在低利率叠加资产荒的环境背景下，今年以来纯债基金持续火爆。同时，具有类债属性的红利资产受到热烈追捧，红利指数节节攀升。另外，部分量化策略基金也有突出的表现。
那么，如果把“债券、红利、量化”这三个关键词集中在一个基金产品上，效果会怎样？
答案是：幸福的体验！
且看招商安和（A类018679，C类018680）成立以来的走势：
数据来源：Choice，2023.09.12-2024.06.05。过往情况不代表未来。基金有风险，投资须谨慎。
招商安和成立于2023年9月12日，而市场自2023年四季度以来的波动颇为剧烈，招商安和却能点滴积累收益，将波动控制在较小范围，目前最新净值1.0419元（截至2024.06.05），于波澜不惊处彰显追求稳健收益的能力。
叠加了“债券、红利、量化”这三个核心要素的招商安和，如何做到攻守有道、历史收益稳健？
它还能不能买？它又适合哪些人考虑？
基哥今天就来说道说道。
你选的“固收+”体验还好吗？
对于二级债基，大家并不陌生。
二级债基大比例配置债券，所以相比于权益基金，它的波动相对小，防守能力强；同时它也有小部分配置权益资产，用于追求增厚收益。由此，二级债基又被称为“固收+”基金。
目前市场上的二级债基数量已经超过1000只（A/C分开计算），但严格说起来，有些二级债基的过往收益并不稳健，净值波动较大。
你选的二级债基到底是“固收+”还是“业绩-”？
其实很大程度上取决于这个二级债基在权益增强部分采用了什么样的策略。
比如有的产品强调进攻性，在权益部分采用优选龙头公司的策略，或是主打个股的成长性；有的产品更注重安全边际，多采用低估值策略、红利低波策略等。
当然，也有相当部分的二级债基其权益部分到底采用了什么策略，产品说明也有些语焉不详。
所以，投资的基本功课不可偷懒，在买入前，务必弄清楚你所选二级债基的底层资产及投资策略。否则，你很可能迷失在“固收+”的外表下，而没有匹配到适合自身“风险 - 收益”需求的产品。
红利低波：红利策略，低波因子加持
实际上，“固收+”名称诞生之初，就是冲着个人与家庭的长期资产配置需求而去的，是希望做到进可攻、退可守，提升普通投资者持基的稳定性。
这个“初心”决定了有一类策略天然就是“固收+”产品的选择——红利低波策略。
红利低波策略主要由“红利因子”和“低波因子”两大要素组成。其中，红利因子偏重于企业质量和持续分红，低波因子偏重于长期收益的稳定性。两个因子结合，争取找到那些质量好，且长期收益稳健的公司。
从红利因子来看，其内在逻辑是股息率和收益率呈现正相关：
全球对冲基金AQR创始人Clifford Asness的深度研究显示，分红与企业未来成长性呈正相关。而红利因子在A股中也有十分有效，A股中长期分红的公司得到政策支持和市场认可，能够持续分红的公司更受市场关注。
从低波因子来看，其内在逻辑是波动率和收益率呈现负相关：
由于投资者对于高波动股票存在过度需求，对低波动股票的需求相对缺乏，导致高波动股票当期的价格被高估，而低波动股票当期价格被低估。
我们可以用中证红利低波100指数的表现来观察红利低波策略的特征，中证红利低波100全收益指数的长期表现优于沪深300、中证500等主要指数的全收益指数，但波动率相对较小：
数据来源：Wind，统计区间：2014年4月1日-2024年3月31日。过往情况不代表未来。基金有风险，投资须谨慎。
所以，从各项“风险 - 收益”指标看，红利低波策略匹配二级债基，能更好的诠释二级债基力求进可攻、退可守的特质。
量化红利低波策略的二级债基
传统以来，二级债基以主动投资为主流，这就比较依赖基金经理的主动管理能力，但基金经理的主动管理能力本身具有不稳定性。
而从2023年以来，类似招商安和这样把量化策略引入二级债基运作的产品开始崭露头角，量化策略具有更好的稳定性，风格也更为清晰。
招商安和采取量化的广度投资和自下而上的个股精选方法，灵活运用多种股票投资策略，其组合权益部分基于价值投资理念，主要围绕红利因子与低波因子构建模型，同时搭配风险模型，目标是追求净值长期稳定增长。
如果说“量化红利低波策略的二级债基”不是那么好理解，那么你只需要明白：招商安和是把“债券、红利、量化”这三个关键词集中在了一个基金产品上。
基哥更愿意把量化策略与二级债基的结合，看作是二级债基迎来了新的生产力。
这种新的生产力，源自于更多的量化基金经理逐渐走上二级债基的岗位，掌舵二级债基的权益投资仓位。
比如，招商安和的权益部分，就是由基金经理邓童掌舵，邓童是厦门大学数量经济学硕士，拥有近12年投研经验、超10年产品投资管理经验，2012年7月加入招商基金管理量化投资部，曾任研究员、投资经理助理，现任量化投资部基金经理。
邓童当前管理多只量化增强型基金，包括招商中证500指数增强、招商中证煤炭等权指数、招商安和等，管理总规模约96亿元。特别值得一提的是，邓童管理的招商中证500指数增强，相对基准有不错的增强表现，过往也取得了不错的超额收益。
招商中证500指数增强超额回报变动，截至2024.06.05。过往情况不代表未来。基金有风险，投资须谨慎。
招商安和的固收部分由尹晓红担纲，尹晓红的管理能力，以招商安盈为代表，招商安盈在过去六个完整的自然年度全都取得了正收益，即使是2018年和2022年这两个风险比较凸显的年份，也并不例外。
适合中低风险投资者关注
适合考虑作为长期的底仓
招商安和适合哪些投资者考虑？
基哥认为，关键还是看其波动回撤特征。
招商安和的计划权益中枢为10%，而相对于一般的二级债基，10%的红利低波100全收益+90%万得中长期纯债指数的历史表现较好，并拥有更低的波动回撤特征。
数据来源：Wind，截至2024年3月31日。过往情况不代表未来表现。
基于这样的波动回撤特点，招商安和（A类018679，C类018680）更适合中低风险投资者考虑，以及有家庭资产配置的需求和概念、有意分散风险的投资者、在市场波动下，风险偏好由高转低的投资者。另外，如果你了解并认同红利低波策略，它或许也是相当不错的选择。
同时，由于其集合了“债券、红利、量化”三个要素，追求长期收益稳健，买入后无需过多操作，实际上是适合我们作为基金账户的长期底仓来持有的。
（本文完）
