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摘要：宇航人于2024年6月24日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，独家保荐人为中银国际，公司是全球最大的沙棘产品供应商。2023年收入为2.2亿元，净利润为0.46亿元（年复合增长率48.52%）。

LiveReport获悉，1995年成立的内蒙古宇航人沙产业股份有限公司（以下简称“宇航人”）于2024年6月24日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市，这是该公司第1次递交上市申请，独家保荐人为中银国际。

公司成立近三十年，致力于沙棘的利用及变现的先驱，公司致力于开发、生产、供应及营销高质量的沙棘产品，专注于健康及营养食品，包括饮料、原浆及保健食品。

根据弗若斯特沙利文，于2023年，按沙棘浆果加工量计，公司是全球最大的沙棘产品供应商，亦为拥有全球最多元化的产品组合的沙棘产品供应商之一。

按沙棘浆果加工量计，公司于2023年在中国沙棘产品制造商中排名第一。

于2023年，按沙棘原浆、饮料及营养保健食品所产生的销售收益计，公司为中国最大的沙棘产品制造商，并按2023年销售收益计，公司是中国最大的沙棘原浆出口商。

公司拥有多元化的产品组合，包括39个产品，分为五大类，即桶装原浆、保健食品、小包装原浆、饮料及其他。

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公司已经建立一个全方位的销售网络，包括多个国家及地区的直接客户及分销商，涵盖线上线下渠道，由多个销售和营销团队管理。于业绩纪录期，除于中国境内进行全国销售外，公司的产品向合共11个其他国家或地区进行销售，包括日本、马来西亚、德国及韩国。截至2023年12月31日，我们共有44家分销商。

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公司的客户主要包括(i)分销商；(ii)消费品品牌拥有人；(iii)电子商务客户；及(iv)零售商及其他（如连锁超市、连锁便利店及餐馆）。

公司的客户集中度较高。于业绩纪录期，公司来自五大客户的收益分别约为人民币88.9百万元、人民币141.2百万元及人民币162.8百万元，占同年总收益的约60.7%、 75.7% 及 74.0%。于业绩纪录期，公司每年来自最大客户的收益约为人民币48.9百万元、人民币81.4百万元及人民币78.6百万元，分别占总收益的约33.4%、43.6% 及 35.7%。

财务分析

截至2023年12月31日止三个年度2021、2022、2023：

收入分别约为人民币1.47亿元、1.86亿元、2.20亿元，年复合增长率为22.56%；

毛利分别约为人民币0.59亿元、0.79亿元、1.02亿元，年复合增长率为31.37%；

净利润分别约为人民币0.21亿元、0.31亿元、0.46亿元，年复合增长率为48.52%；

毛利率分别约为40.16%、42.29%、46.14%；

净利率分别约为14.29%、16.52%、20.98%。

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近三年公司营收、毛利、净利均高速增长，特别是净利，年复合增长率近50%；公司毛利率、净利率提升明显，毛利率保持在40%以上，主要是保健食品的销售比例上升（在产品类别中毛利率最高）。

截至2023年12月31日，公司经营活动现金流为0.98亿，存货1.08亿，账上现金0.29亿。

行业前景

中国沙棘产品行业的市场规模

根据弗若斯特沙利文的资料，近年来，沙棘产品行业呈现持续增长的态势，由2018年的人民币977.5百万元增至2023年的人民币2,143.8百万元，复合年增长率为17.0%。预计未来此增长趋势仍将持续，市场规模将由2024年的人民币2,630.1百万元增至2028年的人民币5,271.7百万元，复合年增长率为19.0%。

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行业地位

于2023年，中国沙棘产品行业约有3.2千家企业，其中大部分均为没有沙棘林采摘权及先进产品研发技术的小型企业。于2023年，公司自销售沙棘原浆、饮料、营养与保健品产生收益约人民币209.3百万元，在中国沙棘产品制造中排名第一。

于2023年，公司自销售沙棘原浆（包括桶装原浆及小包装原浆）产生收益约人民币121.4百万元，在中国所有沙棘产品制造中排名第一。此外，根据弗若斯特沙利文报告，于2023年，按沙棘营养与保健品及饮料所产生的收益而言，公司分别排名第二及第三。

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同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：森美控股（0756.HK）

公司前身为天溢果业控股有限公司，主要生产及销售冷冻浓缩橙汁及其相关产品并销售鲜橙。冷冻浓缩橙汁是生产橙汁饮料的主要原料，集团是少数在中国向世界领先饮料生产商(包括中国可口可乐、日本三得利、娃哈哈)供应冷冻浓缩橙汁的本地供应商之一。

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主要股东

邢国良先生直接持股14.67%，通过天曲生物技术持股30.46%；王尚义先生持股5.13%；杜肖岚先生持股4.35%；上述股东为一致行动人，合计持股54.61%。

邓胜局先生通过深圳健力达持股13.04%；李勤振先生通过菏泽恒泰持股12.68%等。

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管理层情况

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中介团队

据LiveReport大数据统计，如宇航人中介团队共计7家，其中独家保荐人1家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计2家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。

据LiveReport大数据统计，中银国际保荐项目首日破发率为36.59%。

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（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）