摘要：流量见顶（欢迎关注闺蜜财经）
撰文|蜜姐
这是@闺蜜财经的第1468篇原创
各家上市公司的年报开始陆续披露，闺蜜财经将开启今年的年报解码系列。今天先从一份业绩公告开始。
同样的数据，不同投资者看到的内容截然不同。
近日，哔哩哔哩股份有限公司（以下简称“B站”）发布内幕消息：《2023年第四季度及财政年度未经审计的财务业绩公告》。
2023年第四季度B站的日均活跃用户（即日活用户）1亿，月均活跃用户（即月活用户）3.36亿，全年总营收创新高达225.28亿元，但全年经营亏损高达50.64亿元，净亏损超48亿元。
有投资者悲观，B站成立14年，亏损14年，超3亿元月活都难赚钱。也有投资者乐观，亏损幅度收窄了，管理层称有信心2024第三季度利润转正。
01
钱从哪里来？
财报显示，2023年B站超225亿元的营收主要来自于4部分：
一是，增值服务99.10亿元，占比44%；
二是，广告64.12亿元，占比28%；
三是，移动游戏40.21亿元，占比18%；
四是，IP衍生品及其他（前称电商及其他）21.85亿元，占比10%。
其中，收入占比接近半壁江山的增值服务，包括直播及会员服务等，2023全年同比增长14%。业绩公告中并未披露直播详细的业务数据。
据2023中报显示，B站的增值服务同比增长7%，其中主要由于直播业务收入同比增长23%。直播也是B站UP主变现的主要方式之一。
这也是未来B站创收突破的重要途径之一。按照2023中报的说法是正在探索新的直播产品，“为用户创造更多的付费渠道”。
此外，还有将更多用户转化为大会员。截至2022年末，其大会员约为2140万名。但到了2023年6月末，大会员的人数不增反降，约为2050万名。
4部分业务中，广告增速最快，同比增长27%。而移动游戏和IP衍生品及其他则分别同比减少了20%和29%。
02
钱亏在了哪里，如何减亏？
2018年3月，B站在纳斯达克挂牌上市，其在美股市场创造了3年翻10倍的财富神话。
2021年3月，B站回港上市，发行价高达808港元，是百度回港的发行价的3倍多。但要保持高增长的神话，难度却比之前大多了。
近年来B站破圈的消息层出不穷，背后依然是互联网公司烧钱换流量的路子。
财报显示，2018-2020年，B站的净亏损额度分别为5.65亿元、13亿元、30.54亿元，亏损幅度从同比不到10%，扩大到了2020年的超130%。
而2021—2022年其亏损幅度进一步亏大，分别净亏67.89亿元和74.97亿元。
图片来源|东方财富网（特此感谢）
尽管同期其营收也在持续增长，但增速却不及亏损幅度。2022年，B站营收219亿元，同比增速13%，相比此前三年61%—77%的增速有明显下降；净亏创新高，不过亏损幅度相比2021年有所收窄。
亏损幅度最大的2019—2022年，B站的销售及营销开支均高于毛利润的金额。此外，同期研发开支也是年年增长，从2019年的8.94亿元增至2022年的47.65亿元。
2023年，B站的减亏除了开源，主要还是因为节流。
全年其营收创新高，但同比仅微增3%；而销售及营销开支39.16亿元，比2022年减少了10亿多，比2021年高峰更是减少近19亿元。
财报披露，主要得益于与用户获取相关的推广支出减少。以及一般及行政开支比2022年减少近4亿元，研发开支减少近3亿元。
概括来看，2023年营收比上一年增加约6.3亿元，毛利润增长约16亿元，三项主要开支则合计减少约17亿元。
03
硬币正反面：下滑的移动游戏收入、见顶的流量。
B站曾经的移动游戏业务曾是其最主要的收入来源。2018—2020年，其营收占比分别达71%、53%和40%。尽管占比有所降低，但绝对数额仍保持了正增长。
2021—2023年，其移动游戏的收入逐年减少，分别为51亿元、50亿元和40亿元。尤其是去年减少达10亿元，财报给出的解释是由于新游戏推出数目减少及若干游戏的营业额减少所致。主要靠吃老本，如老游戏《碧蓝航线》、《FGO》的营业额相对稳定。
B站也早已意识到的问题所在，2022年四季度，董事长陈睿亲自挂帅负责游戏业务，并表示要更强调游戏业务是B站主业的定位。但从目前财报数据来看，还未能扭转游戏业务下滑的趋势。
同时，2023年B站的IP衍生品及其他同比减少了29%，主要是因为来自电竞版权转授权及IP衍生品销售的营业额减少。
另外值得注意的是，2023年B站销售及营销开支同比减少20%的背后，除了节流外，也反应了其流量见顶的潜在问题。
B站管理层针对财报解读的电话会议中称，2023年对于用户的增长不再单纯追求月活用户的数字，而是更有质量的日活用户数量。
这话蜜友们可能似曾相识，所谓求质不求量，通常情况是量不是那么好求了......
表现在数据上：
2022年，B站的每位活跃用户平均使用移动端应用的时长为94分钟。2023上半年，其用户日均使用时长为95分钟，仅比2022年提升1分钟。2023年第四季度，其用户日均使用时长财报称“超95分钟”，管理层电话会议中称是96分钟，也意味着与2022年相比顶多增加了2分钟。
平台用户总使用时长增速方面，2022年为同比增长46.7%；2023上半年为同比增长21%，增速明显减缓，全年数据还有待年报披露。
日活用户方面，2022年为0.87亿人，同比增长29.6%；2023年第四季度其日活用户超1亿人，同比增长8%，增速也明显减缓。
另外，2022年B站定下的2023年内实现4亿月活用户的目标并未实现，2023年第四季度其月活用户为3.36亿人。
要求质也并非易事，要增强用户黏度、忠诚度，以及付费意愿都还需要再努力。
以大会员数量为例，截至2023年6月末，B站的大会员约2050万名，比2020年末减少约90万名。截至2023年末的大会员数，还不不得而知，有待年报披露。
总的来看：
2023年B站开源节流下，全年经调整净亏损收窄约49%；
经营现金流实现由负转正，造血能力有所提升；
直播等增值业务和广告增长较好，营收占比超7成，如移动游戏业务能有所突破，则有望更快减少亏损；
但流量见顶的潜在问题越来越突出，留给B站探索扭亏为盈的时间越来越短了。
本文未注明数据均来自于上市公司财报，特此说明和感谢！文章仅供讨论分析，不构成投资建议。
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