文|天峰
来源|财富独角兽
谈到交银施罗德基金，不得不说一下“交银三剑客”：王崇、何帅和杨浩，这三位基金经理崛起于2016年，在2016年股市大跌的背景下，他们管理的产品却依然能实现正收益。然而，近年来他们的业绩出现下降，而且近日三剑客之一的王崇也有了新的动作。
8月3日交银精选宣布更换基金经理，王崇卸任，交棒给了新人张雪蓉。张雪蓉于2020年加入交银施罗德担任行业分析师，2023年1月7日起和王崇一起管理交银精选。值得关注的是，这次变更也引发基民担忧，王崇在管的其他2只基金是否也会出现变更？
01
王崇在管基金规模大幅缩水
旗下基金高位押注海吉亚医疗
值得关注的是，此次王崇卸任的交银精选是一只成立了近20年的老基金，先后经历了赵枫、李立、管华雨、张鸿羽、曹文俊等知名基金经理，王崇自2017年6月3日接任至离任，管理时间将近7年。在他单独管理产品的2017年6月13日至2023年1月6日期间，任期的回报率为130.33%。
为何卸任管理了7年的老产品？未来王崇是否会离任其他两只在管产品？基金行业一直有“传帮带”的传统，新人在接手了一年半之后将独自管理。目前王崇没有离任的打算，将继续管理剩余的基金。据天天基金网显示，王崇于2008年加入交银施罗德基金管理有限公司,曾任行业分析师、高级研究员。
2014年10月22日起担任交银施罗德新成长混合型证券投资基金(原交银施罗德新成长股票型证券投资基金)基金经理至今,2017年6月3日至2024年8月3日担任交银施罗德精选混合型证券投资基金基金经理。王崇累计任职9年又295天，目前在管资金规模84.38亿元，在管基金最佳回报231.49%。截至2024年2季度末，王崇的在管规模为84.38亿元，相比2021年二季度高点时的347.5亿元，整体规模减少263.12亿元，缩水超75%。
（数据来源于天天基金网 截至8月9日）
据天天基金网显示，目前王崇在管仅有2只基金，不过，这2只基金的业绩都不太理想，近3月来2只基金都跌超15%，今年来2只基金均跌超11%，近1年来2只基金基金也跌超19%，近2年来2只基金均跌超27%，其中跌幅最大的是交银瑞丰混合(LOF)。
（数据来源于天天基金网 截至8月9日）
我们以王崇旗下亏损最大的基金交银瑞丰混合(LOF)为例，该基金一直由王崇单独管理，但近年来该基金业绩并不理想。交银瑞丰混合(LOF)成立于2019年9月4日，截至8月9日基金单位净值0.9889，自基金成立来收益率-1.11%，今年来收益率-11.02%，近3月来收益率-15.43%，近6月来收益率-7.74%,近1年来收益率-20.89%，近2年来收益率-29.65%，近3年来收益率-40.44%。
基金业绩差，一般与买卖股票的策略有关，笔者发现，该基金在2023年2季度持有5.94万股的迈瑞医疗，2023年3季度突然暴增至53.82万股，2023年4季度持有45.17万股。2024年1季度持有38.76万股，2024年2季度持有37.78万股。然而，在整个持股期间，迈瑞医疗股票价格从2023年4月3日-2024年8月9日股票价格下跌了16.66%。
笔者发现，该基金在2020年2季度持有7.98万股的贵州茅台，2020年3季度持有11.08万股，2020年4季度持有13.64万股。到了2021年1季度突然没有了持仓，在这期间从2020年4月1日-2021年3月31日这波股票价格大涨，上涨了80%。
或许是经历这轮大涨，该基金在2021年2季度又买进了12.02万股，2021年3季度持有12.02万股，2021年4季度持有13.05万股。2022年1季度继续加仓持有至15.82万股，2022年2季度持有15.82万股，2022年3季度持有11.13万股，2022年4季度持有11.83万股。
2023年1季度持有10.53万股，2023年2季度持有9.55万股，2023年3季度持有8.23万股，2023年4季度持有7.61万股。2024年1季度持有5.34万股，2024年2季度持有6.87万股。在整个持股期间，笔者发现，从2021年4月1日-2024年8月9日股票价格下跌了28.48%。
