韩国海关6月1日公布的数据显示，5月份出口同比增长11.7%，预估为增长15.3%，其中5月份韩国芯片出口同比增长54.5%！

尽管韩国5月份贸易出口仍有两位数的增长，实际上是低于市场预期的，低于市场预期的原因，闲闲财经认为，还是因为5月份美国180亿美元对华输美商品关税扰动问题。美国新关税，直接导致中国5月份制造业PMI大幅低于预期，同样也会对韩国贸易出口造成影响。

众所周知，韩国的第一大贸易国是中国。市场之所以预估韩国5月份出口增长是15.3%，是基于4月份韩国出口同比增长13.8%的基础上去推断的。也就是说，从韩国角度来推断，认为5月份不仅应该保持强劲的出口势头，并且还会继续有所加速。

另外，还有其它数据做支撑，根据中国海关总署5月9日披露的数据显示，1-4月份，来自韩国的贸易进口额为3954亿元，同比增长15.2%。基于这样的分析，韩国预估5月份贸易出口增速达15.3%，显然是非常有信心的。

总体来看，5月份中国制造业PMI低于预期，韩国贸易出口低于预期，都是因为美国贸易摩擦扰动所造成的，而从韩国出口额仍保持两位数增长来看，经济复苏依然保持强劲。所以，当短暂影响过后，6月份有望进一步向好。

从韩国出口数据来看，备受世界瞩目的是芯片出口，要知道，4月份，韩国芯片出口同比增长53.9%，5月份同比增长54.5%，也就是说，5月份美国的贸易关税，反而可能促进了韩国芯片出口。毋庸置疑，韩国芯片出口的主要目的地仍是中国市场。

有一个数据，必须要拿出来供大家思考，4月份，在韩国芯片出口同比大幅增长的情况下，其芯片库存下降了33.7%，创出了2014年来的最大降幅。

我们往往以10年作为一个周期，来观察产业变化，4月份，韩国芯片库存创出了10年一遇的最大降幅，这就意味着当前已经开启了新的一轮芯片周期。而芯片，作为高端制造之核心，单纯从产业经济周期角度来观察，我们有理由相信新一轮经济周期已经开启，尽管在开启之初还有很多不确定因素，市场仍然持有怀疑态度。

讨论韩国贸易出口、芯片库存周期背后，实际上我们还是讨论的中国产业周期，因为中国是全球第一大制造国，能真正体现出世界产业周期、经济周期。

在讨论供给端的同时，我们往往又不能忘记讨论需求端。

美国作为全球最大的消费国，往往又被认为是当前阻碍世界经济复苏的关键，尤其是2024年美国第一季度GDP下修，消费力不足，再次为世界经济复苏蒙上了阴影。

然而，另外一个积极性观察是，美国当前处于补库存阶段。从各方数据观察显示，2023年7月美国进口增速开始触底回升，而这个时间节点其实跟美联储本轮停止加息的节点基本吻合。

但，这个补库存的回升其实并不强烈，这跟消费力不足以及美联储降息预期一再延后有关。而美国主动去库存的时间节点又与美联储激进加息周期高度重合，2022年初到2023年7月是主动去库存的时间点。

也就是说，尽管中期可能出现美国消费不振的情况，但美国主要商品处于低库存状态，对供给端的冲击并不会太大，很难出现2022-2023年的情况了。这就意味着，对于制造业来说，最艰难的时期已过去。

当然了，全面复苏可能仍需要假以时日，但高端制造相关领域，或者说是一些创新领域，定然会提前复苏，芯片产业复苏就是最有力的证明。