全球钢铁市场目前正经历着低迷期，价格下跌、利润承压，给钢铁生产商带来严峻挑战。惠峇评级最新报告指出，全球钢铁需求疲软、钢铁价格下跌，加上中国出口增加进一步压低价格。

价格下跌：供过于求，中国出口增加是主因

2024年，全球主要地区的钢铁价格均出现下跌。欧洲生产商虽已进行产能维护停工，但并未能支撑价格；中国国内价格则持续低位运行。报告指出，目前供应方应对措施不足，中国钢铁生产商的隐含EBITDA利润率自2022年第二季度以来一直为负值。

新产能增加速度超过需求增长，导致美国进口量和国内价格下降。虽然美国的贸易保护措施使美国价格高于其他地区，但巴西市场却受到美国价格下跌和中国出口流入的双重影响。

未来展望：价格预计回升，但时间不一

惠峇评级预计，钢铁价格将在2025-2026年开始回升，具体程度取决于地区。欧洲价格预计将在2026年欧盟碳边境调整机制启动后回升，届时排放成本将被纳入价格。

中国钢铁产量预计在2024年出现个位数下降，政府控制钢铁总产量和自愿减产政策将发挥作用。然而，由于今年中国国内需求弱于预期，再加上产量减少有限和国内利润率较低，导致中国出口产品大量涌入其他市场，预计会有更多国家因此加强贸易保护措施。

生产商发展方向：多元化发展和脱碳成为关键

尽管面临挑战，钢铁生产商仍然专注于扩张性资本支出和增值产品组合，大多数公司都计划脱碳。美国钢铁制造商和印度的JSW正在投资建设新工厂或扩大现有产能，以扩大高附加值生产和增长。乌兹别克斯坦治金厂(UMK)的大型投资计划侧重于提高国内扁平材产量，土耳其Erdemir的资本支出则致力于实现可持续发展目标。Vallourec旨在增强其增值产品组合并优化其地理分布。中国光阳则专注于高附加值产品组合、成本改进和节能，没有计划增加产能。

评级展望：去杠杆轨迹和流动性风险决定命运

全球高收益钢铁制造商的评级展望组合在很大程度上反映了它们不同的去杠杆轨迹和流动性风险敞口。商业金属公司的正面展望得益于其去杠杆率低于2.5倍的总债务/EBITDA以及整个周期内利润率的提高。Vallourec的正面展望基于该公司计划中的债务削减，这将改善其财务状况。

UMK的负面展望反映了杠杆率的上升，扩张性资本支出与市场条件疲软和流动性紧张相吻合。预计UMK的EBITDA杠杆率将在2025年之前超过负面评级敏感性。InfraBuild的负面展望是由于随着债务到期日临近，其流动性风险加剧。

总结

全球钢铁市场前景充满挑战，价格低迷和利润承压，但生产商们正积极应对，通过多元化发展、脱碳和控制债务风险来寻求突破。未来，钢铁市场的走向将取决于全球经济复苏、需求回升和供应端调整等因素。