央行称降准还有一定空间,降准预期升温如何影响A股?

郭施量 2024-09-07 05:20:37

相比起近年来兴起的工具,央行降准降息对市场的提振影响更为明显。针对降准的问题,央行称降准还有一定的空间,给市场带来了降准的预期。至于进一步下调存量房贷利率,则面临一定的约束。

也许,降准会比我们想象中来得更早一些。是否进一步下调存量房贷利率,仍然需要投资者耐心等待。

央行降准的空间还有多少?我们不妨观察近年来法定存款金率的变化情况。

存款准备金一般由三部分组成,分别是库存现金、法定准备金、超额储备三部分组成。

从金融机构的平均法定存款准备金率变化情况分析,从2018年1月1日的14.9%下降至2024年2月5日的7.0%。根据2024年2月5日,大中小型金融机构的存款准备金率数据分析,大型银行存款准备金率为8.5%、中型银行存款准备金率为6.5%、小型银行存款准备金率为5.0%。

从2018年以来,央行合计下调了17次存款准备金率,为市场释放了长期资金约13.4万亿。

所谓存款准备金,指的是金融机构为应对客户提取存款和资金清算而准备的货币资金。下调存款准备金率意味着金融机构被央行依法锁定的资金减少了,可以提升金融机构的资金流动性,提升了货币创造能力。

关于央行对法定存款准备金率的下限,还没有一个明确的数据。不过,从历史上的数据分析,5%可能是法定存款准备金率的下限。按照目前金融机构7%的法定存款准备金率分析,从7%到5%也只有2%的可操作空间,所以法定存款准备金率下调依然有一些空间,只是可操作的空间不大。

不过,近十年的货币政策工具箱越来越多,不排除会有更多的创新工具替代法定存款准备金,5%的法定存款准备金率下限也有可能被打破。

对央行来说,除了降准降息外,还可以通过逆回购、MLF、PSL等工具为市场释放流动性。不过,相比起降准降息,上述工具对市场的实际影响可能会弱一些。

刺激消费,还可以通过下调存量房贷利率进行调节。

目前,新增房贷利率与存量房贷利率之间的利差空间比较大,在增量房贷利率接连下降的背景下,存量房贷利率却并未同步下调,导致了两者之间的利差空间持续扩大,这也是导致提前还贷现象加剧的主要原因。

但是,是否下调存量房贷利率,至今还没有一个明确的信号。也许,对拥有存量房贷的购房者来说,他们仍需要忍受一段时间的存量高房贷利率。一旦下调存量房贷利率,那么购房者的房贷负担压力也会有所减轻,对消费起到一定程度上的提振影响。

今年上半年六大行个人房贷缩水超过三千亿,反映出房贷业务表现疲软,也从一定程度上反映出目前购房意愿较低,即使下调新增房贷利率,也并未从本质上提振购房者的购房需求。面对新增房贷利率与存量房贷利率的利差空间,下调存量房贷利率显得迫在眉睫。

央行降准与下调存量房贷利率,如果这两项举措得到落地,那么将会对资本市场、房地产市场构成一定的积极影响。

对股票市场来说,目前的低迷走势主要受到资金面低迷的影响。沪深市场加起来有5400家上市公司,但A股日均成交金额只有5700亿。在5700亿里,量化交易贡献20%的成交金额,头部公司又拿走了50%以上的成交金额,剩下的成交金额让5000家上市公司去分。于是,A股市场越来越突出“头部化”,大部分股票处于流动性不足的状态。

央行降准的直接目的是为市场释放出流动性,维持市场流动性处于相对充裕的状态。对股票市场来说,充裕流动性是实现股市价格发现功能的重要前提,只有股市流动性得到恢复,市场资金面得到全面回暖,那么股市才有机会走出低迷状态。

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郭施量

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