随着2024年中报业绩的逐一揭晓，中药行业似乎笼罩在一片阴霾之中，众多企业面临业绩不振的困境。
根据同花顺i问财数据，今年上半年A股中药公司实现正增长的不足三成，而从股价表现来看，今年以来截至8月30日收盘，72家中药公司中有62家出现股价下跌，其中跌幅超过40%的有11家，跌幅超过50%的有5家。
然而，在这股行业寒潮之中，仍有一些中药公司如黑马般脱颖而出，实现总营收与净利润双双增长，这背后有哪些待解之谜？
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55家负增长，
17家净利下滑超50%
2024年上半年，中药行业风云变幻，多数公司深陷业绩下滑的泥沼。
根据同花顺i问财数据，A股市场72家中药公司中，仅有17家实现了正增长（2024年上半年，企业的总营收和归母净利润同比增速均为正值），占比23.61%，而高达76.39%的企业（55家）则遭遇了负增长。
在这17家正增长的企业中，云南白药与华润三九以超过百亿元的营收规模领跑，彰显出行业巨头的实力。更有9家企业总营收同比增速超过10%，其中5家增速更是突破20%，尤其贵州三力以45.91%的增速拔得头筹。
在净利润方面，云南白药、华润三九、片仔癀和同仁堂等4家企业归母净利润超过10亿元，展现出卓越的盈利能力；14家企业归母净利润同比增速超过10%，其中7家增速超过20%。
2024年上半年实现正增长的中药公司
数据来源：同花顺i问财
今年上半年，有55家中药企业的业绩负增长（2024年上半年，企业的总营收和归母净利润同比增速均为负值，及其中之一为负值）。其中，总营收同比下滑超过10%的有21家，下滑幅度超过20%的有10家。
归母净利润方面，有9家公司出现亏损，其中4家亏损额超过1亿元。另外，有34家公司归母净利润同比下滑超过10%，其中17家企业的下滑幅度更是超过了50%。
中药行业笼罩在阴霾中的原因错综复杂，集采政策的实施、中药材涨价、医保政策的调整以及2023年高基数的业绩压力等因素交织在一起，共同构成了当前行业的严峻挑战。
例如，启迪药业在财报中表示，受医保和医药政策变化及市场环境等因素影响，公司营业总收入较去年同期出现下滑，加之部分原辅材料价格上涨等原因，导致整体毛利率及盈利水平下降。
益佰制药实现总营收和归母净利润同比增速双双下滑，主要是由于公司核心产品艾迪注射液停产，同时注射用洛铂、复方斑蝥胶囊和银杏达莫注射液集采降价，导致医药工业板块销售收入大幅下降。
康恩贝也出现总营收和净利润增速双双下滑，其中总营收同比下降是由于上年同期消化道用药及呼吸系统用药市场需求激增，而本报告期相关品种市场需求趋于常态，销售同比有所减少；净利润下降是由于营收下降带来的经营性利润下降以及公司持续加大研发投入。
步长制药净利润的下降，主要是部分产品因医保受限或被部分省份纳入重点监控目录使得销售规模下降、主要产品中药材价格比上年同期上涨以及本期政府补助比上年同期减少等综合影响。
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17家实现正增长
尽管众多中药公司的业绩表现不尽如人意，但仍不乏一些公司实现了营收与净利润的双重增长。
2024年上半年，共有17家中药公司实现了正增长，其中8家公司的总营收和归母净利润均实现了两位数增长，包括片仔癀、羚锐制药、华森制药、马应龙、东阿阿胶、佐力药业、莱茵生物以及贵州三力。
2024年上半年实现营收、净利双位数增长的中药公司
数据来源：同花顺i问财
东阿阿胶实现总营收同比增长26.8%至27.48亿元，归母净利润同比增长39.03%至7.38亿元，这一显著增长主要得益于其阿胶及系列产品收入同比增长32.52%。
贵州三力实现总营收9.2亿元，同比增长45.91%，归母净利润1.17亿元，同比增长15.96%。这一增长主要得益于公司产品销量的提升以及将汉方药业的营业收入纳入合并范围，从而为公司增厚了收入及利润。
