恒大债务危机导致其债务重组计划搁浅。这事儿闹得沸沸扬扬,我们就理性分析分析,看看事情原委到底是什么。

我记得前些年,恒大集团老板许家印还一直喊着要建 Universal 常州,manent 把自己捧上天,说要建设世界一流的大项目,麻烦的是,这 Universal 常州到现在连个影子都没有啊。当然,这恒大集团的野心不止于此,它还四面八方收购地皮,几年时间就成了中国土地银行,手里的房子、地皮加起来有好几千亩,这么大规模的疯狂投资,钱哪儿来的?主要还是靠举债,举一手债来填一手窟窿。

这样大手笔撒钱扩张,背后是中国这十几年来的房地产热。这些年来,房子的价格只增不减,许家印等房地产大鳄们也越做越疯狂,丝毫不考虑风险。但好景不长,这几年房地产市场明显降温,恒大还在扩张的时候,销售早已大不如前。再加上它负债太多,现金流不足,只能通过各种手段继续举债,结果被风险投资基金看出破绽,开始做空它的股票。

自从去年它宣布违约开始,恒大的日子就没好过了。它本来计划通过债务重组来解决问题,希望债权人能同意将原有债务转为新的长期债券,给它一些喘息的时间。但由于恒大地产被中国证监会立案调查,导致无法满足发债的条件,这下债务重组计划泡汤了。

消息一传出,市场反应激烈,恒大股价当天狂泻24%,跌停板。同时,其他房企的股价也纷纷下跌,房地产股指重挫近4%。许多分析人士认为,恒大的境况反映出中国房地产业的困局。高负债加上低销售是许多企业共有的问题。恒大这次重组失败,投资者信心受挫,对整个行业都是雪上加霜。

其实,不只是恒大,其他许多房企也在试图推进债务重组,但成功的寥寥无几。大家都希望债权人能同意转为长期债券或股权,但进程都很艰难。就在恒大发布无法发债的消息前几天,还有一家香港上市房企宣布被清盘,股价暂停交易。房企的债务危机一触即发。

虽然政府最近出台了一些政策来刺激房地产市场,但还是阻止不了开发商的资金链断裂。数据显示,目前中国未售房源已经高达6.5亿平方米,这些积压的库存需要消化,否则会成为开发商的沉重包袱。但在经济下行压力大的环境下,购房者实在没有太多置业的欲望,导致房企销售不畅。

所以,虽然政府在努力救市,但过去几年的高杠杆式增长已经埋下了隐患。房企手上积压的高额债务难以消化,又有大量楼宇待售,这就像罗生门的两山,你来我往,房企就夹在中间左右为难。