75万本金，持有价值股的翻倍之路第55天

股价涨上去就开始看多，股价跌下来马上就又转向看空了，这是大部分投资者的心态，喜欢去追涨，只要有回调，马上就狠不得要割肉。这样的心理，刚好是做反了。有着这样心态的话，在股市中很难能生存下来。

在股市中很多年了，什么事情都有经历过，我也以实际行动做了验证，去年三七互娱套的最狠的时候，我选择卖出来口子窖，然后补了一倍多的仓，后面也是实现盈利了。

股价的变化有时候是非理性的，这种非理性正是由于市场的错误导致的。股神巴菲特曾经也有被套50%的时候，但他有句口头禅，他说，如果买入后，股价下跌了，那这是一件好事情，因为他还可以以更便宜的价格买入更多。

换句话来说，人家把下跌当成利好。但对于大部分散户而言，下跌了，它们不会再去加仓或者买入的，它们只擅长追涨。如果股价上涨了，他们愿意买入更多。相反，如果股价下跌了，对于他们来说，就只是利空。

还有一点，一定要保持耐心，没有耐心是不行的，股市是一个延迟满足的过程，如果当天买入后，第二天不涨，就想着割肉或者减仓，那么性格必须要改变，不然的话，股市会分分钟让你知道啥是痛苦。

其它不多说，说一个重要的话题，就是关于估值的问题。

前段时间，很多人问到这个事情，忙于一些事情，也没有来得及写，昨天又有人问到，这才想起，今天就聊聊我对估值的看法。

估值，是对未来的判断，是对某个公司未来的想法。同样的，这里不想去讲什么大道理，我们讲一些具体的案例更能说明问题。

巴菲特在2008年金融危机后，买入比亚迪，它买的价格大概是8港元，占10%的股份，2.25亿股，这么算，比亚迪的市值大概也就是180亿左右。这个价格有点粗糙，但符合当时的情况。买入时，当时的市盈率是18倍。

过了两年后，比亚迪营收与净利润大幅度的增长，股价从8港元涨到88港元附近，市值上涨了10倍。可是，两年后，比亚迪遇到了困境，营收增长变的缓慢，业绩大幅度的下滑。净利润在2012时，只剩下1亿多，同时，股价回落到9港元附近。

如果按当时的市盈率来看，比亚迪是200倍的估值。这很显然，是不适合买入的。但当时的价格，却是历史最低价附近。这么多年过去了，对于这个事情我一直耿耿于怀，因为这么时候，我研究了，但我没有买。

其实，市盈率或者估值是对未来的预判，而不是当下的预判。比如说，在2012年时，比亚迪的市盈率来到了200倍，但那么时候，股价却是低估的。

同样的道理，去年年底买胜宏科技的时候，也有40多倍的市盈率。当时买入就被套，被很多粉丝不理解，吐槽的最狠的就是这个票。

这个道理很简单，假如说，某只股票，它的市值是100亿，当年的净利润是1亿，那么，它的市盈率就是100倍。但是，如果你有充足的证据能证明，它在未来三年内，它的净利润能达到20亿，那么，这家公司的公允价值就是500亿。

尽管当下的市盈率是100倍，但当下却是严重低估的。

一个更极端的案例，就是寒武纪，现在750块每股，营业收入低的可怕，净利润没有，还是连续数年亏，如果你能看的懂它，那么，你可以认为它当下是低估的。因为我看不懂，所以，它再1000块我也不买，它跌到20块，我也不买。因为看不懂这种公司。

我买的有一只叫做英维克的股票，当下的市盈率是70多倍，很多人表示看不懂。其实我在两年前就有一直跟踪它，去年年底的时候买过一次，赚了10几点就跑了。今年涨了不少，但我又买进来了。好股票可以反复买，这个道理是正确的。

因为去年年底的时候， 我认为它的空间很大，所以就买入，今年虽然又买进了，但是它的空间还是有的。只不过没有去年的时候，更有性价比。

估值，估的是未来的市盈率，而不是当下的市盈率。由此引申出股市的一般规律，如果你看好某一家公司未来10年的变化，那么你就可以长期的跟踪的着它，在它处在一个有重大困难或者突然重大利空的时候，它的股价会跌下来很多，这个时候，就是它的估值最低的时候。但是，这个时候，你会发现，它的市盈率是最高的。现在再回到比亚迪的案例。

