近日黄金市场火爆。
Wind数据显示，4月22日COMEX黄金期货价格盘中突破3500美元/盎司，创历史新高。
另据不完全统计，目前国内一些头部品牌的金饰价格已全面突破1000元/克。
与去年4月相比，消费者购买同款30克重的纯金手镯，几乎需要多支付10000元。
黄金价格上涨，也刺激着资本市场和交易市场的火爆。
Wind数据显示，截至4月22日，A股长江证券黄金指数今年以来大涨51%。
全球市场上，“做多黄金”取代持续24个月的“做多Mag7”（美股科技七姐妹），成为当前最拥挤的交易。
而在民间，甚至出现贷款买金现象。
随着黄金持续火热，交易机构也纷纷提示风险，希望投资者理性投资：
4月21日，上海黄金交易所发布《关于继续做好近期市场风险控制工作的通知》，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。
截图来源：上海黄金交易所官方微信 截图仅作示例，不作任何投资参考或建议
多家银行发布了关于贵金属业务市场风险提示的公告，提醒投资者提高贵金属业务的风险防范意识，理性投资。
部分基金公司的黄金ETF“闭门谢客”，暂停申购。
不过，昨日COMEX现货黄金在首次突破3500美元/盎司大关后，收跌0.97%；今日早盘（4月23日）金价延续下跌。
我们不去猜测也无法预测，这轮金价能涨到什么时候、涨到什么位置。
今天就来聊聊，出现哪些情况可能导致回调。
一、历史上的金价
从历史上看，金价上涨可以从1971年布雷顿森林体系解体后算起，之前的年份除1933年、1934年大涨外，基本都波澜不惊。
伦敦金现1920年以来年度涨跌幅
数据来源：Wind；截至20241231
1972年至1980年2月初，历时8年多，涨超14倍，金价由45.75美元/盎司涨到699.25美元/盎司；
1980年2月到1999年年末，接近20年时间，跌近60%，金价回到288美元/盎司；
之后到2011年9月，近12年时间，又上涨5.58倍，金价涨至1900美元/盎司；
最近一轮下跌是在2011年9月至2015年12月，4年多时间，跌幅达到43%，金价降至1061美元/盎司。
黄金价格（伦敦金现）1972-2015年走势
数据来源：Wind
从2016年1月至今，黄金的涨幅已达2.16倍，在3400美元/盎司附近，上涨时间为9年零3个月。
上涨时间不算短，但涨幅明显低于之前的两轮大牛市。
黄金价格（伦敦金现）2016年以来走势
数据来源：Wind；截至20250422
二、影响金价的八大重要因素
黄金的属性
黄金主因有三大属性，这也是它“值钱”的重要原因。
第一，商品属性。
主要体现在黄金首饰和工业用金方面，走势主要与经济宏观形势有关。
当宏观经济持续向好、经济步入过热阶段，物价上涨导致通胀压力抬升，黄金价格将随之上涨，反之亦然。
第二，货币属性。
黄金作为名贵金属，天然具有货币属性。虽然目前黄金已退出流通流域，但是在各国国际储备中，黄金依然是重要的储备资产。
当前黄金以美元计价。
当美元流动性宽松或者美元贬值时，黄金价格趋向上涨，反之亦然。
第三，避险属性。
在国际上出现政治、军事和经济问题时，投资者倾向于快速降低风险偏好配置黄金，导致金价快速上涨。
二、通常情况下，金价主要与八大因素相关
美元：美元弱，黄金强；反之亦然。
通胀：通胀率上行，黄金涨；反之亦然。
利率：利率下行，金价涨；反之亦然。
油价：油价涨，通胀上行，黄金涨；反之亦然。
各国央行：黄金持有大户，增持，金价涨；反之亦然。
国际主要股票市场：股市跌，黄金涨；反之亦然。
政局动荡、金融危机：“乱世买黄金”。
供需关系：供不应求，金价涨；反之亦然。
三、本轮黄金上涨主因
去年美联储降息背景下，黄金就出现了大牛市。
Wind数据显示，2024年伦敦金现全年大涨27%，创2011年以来年度最大涨幅，也是1920年以来历史前十大年度涨幅。
伦敦金现1920年以来年度涨幅前十大年份
数据来源：Wind 统计区间1920-2024年
去年强势的主要原因在于各国央行增持黄金，而央行们增持的背后，是担心美元信用问题，即对美国联邦政府债务高居不下的担忧。
另外，去年美联储降息三次（无加息操作）。通常来讲，利率降低，持有黄金的机会成本降低，配置意愿提升，助推金价上涨。
今年特朗普再度当选总统后，试图通过对外加关税、对内减税、节省政府开支等手段改善财政状况，但由此对长期形成的国际秩序带来巨大冲击，更进一步引发国际社会对美元信用和美债信用的担忧。
近日来美元指数大跌、美债收益率高企，都进一步促使黄金价格大涨。
与此同时，全球经济增长动能放缓的预期升温，叠加海外部分国家债务风险隐现，加上全球地缘政治与经济环境的不确定性显著加剧，推动市场对避险资产的配置需求持续升温，也进一步催化避险情绪。
黄金等资产作为传统意义上抵御系统性风险的“压舱石”，作用持续强化。
四、金价的一些危险信号
助推金价的上涨因素消除或转向，可能成为金价下行的重要原因。
首先，是政策转向，若美国关税等政策变化、贸易冲突缓解，金价可能迎来趋势性转折。
第二，全球地缘政治紧张，如果相关问题后续得到缓解或解决、风险事件消退，金价的额外溢价或也会消退。
第三，美联储态度。降息周期多利好黄金，但如果降息预期走弱，或将压制金价。4 月 25 日美联储公布的政策会议纪要可能释放利率走向信号。
第四，看各国央行“囤金”力度和节奏。鉴于当前的价格涨势，各国央行或将审慎放缓购金节奏。
第五，多头获利了结。短期看，金价前期上涨节奏快、幅度大，可能会有获利盘平仓，同时也可能在短期内抑制购金量。
第六、股市表现。若股市大涨，可能提升投资风险偏好，资金或流出黄金，流向股市。
第七，美元指数对金价短期影响，两者常呈现“此消彼长”的关系。
