近日，中和农信有限公司（简称“中和农信”）再次向港交所主板提交上市申请，中金公司担任其独家保荐人。值得一提的是，今年2月28日，中和农信曾首次向港交所递表，可惜申请失效。
中和农信的股东可谓“星光熠熠”，全球领先的另类资产管理公司美国德太投资集团（TPG），其管理的资产规模超1,080亿美元、蚂蚁集团的全资附属公司API、淡马锡间接控股的Impact Blossom均在其中。此外，红杉中国也曾投资中和农信，但已于2023年全部转手。
作为发源于乡村信贷扶贫项目的企业，中和农信的贷款利率并不低，近几年农户通过其获得的贷款的实际APR均接近18%，竟远超法律规定上限！放贷方面，中和农信建立了“熟人社交模式”虽使得逾期率不高，但频繁出现的上门催收、暴力催收等负面事件，却使其优势大打折扣。
资本与人事交织：两高管任职蚂蚁，支付大额外派费
中和农信起源于秦巴山区小额信贷扶贫项目，2008年正式成立，注册资本5,000万元。
上图来源：中和农信上市申请书
2018年和2020年，TPG旗下的两家联署公司The Rise Fund和NewQuest通过增资等方式，分别持股19.71%、8.95%，成为了其第一大股东。
紧随其后的当数蚂蚁集团。2017年2月，蚂蚁集团全资附属公司上海云鑫以5.65亿元认购了中和农信新增注册资本。一年过后，中国乡村发展基金会将其持有的中和农信7970.59万元注册资本的权益，以2.3亿元的对价转让给了上海云鑫。至此，上海云鑫持有中和农信27.36%的股份。不过，这部分股份已于2020年已全部转至蚂蚁集团的另一全资附属公司API名下。
值得一提的是，沈南鹏旗下的红杉中国也曾参与过中和农信的融资。自2001年起，红杉中国通过MAL公司参与了三轮融资，总计投资8,125万元。2023年11月7日，MAL公司以2.92亿元将所持全部股权转让给CareBelieve。粗略测算，MAL公司获利超2亿元。
不仅如此，蚂蚁集团与中和农信在高层人事和业务上也有着千丝万缕的联系。这究竟是巧合，还是有意为之？
中和农信的非执行董事朱超于2014年4月加入蚂蚁集团，现担任蚂蚁集团企业发展部的资深总监。此外，中和农信首席技术官兼副总裁赵占胜曾在蚂蚁集团任职，担任过多个职位，包含高级专家及资深技术专家。
更让人惊讶的是，中和农信还向蚂蚁集团及其附属公司支付了巨额的外派费用。
2021年至2023年1-9月，中和农信向蚂蚁集团及其附属公司支付的过往外派费用分别约为113万元、489万元及264万元，旨在得益于蚂蚁集团及其附属公司有关员工的相关行业经验及知识。
但上述外派信息及费用乃是在前一次的上市申请书中所披露的，本次上市申请书并未提及。这其中的原因我们不得而知，但该行为让人百思不得其解。
你以为的“惠农助农”，竟是如此面目？
中和农信，从扶贫项目起步，如今却深陷“高利贷”漩涡！其涵盖农村普惠信贷、农业生产、农村消费品及服务和农村清洁能源等众多领域。
上图来源：中和农信上市申请书
营收看似增长迅猛，利润却起伏不定。2021年至2024年上半年，中和农信实现营业收入分别为22.24亿元、24.29亿元、31.81亿元、19.2亿元。利润方面，中和农信在2021年至2022分别亏损3,644万元、1.99亿元，直到2023年才开始盈利，利润为2.06亿元，2024年上半年实现利润7,909万元。
另外，中和农信主要的收入来源为农村普惠信贷服务。2021年至2024年上半年，该项业务分别实现收入16.61亿元、18.35亿元、20.23亿元及11.6亿元，占总营收的比例分别为74.7%、75.5%、63.6%及60.7%。
与此同时，中和农信上述业务贷款余额分别为149.81亿、151.58亿、191.02亿、202.05亿。
农村普惠信贷业务的收入主要源于表内贷款、客户垫款的利息和佣金收入。截至今年6月末，公司该业务累计拥有300万客户，通过平台获得约760万单、1,618亿元的小额贷款。
值得留意的是，中和农信的贷款利率颇高。2021年至2024年上半年，通过其平台获得的贷款的实际APR分别为17.5%、17.9%、17.7%、17.8%。
根据最高人民法院关于修改《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》的决定，民间借贷利率上限不超一年期贷款市场报价利率（LPR）的4倍。根据最新LPR报价，该上限为13.4%。显然，中和农信的贷款利率竟远超法律规定上限！
300万客户，1,618亿元小额贷款，看似庞大的数字背后，是多少农民的沉重负担？“惠农助农”的初心何在？
“熟人模式”也不行！中和农信催收疑云密布
上市申请书披露，在中和农信的贷款客户中，高达89.2%的小农户客户，他们身处贫困地区，难以被互联网金融覆盖，于是“熟人社交模式”应运而生。截至2024年6月末，中和农信拥有超过7,200名服务团队成员以及12.7万名村级合作伙伴。
正因这种“熟人社交模式”，中和农信的逾期率相对较低。截至2024年上半年，其贷款余额中30天以上和90天以上的违约率分别为2.08%、1.52%。
不过，“熟人社交模式”给中和农信带来的是销售及营销开支增长，2023年该指标更是达到了9.86亿元，而且2021年至2023年均保持30%以上的增长。
然而，中和农信在上市申请书中虽声称无外包催收，但从投诉平台上的状况来看，事实并非如此。
上图来源：黑猫投诉平台
投诉平台上有关中和农信的投诉多达49条，其中大部分都与催收相关，有的客户甚至投诉暴力催收！今年以来，投诉数量更是显著增多！
中和农信声称无外包催收，那这些催收人员到底是谁？是他们自己的？还是另有隐情？
高利率、暴力催收……中和农信面临重重困境。这次二次递表，能否力挽狂澜，获得市场认可？尚需拭目以待。