很多时候，当下的低市盈率，并不代表公司一定是低估的，同样的，当下的高市盈率，也并不代表公司一定是高估的。对一家公司，最简单的就是做同型分析与比例分析，对它的过去做趋势分析，与同行做对比分析，这样，你心里就有一个确切的答案，有一个心中的价格。如果某一天，它的股价跌下来或者跌到你认为的低估时，这个时候，就可以买入了。

简单的看一下股票软件上的市盈率然后就得出结论或者想法的投资者，是不可能赚到钱的，因为当下的市盈率反应的是过去的事情，未来的情形还得自己去推算。

假如说，在2010年，比亚迪的价格是80块每股，在这个时候，你认为比亚迪未来的股价值160块，那么，当它到了2012年时，它的价格跌到9块的时候，这正是一个买入的好机会。但是呢，大部分人在这个时候，却宁愿割肉离场。割肉的原因，是因为股价跌了。他们根本不会看估值，任何时候，买股票凭的是感觉或者是看K线图，然后天天做着发财的美梦。

比如说，ST华通，2023年的净利润5亿多，在2024年的时候，它的市值300多亿，如果这么算，它的市盈率是60多倍。但是在2024年，我把它与三七互娱做了详细的对比，我认为，它在未来的三年内，肯定会超过三七互娱的净利润，而且可能大幅度的超过。

前几年，三七互娱的净利润在28亿左右，我认为华通至少值30亿以上的净利润，因为资产质量在那儿摆着呢，它比三七的质量更好，凭啥净利润不能超过三七互娱呢？按照行业的公允价值来算，该公司的市值能达到800亿以上，这也是我刚买入的时候，为啥说，华通的价格能值11块以上。

我在刚买入的时候，就有发文详细讲到了三七互娱与华通的对比，并有得出结论。以前的文章都在那儿，有兴趣的可以回过去再看看。

一家公司，有着行业的烙印，也有着它的战略规划的烙印，同时，也有它的战略执行情况的烙印。在公司的经营评述中，我们看到很多公司的管理层大谈特谈以后的发展，然后我把它们记录下来，几年后做个对比，却发现极少有公司真的能完成它们的战略规划。这叫做：战略执行不到位，像这样的公司，遍地都是。

总之，估值是对未来的预计，当下的市盈率只代表过去，至于过去与未来有多大的关联或者有没有更大的变化，需要对一家公司做出客观理性的分析。如果未来的空间很大，该公司将会有更好的发展前景，那么，这个公司的估值就是低估的，在它低估的时候，更要做好每天的复盘，当着哪天它突然的出现一个重大的利空或者板块集体下跌把它带到一个更低的位置后，它的低估就更加明显，这个时候，一块大金子，就在那里闪闪发着光。

今天是持股待涨的第55个交易日，当下的市值109万多，接近110万了，估计明天能到，今天实现收益1.2万多元，当前累计实现盈利35.5万多元，这个收益也是越来越高了。同样的，我一直持有着没有动，既没有高抛低吸，也没有经常换股，就这样，被动的拿着，只需要不动，就可以战胜大部分投资者。

重仓的ST华通，今天上涨的幅度还是可以的，它今天创出了最近的新高，早盘冲到涨停，不过，又下来了。回过来看，到目前以止，很多曾经买过它的投资者，早就已经离场了，只有我还在坚持着。更有甚者，有些人买进了后，卖出来，然后再买进，再卖出，反反复复的，好像最后也没有赚多少。我只需要拿着不动，就比他们赚的多。

这个过程并不容易，刚开始反复震荡整理，后面上涨了一波，然后又一个大纵身的回调，如果天天盯着它看，确实比较害怕。这几年，我很少看盘面的变化，大多数时间在查资料，看财报。就好比一个运动员，你总是盯着记分板，是没有用的，要把时间与精力放在赛场上。同样的，就算几天不看它的价格，证券公司或者交易所，也不会给我少记录一分钱。

持仓的老凤祥今天回调了一些，现在又是绿色的了，很讨厌这个颜色。另一只是英维克，早盘的时候有想卖出来的打算，参考的是前面高点那天的市场平均价，但是，今天冲高后，还差一些没有到，没有办法，就继续持有了。