近日，红日药业发布2024年年报业绩快报，2024年，公司营业总收入57.83亿元，较上年同期下降5.34%；归属于上市公司股东的净利润0.51亿元，较上年同期下降89.92%。
值得注意的是，2024年前三季度净利润为1.68亿元，而在全年业绩快报中只有0.51亿元，由此来看，红日药业在2024年第四季度亏损1.17亿元。
曾在资本市场和医药市场一路奋进的红日药业，如今业绩遭到滑铁卢，这背后的问题不容忽视。
核心业务受挫
红日药业业务广泛，涵盖中药配方颗粒及饮片、成品药、医疗器械、医疗健康服务、辅料及原料药、药械智慧供应六大板块。其中，中药配方颗粒作为核心业务，一度贡献近半营收，中药注射剂中的血必净注射液在2023年贡献收入8.51亿元，举足轻重。
然而，自从2021年配方颗粒国家试点结束后，红日药业最核心的中药配方颗粒及饮片业务就开始“一蹶不振”。
财报显示，红日药业实现营业总收入57.83亿元，同比下降5.34%；归属于上市公司股东的净利润5105.2万元，同比下降89.92%。这已是红日药业连续第三年经历营收、净利润“双降”。
步入2024年，集采政策持续发力，终端市场价格下降、同业竞争加剧、生产成本上涨等多重因素叠加，该业务营收和毛利率进一步下滑，对公司整体业绩产生了巨大的负面影响。
其实，自从集采政策从仿制药向中成药领域延伸开始，就带来了前所未有的冲击。2023年10月27日，全国首次中药配方颗粒省际联盟集中带量采购结果公布，200个中药配方颗粒品种共有59家企业拟中选，平均降价幅度达50.77%。2024年3月29日，京津冀医药联合采购平台公示京津冀“3+N”联盟中药配方颗粒带量联动中选结果。而在这两次集采过程中，2023年红日药业中药配方颗粒及饮片业务营收29.23亿元，同比下降12.99%。
除此之外，配方颗粒新旧标准切换也给红日药业带来了巨大挑战。此前，国内中药配方颗粒仅有6家企业获批试点生产，这6家企业曾垄断了80%的市场。但在2021年2月，四部门发文结束长达20年的试点工作，当年就有60家企业获得相关资格，市场竞争进入白热化阶段。
随着竞争加剧，红日药业市场份额被逐步蚕食，营收支柱业务遭受重创，业绩也随之受到影响。财报显示，从2021--2023年，北京康仁堂营业收入分别为28.62亿元、25.9亿元、21.41亿元，净利润分别为6.64亿元、3.89亿元、2.94亿元，呈现逐年下滑趋势。
面对竞争日益激烈的市场，红海药业也没有就此“躺平”，开始寻找新的业务增长路线。
转型路上困难重重
在数字化转型的大背景下，众多企业期望借助数字技术开辟新的市场空间、拓展业务渠道、提升产品竞争力，从而实现营收增长。一些头部药企在数字化转型方面已经取得显著成效、通过大数据精准定位市场需求，利用人工智能研发流程，借助物联网实现供应链的高效管理。
相比之下，红日药业转型步伐略显滞后。红日药业在数字化转型方面的布局主要集中在中医药服务智能化、生产制造数字化等等，但是红日药业在数字化转型方面尚未实现业务的突破性增长。
要知道，数字化转型需要大量资金投入，涵盖数字化设备采购、信息化系统搭建、专业人才引入等。然而，这需要成本费用投入。财报显示，公司2024年前三季度研发支出1.54亿元，与2023年几乎持平，远低于2022年1.76亿元。从财报来看，其投入不增反降，则不利于企业在数字化技术创新、业务流程数字化改造等方面取得突破，进而影响数字化转型进程。
红日药业的成本控制不佳，市场份额并未因数字化生产而扩大。财报显示，2024年前三季度，公司营收44.41亿元，同比下滑9.78%；净利润1.68亿元，同比下降66.94%。2024年全年业绩显示净利润同比下滑89.92%。而从现金流来看数字化转型未能改善销售收款情况，财报显示，2024年1-9月公司净现金流为-5.05亿元，同比下滑238.77%，其中经营性现金流5.05亿元，投资性现金流-1.6亿元，融资性现金流-8.5亿元。