笔者还发现，该基金在2023年开始持有山西汾酒，但由于买入的点位欠佳，到现在还处于亏损状态。该基金在2023年2季度持有76.96万股，2023年3季度持有57.61万股，2023年4季度持有56.07万股。2024年1季度持有47万股，2024年2季度持有46.51万股。然而，在整个持股期间，山西汾酒的股票价格出现下跌，在2023年4月1日-2024年8月9日股票价格下跌了28.96%。
笔者甚至发现，该基金在2022年4季度持有189.42万股的金域医学，2023年1季度持有189.42万股，2023年2季度增仓至207.57万股，2023年3季度持有217.74万股，2023年4季度持有203.30万股。2024年1季度减仓至153.75万股，然而，在该基金持有期间，股票价格从2022年10月8日-2024年6月30日股票价格下跌了57%。
笔者还发现，该基金在2021年3季度持有4,751.00万股的中海物业，2021年4季度持有4,751.00万股。2022年1季度持有4,751.00万股，2022年2季度持有4,751.00万股，2022年3季度持有2,976.08，2022年4季度持有2,178.38万股。
2023年1季度持有2,089.78万股，2023年2季度持有498.54万股，到了2023年3季度已经没了持仓。在这期间，从2021年7月1日-2023年9月30日股票价格上涨了6%。然而，在2023年4季度该基金又买进了742.00万股，到了2024年1季度持仓又消失了，但在这期间中海物业的股票价格却出现暴跌，在2023年10月8日-2024年3月28日股价下跌了50%。
笔者发现，该基金还持有过保利物业，在2021年4季度持有506.16万股的保利物业，2022年1季度持有506.1万股，2022年2季度持有506.16万股，2022年3季度持有495.52万股，2022年4季度持有325.58万股。2023年1季度持有325.58万股，2023年2季度持有233.75万股，到了2023年3季度已经没了仓位，这期间从2021年10月4日-2023年9月29日股票价格下跌了31.79%。
然而，在2023年4季度该基金又买进了308.61万股，2024年1季度买进了326.27万股，2024年2季度持有190.19万股，这期间从2023年10月3日-2024年8月10日股票价格下跌了13%。
笔者甚至发现，该基金在2023年2季度开始持有海吉亚医疗，当时股票价格正涨到了阶段性高位，但该基金买进后，股票价格就出现下跌。我们先复盘一下相关持股路径，2023年2季度持有237.54万股，2023年3季度持有261.34万股，2023年4季度持有261.34万股。2024年1季度持有261.34万股，2024年2季度持有207.09万股，在整个持股期间，从2023年4月3日-2024年8月9日股票价格下跌60.66%。
除了在医药股板块持股出现亏损外，笔者还发现，该基金在2023年持有过海信视像，这只股票也是挺有意思，在2023年期间走势还较为平稳，但到了2024年5月12日后波动就异常剧烈，近期还出现持续下跌。我们先回顾一下持仓路径，最初在2023年3季度持有221.62万股，2023年4季度持有202.78万股。2024年1季度持有244.37万股，2024年2季度持有226.25万股。从2023年7月3日-2024年8月9日股票价格下跌了28.61%。如果接下来股票价格继续下跌，那对基金净值还是会造成影响。
（数据来源于天天基金网 截至8月8日）
基金业绩亏损，基金的规模也会随之下降。据天天基金网显示，交银瑞丰混合(LOF)成立之初募集了29.65亿元，该有封闭期，因此，在前期没有份额被赎回，但自从2022年3季度该基金过了封闭期，随即被大额赎回，2022年3季度就被赎回了10.53亿份。2022年4季度又被赎回3.41亿份。截至2024年6月30日，交银瑞丰混合(LOF),期末净资产11.05亿元，比上期减少8.12%。
02
老将何帅大举押注药明系致亏损
高位持有药明康德致基金亏损？
