透过短期股价波动,聊聊伊利股份的龙头成色

思天聊商业 2024-03-27 00:45:27

近期随着美联储延续货币紧缩趋势,美元指数和美债收益率走强明显,这也压低了全球权益资产的估值水平,A股和港股呈现回调走势,作为乳业龙头的伊利股份,随着避险情绪的提升,股价也出现短期回调。

但对于投资者而言,行情的短期波动,经常具有迷惑性,基本上属于随机游走的状态,而决定股价长期走势的因素,主要还是业绩表现。这意味着,往往市场情绪悲观的时候,才会出现“好股+好价”的情况,所以一般而言只有“孤勇者”才能在这个市场中收益颇丰。而此时就是所谓的“退潮时刻”,不妨让我们看看伊利股份到底成色几何。

1、总营收连续29年稳健增长

一提到食饮板块,一般投资者想到就是酒,主要是随着消费升级趋势,高端白酒的估值近几年上冲很快,吸足了投资者眼球。

但数据不会骗人,从2022年中报业绩反馈来看,在整个A股及港股中,其实乳业龙头伊利股份以总营收规模634.63亿高居整个板块之首,比排名第二的茅台多了40亿元,比排名第三的蒙牛多了157亿元,比排名第4的五粮液多了222亿元,比排名第5的康师傅控股多了250亿元。

对于食饮板块而言,其实乳业的重要性被长期低估了,在营收规模上,伊利长年高居该板块之首,甚至于长期力压“价值股代名词”的贵州茅台。

另外,可能大部分投资者不知道,在A股近5000家上市公司里面,营收业绩能连续29年保持持续增长的仅有2家,分别是伊利和云南白药。

也就是从南巡讲话时代的1993年,到中国已成为世界第二大经济体的2021年,在这近乎“激荡三十年”的岁月中,伊利具有某种成长的“韧劲”,使其穿越宏观周期的波动,业绩规模不断扩大。在长周期背景下,这种业绩的“确定性”特质被岁月的印痕衬托的格外醒目。

2、兼顾企业价值和股东价值平衡

除了规模扩张,其实伊利在归母净利维度也已经实现了连续10年的增长。而且需要注意,到2021年末,伊利归母净利增速更是达到22.98%,创出近7年新高,同时净利规模达到了87.05亿元,比2020年末高出16.27亿元,创出近10年最大“同比净利增长值”。

这说明在净利端,随着伊利规模优势的扩大以及品类优化的提速,其成本摊销效应及净利率提升愈发明显。而且这种趋势还在延续,所以在2022年中报里面,伊利最新净利率达到了9.71%,创出近5年中报新高。

同时,在伊利今年中报总毛利214.14亿元中,“奶粉及奶制品”的毛利为52.04亿元,同比大幅提升57.8%(去年同期为32.98亿元),这说明奶粉板块作为伊利的“第二增长曲线”增势迅猛,其核心产品金领冠正在逐渐占据消费者的心智,所以伊利正在加速优化自身的品类布局。

另外,伊利今年中报的每股收益(EPS)为0.96元,创出历史新高,这意味着“其净利增长切实的转化为股东收益的提升”。而且从历史来看,伊利从1996年上市以来,累计分红22次,累计分红金额高达365.9亿元,平均分红率为57.31%,近5年的分红率更是接近70%,这说明伊利净利中“现金占比很高”,所以净利含金量远高于一般企业,比如作为老对手的蒙牛上市10多年来,累计分红率就仅为23%左右。

总体看,伊利在积极迭代整体的净利架构,并重视回馈股东,其逐渐找到一种“兼顾企业价值和股东价值平衡的发展轨迹”。

3、“逆势走强”特质明显

今年上半年,伊利总营收为634.63亿元,归母净利61.33亿元,而Wind系统的券商最新预测显示,其认为伊利2022全年总营收为1284.68亿元,归母净利为104.45亿元。这意味着券商认为2022年下半年伊利营收约为650.05亿元(同比增速20.18%),而下半年归母净利约为43.12亿元(同比增速27.46%)。

同时在前几天,国家统计局公布了8月份社会消费品零售总额,同比增长5.4%,比7月份加快了2.7个百分点。而且今年1-7月份,社零总额累计同比增速下降0.2%,但是1-8月间,社零总额达到了282560亿元,同比增长0.5%。从整体消费需求来看,8月份是个关键节点,随着疫情的趋缓,消费信心的提升,社零数据出现了明显的“趋势反转 ”。

而在食饮板块中,伊利的营收规模长期高居首位,这意味着随着消费需求的恢复,伊利在该板块中可以收获最大的“趋势红利”,因而随着下半年疫情的趋缓,伊利业绩有望在未来呈现“加速反弹”趋势。

同时伊利加权ROE已经连续13年保持在20%以上,近3年疫情期间,更是逆势提升到25%以上,这其实反应出了其“逆势走强”的业绩特质。随着民众健康意识的提升,强化了“乳品消费的刚需属性”,这体现出快消型价值股特有的“长坡厚雪”基因,也暗示出伊利未来具有明显的业绩成长空间。

4、当前股价低估明显

最新A股食饮板块整体估值为36.14倍市盈率,而且以近5年周期看其市盈率分位点在54.28%,也就是即便近期上证综指几乎回调到3100点,但整个食饮板块其实仍处于“估值均值位”,这主要是高端白酒的高估值所导致(比如茅台约41倍pe,泸州老窖近乎37倍pe)。

但在整个食饮板块龙头企业中,伊利市盈率仅为22.39倍,这不仅已经接近该板块近5年最低估值的20.66倍市盈率,而且需注意的是,当下伊利市盈率分位点仅为2.22%,这说明其估值已经接近历史大底。

同时,被誉为“聪明资金”的北向资金已经在近9个交易日中8次净买入伊利,近5个交易日累计净买入伊利3.06亿元,排在全市场北向渠道净买入额第11位,而且北向渠道持股比例为18.49%,高居食饮板块首位。

很明显,外资投行认为短期行情“只可利用,不可判断”,近期随着市场避险情绪的发酵,伊利股价出现下探寻底趋势,“聪明的资金”正好利用这个机会进行“逢低加配”。有经验的投资者明白,一般而言北向逆势加仓之后,往往1-2个月内股价就会出现“趋势反弹”。

另外,从技术图形上来看,伊利由于长期业绩稳健增长,所以其股价基本是被“业绩成长推着往上走”,这导致从长期来看,其股价基本上沿着30月均线位向上延展,而伊利最新30月均线位为36.65元,这个价格也几乎是去年的定增价(37元),所以未来一旦社融数据出现向上拐点,同时企业中长期贷款需求反弹,那么在A股大盘反弹时,伊利股价很可能将至少上冲至30月均线位。

无论是从市盈率估值维度、资金流向维度、技术趋势维度,未来伊利股价都具有明显的“估值恢复空间”。

0 阅读:0

思天聊商业

简介:感谢大家的关注