周一沪深股市再度迎来当头一棒，市场部分声音把股市下跌归咎于沪深京交易所重启IPO 申报受理，不能说重启IPO没有对投资者带来心理冲击，但要说股市下跌完全是IPO重启是不太客观的。

周一，沪深股市低开震荡走低，截至收盘，沪指报2963.10点，跌1.17%；深成指报8924.17点，跌1.55%；创指报1731.51点，跌1.39%。别看指数下跌不大，但个股亏钱效应显著，近5000只个股下跌，288个板块跌超3%，两市成交6900亿元，这样的成交量，出现大跌，说明市场流动性出现了危机。

指数跌幅不大，亏钱效应爆棚，在于部分国家队护盘品种走势坚挺，像三桶油、中国神华和长江电力，值得注意的是长江电力再创历史新高，创业板方面迈瑞医疗和宁德时代强力护盘，不管有没有国家队资金参与其中护盘，这种权重走高，就会造成市场资金挤出效应，导致中小微市值个股下跌。

6月20日—21日，泰金新能、中国铀业、创正电气、奥美森、锦华新材5家公司IPO申请接连获得沪深北交易所受理，也是新“国九条”后首批受理企业，IPO 在A股历来十分敏感，这就是个人反对IPO 停停发发的原因，暂停容易，但重启就会带来难以预估的冲击，在于投资者认为重启IPO意味着监管认可目前的点位，股市跌破3000点，监管还义无反顾的重启IPO 申请受理，这对投资者心理打击是客观存在的，盘面上表现为科创板次新股跌幅最大，高达5.66%，次新股下跌4.62%，次新超跌指数下跌5.09%。

从次新股大跌来看，重启IPO申报，确实是周一股指下跌一个不可或缺的原因，监管在3000点争夺战关键时间，重启IPO 申报，确实值得商榷，有点类似于相煎何太急的况味，背后监管可能也是十分无奈，暂停IPO 申报已经长达几个月，继续暂停，确实与注册制改革不相适应，毕竟大量公司亟待IPO ，继续暂停，对券商保荐业务冲击太大了。

另外随着三版国九条发表，证监会已经出台了50余项配套规则，与IPO 有关的就是《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》规定，文件着眼于从源头提高上市公司质量，全面从严加强对企业发行上市活动监管，压紧压实发行监管全链条各相关方责任，维护良好的发行秩序和生态，沪深交易所发布了相关上市规则，提高了上市门槛，IPO 重启的制度基础已经具备，另外经历数个月的配合一二级市场均衡发展IPO 审核申报暂停，指数有所反弹，可能监管认为指数没有失速下跌的风险，也就顺势重启IPO .可能管理层低估了这一消息对市场的冲击。

周一大跌板块不仅仅是次新股，位居跌幅榜前列主要是与AI 有关的概念板块，像多模态、SORA、算力租赁、知识付费、AIGC等，其次是与半导体相关的光刻机、汽车芯片、半导体等，背后是美国打压再度袭来，美国财政部上周五发布的草案名为“拟议规则制定通知”(NPRM)，旨在限制美国实体在半导体和微电子、量子信息技术、人工智能三个高科技领域对华投资，并列出了详细的规定。笔者一直说一个观点，那就是机构抛售半导体个股，不在于行业拐点，而在于美国打压中国生物技术、AI和半导体等是不会改变的，机构担忧黑天鹅袭扰，也就不敢推升股价，机构资金缺少一种自信，也缺少一种定价能力。这一轮半导体反弹，与机构基本无缘，涨幅居前的个股机构持仓占比是很低的。机构重仓个股涨幅基本不大，走势极为粘滞。

AI 和半导体下跌，虽然都有美国打压因素，但下跌逻辑略有不同，AI 下跌是因为大模型商业化落地应用存在不确定性，盈利十分困难，但股价上涨太多，属于估值回归，半导体下跌则与业绩无关，主要是机构不爱，美国打压下，市场缺少承接盘。

我国目前产业政策扶持集中于地产行业，高技术产业扶持力度偏弱，缺少真金白银的投入，造成地产上涨缺少持续性，高新技术产业像低空经济等只是一种短期的爆炒，长期上涨缺少想象空间。

回顾头去看，实际上IPO 受理申报恢复以前，股市走势就出现上涨乏力接着就是明显 调整，实际上是投资者不认同证监会推出的一系列改革，确实，一一系列从投资端、融资端、改革端和交易端改革与投资者强烈关注的量化交易、转融通、减持、财务造假存在某种差距，因此市场一直是存量资金博弈，缺少增量资金，上证综指稳定，更多的是依赖国家队护盘，而不是市场内生性上涨动力，这种情况下，一旦遭遇额外利空，就可能引发市场出现大的调整。

个人观点，A股走势低迷，既与股市基础制度有关，也与宏观经济政策有关，但宏观经济政策监管是无权改变也改变不了的，如果股市制度改革不及投资者预期，就会增加调整的空间和时间，提振股市只有更多的释放改革的暖意，让投资者感到一丝丝的温暖，才会重返市场，从而带来股市上涨。

我一直认为，股市改革需要更接地气，倾听投资者的诉求，专家的观点很多时候未必尊重投资者的诉求，造成改革很难与投资者产生共振，只是专家一厢情愿的行为。所以改革是一轮接一轮，但市场走势总是令人失望，需要新的一轮改革，迟滞了股市的健康发展。