对于公募基金行业来说，一说到交银施罗德基金，不得不说一下“交银三剑客”：王崇、何帅和杨浩，这三位基金基金经理也正是在2016年突然崛起，他们在2016年股市大跌的背景下，管理的产品依然实现了正收益。据公开信息显示，杨浩的代表作交银新生活力灵活配置混合(519772)2016年11月成立，到2017年11月，收益率高达47%。
王崇的代表作交银新成长混合 (519736)2016年收益2.44%，2017年收益率33.5%。何帅的代表作交银优势行业混合(519697)2016年涨幅4.56%，2017年涨幅11%；交银阿尔法核心混合A 2016年净值涨幅2.68%，2017年涨幅13.5%。
在2016年糟糕的市场环境下，王崇、何帅和杨浩的业绩毫无疑问是耀眼的。交银施罗德抓住了扭转公司负面形象的宝贵机会，将公司主动权益产品规模推上一个新台阶。从基金规模上看，交银施罗德基金管理规模从2016年3月31日的616.82亿元增至2020年12月31日的3394.28亿元，增加了2777.46亿元，增长超4倍。
然而，近年来这几位基金经理的业绩却不太理想，王崇的业绩上文已经看到了，接下来我们来看看何帅旗下基金的业绩。据天天基金网显示，何帅于2010年至2012年任国联安基金管理有限公司研究员。2012年加入交银施罗德基金管理有限公司,曾任行业分析师。2015年7月9日起任交银施罗德优势行业灵活配置混合型证券投资基金基金经理至今,2015年9月16日起担任交银施罗德阿尔法核心混合型证券投资基金基金经理至今,2018年1月12日起任交银施罗德持续成长主题混合型证券投资基金基金经理至今。
（数据来源于天天基金网 截至8月9日）
何帅累计任职长达9年又35天，目前在管规模120.32亿元，在管基金最佳任期回报162.19%。据天天基金网显示，目前何帅在管基金有4只基金，不过，从数据上看，这4只基金的业绩并不好，无论长周期还是短周期都处于亏损状态。近1年来4只基金均跌超20%，其中交银持续成长主题A/C，其收益率-28.01%、-28.67%；近2年来也有4只基金均跌超34%，其中交银持续成长主题A，其收益率-43.48%。
（数据来源于天天基金网 截至8月9日）
我们以亏损最大的交银瑞和三年持有期混合基金为例，该基金是由何帅管理，在其任职的2年又162天，任职回报-32.77%，该基金一直由何帅单独管理，而且成立时间并不久，从这只基金可以看出近年来基金经理业绩表现。截至8月9日基金单位净值0.672，自基金成立来收益率-32.77%，今年来收益率-12.24%，近3月来收益率-10.71%，近1年来收益率-26.57%，近2年来收益率-39.68%。
笔者发现，该基金一直持有着泰格医药，而且该基金也是持有港股和A股的两地股份，而且从2021年后泰格医药股票价格一直在下跌，而该基金从2022年才介入，高位介入自然会影响基金总体业绩。我们以港股的泰格医药为例，该基金在2022年2季度持有117.17万股的泰格医药，2022年3季度持有172.33万股，2022年4季度持有139.28万股。
2023年1季度持有112.56万股，2023年2季度持有222.68万股，2023年3季度持有257.34万股，2023年4季度持有288.56万股。2024年1季度持有288.56万股，到了2024年2季度持有甚至还加仓至325.22万股。然而，港股的泰格医药股票价格一路下跌，在2022年4月1日-2024年8月9泰格医药股票价格下跌了65.30%。
值得关注的是，尽管2023年泰格医药年报，2023年营业收入约73.84亿元，同比增加4.21%；归属于上市公司股东的净利润约20.25亿元，同比增加0.91%；基本每股收益2.34元，同比增加0.86%。不过，泰格医药(300347.SZ)发布2024年一季度业绩报告显示，公司实现营业收入16.6亿元，同比下降8.00%，归母净利润为2.35亿元，同比下降58.65%，实现经营活动产生的现金流量净额1.44亿元，同比增长超4.05倍，资产负债率为18.41%，同比上升1.18个百分点。
