应收账款逐年上升且占比高，存货风险以及更换保荐人聚焦信息披露准确性，竞争激烈背景下开科唯识IPO如愿？
9月19日，北京开科唯识技术股份有限公司（以下简称“开科唯识”）披露关于深交所IPO审核问询函的回复。据证监会披露的反馈意见，其在信披准确性、完整性上尚有很多需要改善之处。
值得注意的是，在报告期内，东方证券承销保荐有限公司（以下简称“东方证券”）曾为开科唯识提供中介服务（辅导服务），开科唯识采购相关中介服务的合同签署日期为2021年7月，当前履行状态为终止。申报材料对中介机构发生变更的背景未作充分说明。
与此同时，开科唯识营收呈现出强烈的季度性特征。不仅如此，该公司还存在应收账款逐年上升且占比较高、存货风险未做相关计提跌价准备，尤其是随着更多的金融科技企业进入到金融服务这一领域，开科唯识的研发实力存在不足，研发费用率在可比同行业上市公司中，排名倒数第二。
针对应收账款、营收结构、存货风险、税收优惠以及科研投入等问题，发现网向开科唯识发去采访调研函，截至发稿前，开科唯识未就有关问题作出合理解释。
报告期间更换保荐人机构未做说明
北京开科唯识近日更新了招股说明书，拟在深交所创业板上市。招股书显示，本次拟首次公开发行股票数量不超过约1345.86万股，全部为新股发行，本次新股发行数量占发行后公司总股本的比例不低于25%，保荐机构为中信建投证券股份有限公司。
本次募资总金额为8.0亿元，募集资金拟用于开科唯识智能财富管理及投研一体化平台建设项目、开科唯识全面支付及智能支付风控体系建设项目、开科唯识智能风控及客户服务平台建设项目、开科唯识金融研究院研发体系建设项目、补充营运资金项目，
（截图来源：开科唯识问询函）
引发关注的是，在报告期内，东方证券曾为开科唯识提供中介服务（辅导服务），开科唯识采购相关中介服务的合同签署日期为2021年7月，当前履行状态为终止。但是，在申报材料中，开科唯识并未对中介机构发生变更的背景作充分说明。开科唯识被要求说明与东方证券的合作及终止情况，更换保荐机构的原因。
应收账款持续上升且占比较高
据招股书显示，开科唯识是在财富管理和支付清算领域的数字化转型技术及产品供应商，主要为银行等金融机构提供财富管理及金融市场、支付清算、智能数字化客户服务等领域的软件开发及技术服务、运维及咨询服务。
其产品及服务已被国内200多家金融机构选用，逐步从18家大型国有银行和股份制银行向城商行、各省农信联社、省农商行及下属的几千家农商行、农信社、银行理财子公司、信托等其他银行业金融机构。不过随着众多的金融科技公司的扎堆进入，市场竞争激烈。在强调硬科技的大环境下，开科唯识在创新和技术方面一旦遭遇挑战，将给该公司带来不利影响。
（截图来源：开科唯识招股说明书）
市场竞争面临不确定风险的同时，开科唯识应收账款账面价值出现逐年上升且占营业收入的比例较高。据招股书数据显示，2020-2022年，开科唯识的应收账款账面价值分别为7654.33万元、11226.63万元和19913.83万元，占总资产的比例分别为18.59%、24.71%和 38.68%，占营业收入的比例分别为26.93%、30.17%和43.85%。虽然，该公司的客户对象主要为银行等金融机构，且此类客户资金实力较强，信誉好，支付能力也较强，但是遭遇持续经济调整的背景下，银行金融机构也会出现经营不善的情况，由此导致其应收账款无法收回的情况，最终出现坏账风险。
不仅如此，开科唯识存货也遭遇同样的问题，数据显示，2020-2022年，开科唯识存货账面价值分别为 1.18亿元、1.13亿元和 1.25亿元，占各期末流动资产的比例分别为29.50%、26.24%和25.25%。
（截图来源：开科唯识招股说明书）
存货以及应收账款出现逐年上升且占比较高的背后，开科唯识的季度性特征给整个经营业绩带来不确定性风险。数据显示，2020-2022年度，开科唯识第四季度确认收入分别为1.79亿元、1.96亿元和2.35亿元，占当期主营业务收入比重分别为 63.05%、52.76%和51.82%，呈现出强烈的季度性特征。
此外，开科唯识作为一家金融科技公司，本身享有不小的税收优惠扶持政策。招股书显示，2020-2022年，开科唯识所得税优惠金额分别为422.23万元、753.79万元、912.67万元，占当期利润总额的比例分别为11.66%、13.16%和13.35%。如果后续因为政策的变化，开科唯识无法享受相应的税收优惠政策，将给该公司的经营业绩带来不利影响。
人力成本持续上升压力 研发投入低于可比同行
由于近年来，金融科技领域的不断发展，也带动了一批金融科技公司规模的持续扩张，数据显示，开科唯识员工人数从2020年末的1243人增长到2022年末的2065人。
规模的不断扩张，随之而来的成本也不断上升。从成本构成来看，2020-2022年，开科唯识的主营业务成本主要由职工薪酬、项目实施费用和技术服务费构成，职工薪酬占主营业务成本比重分别为91.86%、94.44%和95.80%，呈现逐年上升的趋势。如果后续该公司规模进一步扩张，且人力成本的硬性上涨得不到相应的控制，将给该企业的经营带来不小的影响。
作为金融科技公司，科研硬实力是一个非常重要的门面，而科技研发投入无疑是一个最直观的观察入口，开科唯识也同样适用。研发投入方面，数据显示，2020-2022年，开科唯识的研发费用金额分别为3079.17万元、3416.35万元和4646.54万元，占营业收入的比例分别为10.83%、9.18%和10.23%。研发费用率在同行业上市公司中，仅高于安硕信息，排名倒数第二。
实事求是来看，随着监管部门对平台企业金融业务整治工作已基本完成，进入常态化监管阶段。监管政策趋于稳定，这也意味着金融科技企业的前景趋势更加明朗。所以，目前对金融科技企业而言，启动上市是一个好的时机。不过，业内人士也强调，当前金融科技公司的“递表”或补充材料并不意味着最终上市融资成功，仍面临一定不确定性。比如，开科唯识目前也是更新了问询函回复状态，相关的问题并不少，尤其是信息披露的准确性、完整性存在不小的完善空间，后续能否得到解决，我们将继续关注。
（记者 罗雪峰 财经研究员 周子章）