羚锐制药的归母净利润实现了30.3%的同比增长，主要系销售规模的扩大以及期间费率的下降，今年上半年公司销售费用率、管理费用率和研发费用率均相比去年同期有所下滑。
马应龙实现总营收19.28亿元，同比增长17.52%，归母净利润为3.12亿元，同比增长10.85%，主要因医药工业、医药商业营收增长所致，其中治痔产品营收同比增长22.02%。
华森制药实现了4.18亿元的总营收和0.47亿元的归母净利润，同比分别增长了15.92%和14.15%，收入端增长主要是因为公司中药品种增长强劲，五大独家中成药收入同比增长34.64%，其中甘桔冰梅片销售收入同比增长61.29%。整体看来，公司中成药板块仍然表现出较强的韧性，起到了业绩压舱石的作用。
佐力药业上半年实现了营收、净利双双大幅增长，得益于公司基于核心产品进入国家基本药物目录的优势，持续加强市场拓展，乌灵系列销售收入较上年同期增长29.15%；二季度中药净制饮片在医院互联网端销售大幅增加，中药饮片系列销售收入较上年同期增长了57.11%；中药配方颗粒随着备案品种增加，销售收入较上年同期增长了256.73%。
莱茵生物实现了7.25亿元的总营收，同比增长41.65%。其中，植物提取业务收入达到了7.08亿元，同比增长42.15%，是公司业绩增长的重要引擎。同时，公司实现了0.65亿元的归母净利润，同比增长79.28%，主要是受益于营收增长、毛利率提升及股份支付成本减少等影响。
03
如何走出困境？
创新转型已成为中药行业发展的核心旋律，同时也是中药企业摆脱经营困境、实现突破的重要策略。
例如，为加速创新转型步伐，拥有国资背景的华润三九在今年8月宣布，将斥资62亿元入主中药民营企业天士力。其中，天士力不仅是国内现代中药龙头，还是行业知名的中药研发龙头，多年来研发投入始终位居行业前列。
天士力布局了丰富的在研管线，截至今年上半年已拥有涵盖101款在研管线，包含40款1类创新药，35款处于临床试验阶段，25款正在临床II、III期阶段；19款创新中药产品处于临床II、III期研究阶段。
除天士力外，以岭药业、康缘药业、方盛制药也在积极布局中药创新药领域。
图片来源：国信证券研报
与天士力一样，康缘药业也采取了中药、化学药、生物药并进的发展策略。
今年上半年，康缘药业在中药领域提交了龙七胶囊、参蒲盆安颗粒、玉女煎颗粒等3个品种的上市注册申请，并完成了双鱼颗粒、苏辛通窍颗粒等2个品种的Ⅲ期临床研究。同时，在化药创新药领域，完成了1个Ⅱ期临床病例入组（DC20），并获得2个临床试验批准通知书；在生物药领域，开展了KYS202002A注射液针对多发性骨髓瘤及系统性红斑狼疮适应症的Ⅰ期临床研究。
以岭药业是国内中药创新药龙头企业之一，围绕中药品种研发，聚焦于心脑血管、呼吸、内分泌、神经、消化、免疫、泌尿等核心疾病领域，2024年半年报显示共有7款1.1类中药创新药在研发当中，其适应症涵盖了过敏性鼻炎、类风湿性关节炎、儿童感冒等。
以岭药业在研中药项目情况
图片来源：以岭药业2024年半年报
方盛制药致力于打造一家以中药创新药为核心的健康产业集团，公司自研的中药创新药小儿荆杏止咳颗粒、玄七健骨片市场开拓情况良好，均创半年度销售新高，有望成为公司未来新的利润增长点。其中，今年上半年，玄七健骨片销售收入同比增长超430%，顺利突破5000万元；小儿荆杏止咳颗粒销售收入约4500万元，同比增长超150%。
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结语
2024年上半年中药行业的成绩单，如同一面镜子，映照出企业在逆境中的生存智慧与成长轨迹。
中药公司业绩的两极分化现象，实则是对企业策略、产品布局以及市场响应能力的一次深刻考验。尽管挑战重重，但正是这些挑战，激励着中药企业加速转型升级，并积极寻找新的增长点。
参考资料：
1.各家公司的财报、公告、官微
2.同花顺i问财
3.国信证券研报
