彭博社发了一个小作文，大概就是中国将再发行10万亿的特别国债计划以刺激市场的经济。先不说这个事情真实与否，我们就来讨论一下，中国到底还不能上杠杆？

为何要讨论这个话题，因为中央政府主不主动上杠杆将直接影响后续大A的走势，还有经济反弹的速度？当然也将影响很多人的饭碗。

能不能上杠杆，关键得看目前的杠杆率高不高？很多人觉得很高。因为目前中国有118万亿人民币的债务，而我们的GDP今年大概率是132万亿。也就说我们的总债务已经逼近GDP的100%。

不过这118万亿的债务里面，我们的国债只有30万亿，剩下70万亿是地方债。这部分则是内债，而刚性的外债我们只有18万亿。

中国的外汇储备目前是3.24万亿美元，大约跟我们的外债是外汇储备是相等的。这样看我们的外债基本没风险。

那30万亿国债到底是什么水平？我们跟老对手美国比一下。目前美国国债已经超过了35万亿美元，已经是GDP的120%。美国去年的财政收入是4万多亿美元，也就是说美国国债已经是一年财政收入的8倍。

中国目前纯国债占GDP比重不到30%，我们去年的财政收入是21万亿，纯国债只是财政收入的1.5倍左右。

我们再跟日本对比一下。2012年日本开始执行安倍晋三的量化宽松政策。过去12年日本国债规模就跟坐上火箭一样。2012年日本GDP为6.27万亿美元。可是到了23年日本GDP只剩下4.21万亿美元。

2012年的时候日本政府债务规模仅为是、997万亿日元，到了2023年末,日本债市规模约1364万亿日元。目前日本国债占GDP的比重已经是270%。因为日本长期负利率，因此大规模的国债并没有给他们的政府带来太大的财政压力。可问题也锁死了日本的加息空间。

我们如果跟日本、美国横向对比，我们的政府杠杆率还是相当较低的，说明我们完全有杠杆的空间。

有空间是一回事，需不需要加，在什么时候加又是另外的事情了？那现在政府需要加杠杆么？可以说是非常需要。

8月新增社融3.03万亿元，其中政府债券净融资16130亿元。居民的短期贷款、企业的中长期贷款继续下滑。如果在这样的情况下，政府不先上杠杆去花钱的话，那经济更加难以复苏。

8月份M1增速又下降了7.3%，M2跟M1的剪刀差再次创造历史新高。日本的M1占了M280%左右。我们的M1占M2只有30%。如何把社会上的死钱变成活钱就是我们这一轮经济刺激的关键。

既然大家都在拼命存款，那我们的政府就主动帮大家去花钱。截止到8月份居民存款已经到了148万亿的规模。单纯靠降低利息，依然无法逼大家消费了。因为对于很多人而言，就算是没有利息，他们也会把钱存在银行，不投资不消费。

政府投资就向我们的社会的火车头，只有火车头跑起来了，才可以带动整个社会的运转。9月24日的六箭齐发已经说明了，当我们的政策给到位的时候，绝对是可以调动起整个社会的情绪。

所以接下来发行一个10万亿的特别国债计划继续刺激经济其实是相当需要的，而且现在就是最好的时机。