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7月1日，新颁布的《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》将会正式实施，这几天各家基金公司和证券公司都忙疯了，都在忙着签订新的佣金协议。按照今年4月30日监管下发的降佣标准，被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之2.62，其他类型则不得超过万分之5.24。之前的标准是很高的，普遍都在万分之八到千分之一点之间，远远超过普通散户万分之一到万分之三的水平。

例如在著名的中欧医疗健康的2023年年度报告中，我们可以查到这个基金在多个证券公司席位上进行交易的数据。交易量最大的浙商证券席位2023年成交了约79.18亿元，缴纳了约581万元佣金，佣金率万分之7.34。这还是在被大家诟病后自行降低之后的，在这之前更高。2021年中欧医疗健康在长江证券席位上成交了约46.2亿元，缴纳了430.3万元佣金，佣金率万分之9.31。

很多人非常不理解，为什么基金会向证券公司缴纳这么高的佣金呢？原因很多，首先是历史沿革。基金公司和证券公司合作时间很长了，佣金水平是很久以前就确定的，那个时代市场佣金普遍比较高，都在千分之一点五到千分之三左右。基金那个时候还是有一定折扣的，只不过后来市场佣金水平大幅度下降之后，并没有及时调整。因为证券公司作为收款方肯定是没有动力下调的，基金公司一方面不是自己的钱没动力下调，另一方面有求于证券公司，自然就不会去改动。

一直以来券商往往会向公募基金提供专家咨询服务、数据库服务、金融终端等服务，还要提供研究所的研究报告，基金公司通过证券公司的研究报告再加上自己做出的分析来做出买卖决策。同时证券公司还是非常重要的基金代销机构，基金公司除了会把收到的管理费中相当部分以尾佣的形式支付给证券公司之外，还会通过承诺交易量的方式向证券公司输送利益，以此换取证券公司配合进行基金的销售。正因为需要向证券公司支付相关报酬，所以用基金交易佣金的方式就最简单也最经济。因为这笔费用是由基金资产支出的，也就是基民在支付，而不是基金公司自己出钱。基金公司在证券公司的交易规模和成交量的大小被称为派点，派点又是支付给研究所研究员的。研究员拿到的派点越多，公司给的奖金越高。这就是目前市场上最普遍的基金公司和证券公司的利益链条。

当新任证监会主席上任之后，针对这些老顽疾下手了。于是颁布了《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，明确全市场平均佣金是万分之2.62。要求被动基金股票交易佣金率不能超过这个水平，其他基金股票交易佣金率不能超过这个水平的一倍。这才有了现在的万分之5.24，才会导致现在普遍在重新签订协议。

除了交易佣金之外，基金公司还同步下调了管理费。今年已有93只基金下调基金管理费率，85只基金下调基金托管费率，6月份以来已有10余只基金产品宣布下调基金管理费率。基金们这么做也很简单，现在市场状况不佳，基金的业绩也比较差，投资者对基金的不满日益增加。最大的问题就是投资者在不断亏损而基金公司却年年管理费收得盆满钵满，两者的差异太大。在这样的背景之下部分基金开始下调管理费率，有些甚至多次下调。

例如工银瑞信红利优享灵活配置混合型证券投资基金管理费年费率由1.0%调低至0.6%，去年5月份首次调降管理费年费率，由1.5%调低至1.0%。还有泰信鑫利混合型证券投资基金，去年6月份首次调降管理费年费率，由1.2%调低至0.4%，这次是0.4%调低至0.3%。千万别以为基金公司降低管理费是为了与投资者共患难，这么做是为了营销。

以工银红利优享为例，截至去年一季度末基金净资产只剩下5100万元，距离5000万元的清盘线只有100万元了。5月的时候下调了管理费率，到6月底披露规模的时候就变成了5.24亿元，出现了5.47亿份的申购。现在市场上有上万个基金产品，几十个基金下调管理费根本不影响大局。

当基金的交易佣金和管理费等各项费用下降之后，会产生什么结果呢？首先就是证券公司的收入和利润出现大幅度下降。佣金率的下降直接减少的都是证券公司的纯利润，2023年公募基金向券商支付的交易佣金合计达164.66亿元。以万八下降到万五计算，假设2024年基金总交易量保持不变，券商将会减少约60亿元佣金收入。由于成本已经扣除，这60亿元将会直接反映为净利润减少60亿元。当券商的收益下降了，对基金的销售推动力度必然也会下降。市场环境不佳，基金本来就很难卖了。如果券商这边的销售力度下降，基金的销售总量必然也会下降。基金销售规模下降，新增资金减少，基金重仓股的维持就会更难。

现在佣金率的下调只是第一步，未来必然还会进一步下调，包括管理费等其他费用也会较大面积展开。基金各项收费全面大幅度下降之后，对于基民来说会减少支出，有效提高收益。每个投资者需要对基金的未来有充分的认识，基金发展的早期属于买什么股票什么股票跌，到了基金发展的中期会变成基金买什么股票什么股票涨。过去的几年这一特征表现的非常明显，大量基金重仓股在抱团效应影响下飞涨。但是到了第三阶段会是基金买什么股票什么股票不涨也不跌。因为经历第二阶段之后大量基金重仓股下跌，投资者会对基金的认识更清醒，不再盲目迷信，对基金的投资收益预期会逐渐下降。

长远来看，市场会更稳定，其实并不是坏事。