然而，药明生物股票价格走势却不那么乐观，从2021年开始药明生物一直在跌，2022年并没有止跌，而此时该基金却持续增持，到了2023年还增持至807万股，该基金持股期间，我们来复盘一下，该基金的持股路径，在2022年2季度买进364.49万股，2022年3季度持有543.34万股，2022年4季度持有704.92万股（股票价格涨到了65元左右）。
2023年1季度持有653.97万股，2023年2季度持有807.47万股，2023年3季度持有775.82万股，2023年季度持有748.60万股。到了2024年1季报中所列举的股票中已经没了药明生物的份额。药明生物股票价格从2022年4月1日-2024年3月28日下跌了78%。
笔者还发现，该基金还在2022年2季度买进182.28万股的药明康德，2022年3季度持有331.10万股，2022年4季度持有356.67万股。2023年1季度持有337.11万股，2023年2季度持有407.22万股，2023年3季度持有363.39万股，2023年4季度持有367.04万股。
2024年1季度持有175.22万股，到了2024年2季度持仓报告中，已经没有了药明康德的份额。然而，该基金在持有药明康德期间，药明康德股票价格一直在下跌，从2022年4月1日-2024年6月28日下跌了65.13%。
除了药明系的股票，有基民表示，新增(同庆楼)天天跌吗？是不是经理拿回扣了？是不不老鼠仓？请经理出来解释下！笔者翻看各季度持仓发现，该基金在2023年2季度持有过125.90万股的同庆楼，到了2023年3季度又平掉了，在2023年4月3日-2023年9月28日股票价格下跌了5.96%。
不过，在2023年4季度又买进了290.22万股，2024年1季度仍然持有 290.22万股，到了2024年2季度该基金对同庆楼的持股被中断了，持股期间同庆楼股票价格出现波动，在2023年10月9日-2024年6月28日同庆楼股票价格下跌了35.88%。
笔者甚至发现，该基金也一直持有海吉亚医疗，该基金在2022年2季度持有323.20万股，2022年3季度增仓至468.20万股，2022年4季度持有494.74万股。2023年1季度持有505.40万股，2023年2季度持有继续大举增仓至653.50万股，2023年3季度持有722.54万股，2023年4季度持有722.22万股。2024年1季度持有713.08万股，2024年2季度持有679.88万股。在该基金持有期间，海吉亚医疗股票价格出现下跌，在2022年4月1日-2024年8月9日股票价格下跌了28.15%。
笔者还发现，该基金在2022年2季度持有48.69万股的爱美客，2022年3季度持有53.12万股，2022年4季度持有54.58万股（2022年2、3、4三个季度该基金一直在增持爱美客，这期间股价持续攀升至每股500元的位置）。2023年1季度持有61.68万股（爱美谷股票价格开始下跌，该基金仍在增持，自然该基金的持有成本会拉高）。
2023年2季度持有62.29万股，2023年3季度持有70.72万股，2023年4季度增持至90.93万股（股票价格已经从每股500元多跌至每股320元）。2024年1季度持有80.50万股，到了2024年2季度持有55.05万股。笔者发现，该基金从2022年4月1日-2024年8月9日爱美客股票价格下跌了64%。笔者回顾交银瑞和三年持有期混合一路的持股历程，的确令人值得深思。
除了何帅和王崇旗下基金业绩出现下降的问题外，值得关注的是，交银施罗德基金是“工农中建交”五大行中的交通银行，与拥有两百年投资历史的英国施罗德投资管理公司的合资公司，交通银行持股65%、施罗德持股30%、中国海运持股5%。据交通银行财报显示，2021年-2023年交银施罗德基金的管理规模持续下降，净利润同步持续下降。
2021年，管理规模5473亿、同比增长61%，净利润17.86亿、同比增长42%；2022年，管理规模5281亿、同比下滑3.5%，净利润15.81亿、同比下降11%；2023年，管理规模4874亿、同比下滑7.74%，净利润12亿、同比下降24%。