红日药业在国际化方面也是“雷声大雨点小”。红日药业曾试图将产品推向全球市场，在国际舞台上大放异彩，然而现实却给了它沉重一击，国际化进程“雷声大雨点小”，未能达到预期目标。财报显示，2020--2023年，红日药业的海外收入分别为12.59亿、10.25亿、7.268亿、3.613亿，呈现出明显的萎缩态势。同时，海外业务在总营收中的占比也逐年下滑，报告期内分别为19.40%、13.36%、10.93%、5.91%。
在产品方面，尽管红日药业旗下的康仁堂拥有中药配方颗粒产品超600种，2022年北京康仁堂还获得了澳大利亚药物管理局TGA的GMP认证，看似在中药配方颗粒走出国门方面迈出了关键一步。但是，在国际市场上由于文化差异、对中药认知度低、药品审批标准不同等因素，其产品难以大规模进入当地市场，销售规模受限，难以实现市场拓展。例如，曾经红日药业全资子公司超思电子作为全球生产血氧仪的龙头产业，产品国际市场占有率一度高达60%，在国际医疗器械市场占据着举足轻重的地位。然而，近年来超思电子的市场份额却受到严峻挑战。
超思电子作为红日药业海外业务的重要支柱，其市场份额的缩水直接导致了公司海外收入的锐减。2020年海外收入尚可达到12.59亿，占总营收近两成，可到了2023年，海外收入竟然降至3.613亿。而在国际市场上，消费者和医疗机构在选择医药产品时，更倾向于选择知名度高、口碑好的品牌，与辉瑞、强生等国际知名药企相比，红日药业缺乏有效的国际品牌推广策略，品牌影响力不足。
在此背景下，或许高层也看到了红日药业的痛点，开始频繁变动、纷纷减持。
高层频繁变动，股东减持
2024年4月1日晚间，红日药业发布公告，姚小青因个人工作原因申请辞去公司法定代表人、董事长、董事及董事会专门委员会中的相关职务，辞职后不再担任公司任何职务，而其原定任期到期时间为2025年4月，此番辞职比原定时间提前一年。姚小青作为红日药业的创始人，在公司发展历程中扮演着至关重要的角色，他的突然离职，实属令人意外。
其实，自2023年以来红日药业还有多位董监高离任。2023年有7位董监高离任，2024年2月和3月，红日药业原董事蒲旭峰，原副董事长、董事及总经理郑丹均因达到法定退休年龄辞去相关职务。高管的频繁变动，不仅影响公司内部管理和决策效率，也向市场传递出不稳定信号。
在此困境下，股东早就开始减持。2023年6月2日，大通集团持有公司6407.95万股无限售流通股被裁定可卖出偿债，最终通过大宗交易、集中竞价被动减持3378.88万股，还有350万股被司法拍卖，累计变现1.57亿元。
自2021年起，姚小青就开始频繁减持股份。2023年2月，姚小青减持230万股，套现1522.6万元，持股比例降至10.73%；2024年12月23日，红日药业发布公告，姚小青计划自公告披露之日起十五个交易日后的三个月内，以集中竞价或大宗交易方式减持不超过7686.94万股，占公司总股本比例2.5588%。
在资本市场中，投资者往往会根据股东的行为来判断公司的价值和发展潜力，股东减持可能会引发投资者的恐慌情绪，促使他们抛售手中的股票，进而导致股价下跌。
东方财富显示，从2022年1月红日药业创下9.8元/股的历史高价，总市值也升至279.39亿元，可是好久不长，到2025年3月7日收盘价仅为3.45元，股价大幅缩水，市值缩水至103.64亿元，这一暴跌背后，是公司业绩的持续下滑。财报显示，2024年前三季度，红日药业实现总营收44.41亿元，同比下滑9.78%；归母净利润1.68亿元，同比下滑66.94%。2024年全年归母净利润甚至暴降近90%。营收和利润的双降，也影响了投资者对公司的信心。
红日药业在激烈的医药市场下，业绩大幅下滑、高层频繁变动、股东纷纷减持，公司正面临着前所未有的挑战。（《理财周刊-财事汇》出品）
