平稳。

印度制造业的大量资本支出导致了进口替代，而不是出口增长。印度进口占GDP的比例大幅下降，因为工业正在本地化，商品正在印度生产，但这种制造业增长需要转化为全球出口份额的更大一部分。

到2025年底，印度制造业占GDP的比重预计将达到25%。

在服务业方面，如IT、商业、会计、生物技术等，印度已经具备了这样的条件，但制造业才是推动GDP增长到2030年甚至2047年的关键，才能实现总理提出的“成为发达国家”的目标。

但印度制造业和出口业的复苏迹象已经开始显现。摩根大通研究部表示，随着全球企业越来越多地寻求分散供应链风险，印度有望从企业减少对中国的依赖中获益。与中国不断上涨的成本相比，印度的劳动力成本优势是一个强大的卖点。此外，随着政府激励措施开始见效，出口已成为新冠疫情后印度GDP的最大贡献者。

印度的目标是在几个关键领域实现供应链增长：

制造业——“印度制造”运动于2015年启动，鼓励企业在印度制造和组装产品。生产挂钩激励计划为制药、汽车、纺织和电子等一系列行业的企业提供现金奖励。根据该计划，如果符合条件的公司能够在五年内每年将销售额提高到高于基准年，他们就会获得现金奖励。

基础设施投资——政策制定者对现代基础设施进行了前所未有的投资，在过去九年中启动了国家基础设施管道(NIP)和PLI计划。印度计划在未来五年内通过NIP在基础设施上投入1.4万亿美元，印度铁路也通过线路加倍、电气化和印度首个本土半高速服务Vande Bharat Express实现了大规模的运力扩张。地铁项目已覆盖21个城市。在航空领域，过去10年内已建成并投入运营75个新机场。另外111条水道已被宣布为国家水道。

绿色能源——印度政府还致力于绿色能源转型，以便印度能够减少对进口的依赖，到2070年实现净零排放。印度目前的可再生能源装机容量为197.20吉瓦，预计需要投资3600亿美元才能实现政府到2030年将可再生能源装机容量增加到500吉瓦的目标。

结构性改革正在改变印度的商业运作方式，由此带来的效率提升势必会非常显著，从而推动生产力的持续提升。大力推进基础设施建设、支持工业发展的政策和政府支出都有助于印度长期成为全球制造业中心。