期权可以做多，也可以做空：做多就是买入认购，做空就是买入认沽。但是买入认购的对手方不是买入认沽。他们之间的关系是这样的：
开仓做买入认购，平仓就是卖出认购；
开仓做卖出认购，平仓就是买入认购。
开仓做买入认沽，平仓就是卖出认沽；
开仓做卖出认沽，平仓就是买入认沽。
所以“买入认购”和“卖出认购”是对手方；“买入认沽”和“卖出认沽”是对手方。
那么“卖出认购”和“卖出认沽”如何理解呢？我们来看以下两个案例
案例1：认购
有A和B两名投资者。
A说:我很看好科创50ETF指数基金，我觉得未来一个月它将上涨。现在这个ETF价格是1元/股。咱们来做一笔交易，我给你500元定金，一个月后如果我向你提出要求，你就要把10000股科创50ETF按照1元的价格卖给我。当然，我也可能不向你提出要求，提不提要求的主动权在我。不管我提不提要求，这500元都是你的。
另外，为了保证你到时候履行权力，你必须缴纳一笔保证金，不多，1000元。
B说：好的，我接受你的协议。
这就是一个期权买卖双方的协议。是不是看上去很简单？确实如此。
在例子中，A认为ETF会上涨，其期权合约叫做“买入认购”；而B作为其对手方，其期权合约叫做“卖出认购”。A、B双方约定的1元就叫做“行权价”。
假设到期后，ETF涨到了1.5元
这种情况下，A肯定会向B提出按照1元的价格买入ETF，因为按照市场价格，ETF要1.5元。而根据期权协议，A只要花1元向B买入10000股ETF。这时候如果A再向市场按照1.5元卖出，一转手就赚了5000元啊！
而这时候，B就要准备好10000股科创50ETF，可以自己原先持有的ETF,也可以从股市里按照市场价格买入。
在此情形下：
A:合约花了500元，赚了5000元，扣除500元成本，净赚4500元，收益率900%！赚了整整9倍！
B:需要按照1.5元/股从市场买入10000股ETF，再按照1元价格卖给B，亏了5000元；幸好从A那里拿了500元权利金，总亏损4500元。
在这里，我们主要讨论“卖出认购”这一方的亏损来源。有3点结论：
1，“买入认购”和“卖出认购”是互为零和博弈的对手方，一方的亏损就是一方的盈利。
2，“卖出认购”这一操作隐含的意思为“我认为到期后股价不会高于行权价”，那么ETF下跌、走平、甚至微涨，做卖出认购都是盈利的；只有到期后股价高于行权价，卖出认购才会亏损，亏损金额=（到期价格-行权价-权利金）*10000*数量；简单可记为：每一手亏损金额约等于（到期价格-行权价）*10000
3，卖出认购一旦亏损，即为实际亏损现金（这一点记住，后面还会和卖出认沽作对比）
案例2：认沽
有A和B两名投资者。
A说:我看空科创50ETF指数基金，我觉得未来一个月它将下跌。现在这个ETF价格是1元/股。咱们来做一笔交易，我给你500元定金，一个月后如果我向你提出要求，我就要把10000股科创50ETF按照1元的价格卖给你。当然，我也可能不向你提出要求，提不提要求的主动权在我。不管我提不提要求，这500元都是你的。
另外，为了保证你到时候履行权力，你必须缴纳一笔保证金，不多，1000元。
B说：好的，我接受你的协议。
到期后，ETF跌到0.5元
这种情况下，A肯定会向B提出按照1元的价格向B卖出ETF，因为按照市场价格，ETF只要0.5元，而根据期权协议，A可以卖出1元的高价。
在此情形下：
A:按照0.5元/股从市场买入10000股ETF，再按照1元价格卖给B，赚了5000元，扣除500元成本，收益率900%！赚了整整9倍！
B:按照1元的价格从A那买入10000股科创50ETF，而对比市场价0.5元每股，相当于浮亏了5000元，如果加上收到的500元权利金，相当于浮亏了4500元（但是注意，不是现金亏损）；
由此可见：
卖出认股的含义是“我认为股价不会低于行权价”。如果到期后股价低于行权价，卖出认购则会亏损。
下面我们来总结下“卖出认购”和“卖出认沽”
卖出认股：认为到期后股价不会高于行权价；如果股价高于行权价，则亏损；
卖出认沽：认为到期后股价不会低于行权价；如果股价低于行权价，则亏损；
但是这两者一旦发生亏损，则有一点不同：
如果卖出认股发生亏损，是实际金钱上的亏损；
如果卖出认股发生亏损，是金钱上的浮亏，并不是实际的亏损，因为卖出认购一方最终是以行权价（这时候市场价低于行权价）买入了ETF，如果后期ETF价格上涨，则有可能会回本甚至盈利；当然如果后期ETF下跌，则卖出时会亏损更加严重。
