A股长期以来牛短熊长，究竟是什么惹的祸？是万众声讨的融券做空吗？这是值得商榷的。

资本市场的魅力在于分歧，也就允许看空看多，自然也就需要完善的做空做多机制，才能更加准确的定价。美国股市拥有完善的做空机制，但三大股指最近几年是历史新高不断，做空特斯拉、游戏驿站的投资者损失惨重，不得不认输出局，实际上A股做空机制并不是很完善，从两融资金来看，做空和做多是不对等的，两融买进资金远大于融券卖出资金，两融市场一直就是一个跛脚市场，但走势却极度低迷，甚至演变为融券和转融通卖出成为众矢之的，遭遇市场各种声音的谴责。

据百度，据新浪证券报道，6月17日，中国政法大学商学院原院长@刘纪鹏 表示：“这两天中国的股市又回落了，又在3000点附近，这次我们的3000点一定要守住他，刘纪鹏进一步表示，我们现在监管部门可能难以割舍的量化交易问题、转融通问题，还有其他的做空机制的问题，就应该果断的把他暂停掉。

刘纪鹏进一步阐述，“我们在4000点之前原则上就应该避免做空，所以对于限售股或者非限售股的转流通问题，必须果断的采取措施，现在我们对于限售股在股民的强烈质疑下已经停了，但是对于非限售股的转流通还没有停，我个人的意见，非限售股就是所谓的融券做空，在中国的市场上也应该暂停。”

为了慎重起见，笔者进行搜索，没有查阅到证券类媒体报道这一新闻，但财经网站普遍有这一新闻存在。对于融券卖空或者是通过转融通出借证券，个人认为会对股价产生一定影响，但不是决定性的，只要市场看多者多过看空者，不断 买进股份，推高股价，甚至营造逼空行情，融券卖空者也是如坐针毡，不得不忍受股价上涨带来的亏损，股价上涨越多，做空者损失越大，甚至可能出现无法补充保证金出现爆仓，一旦出现无法承受亏损，需要回补仓位，就会出现空翻多，股价快速的上涨，形成新的逼空行情。但是如果市场本身极为弱势，投资者心中惴惴不安，买盘力量非常弱小，融券卖空增加的额外抛售，就可能成为压垮骆驼 的最后一根稻草，出现股价失速下跌，而股价下跌，就可能引发杠杆做多者出现亏损，一旦杠杆做多者无法补充保证金，就不得平仓止损，造成市场更大抛售，股价就可能闪崩。

因此杠杆资金是一把双刃剑，不管是做多还是做空，都可能引发市场更大的波动，也就是起到助涨助跌的作用，所以融券做空并不是市场低迷的元凶，只是可能加大市场调整的空间而已。因此即使停掉融券做空，股市也未必上涨。

因为市场声讨融券卖空声音高涨，经过监管的进一步打压，转融通卖出规模是一降再降，截至6月14日，全市场转融券余额340亿元，较2月6日（暂停新增证券公司转融券规模）下降536亿元，降幅61%，为今年以来最低水平，转融券余额占A股流通市值0.05%。

2月6日上证综指、深成指、创业板50指数和科创板100指数分别是2789.49点、8460.38点、1667.45点和720.8点，目前分别是3030.25点、9318.47点、1811.36点和756.90点，各大指数均有所反弹，但力度是很有限的，指数反弹，是融券卖出下降的主因吗？恐怕不是的，是各种救市政策 的结果，因为当天股市出现放量长阳，此后展开反弹，从另一个角度看，对于融券监管的加强去年下半年就已经开始了，证监会先后采取了禁止限售股出借、降低转融券效率、严禁利用融券实施变相T+0交易等一系列措施，可是在2月5日还是创下了股指调整新低。

困扰股市长期低迷的因素，大家心知肚明，那就是超数量的IPO ,而IPO 质量又参差不齐，其中混杂了很多低质量的IPO ，上市就是业绩变脸；其次是上市以后，不少上市公司再也无心主业，热衷于资本运作，炒作股价，然后减持套现，即使业绩良好，股价上涨，就成为各类股东逢高离场的良机，大家可以看看，有多少机构抱团的牛股，股东是减持不断的，而现在股价跌得面目全非；三是上市公司治理制度严重缺失，虽然成为公众公司，但依然秉承家族式公司管理，一言堂下，大股东通过关联交易、资金占用、违规担保掏空上市公司，最后不得不退市或者是卖壳走人赚走最后一个铜板，四是肆无忌惮 的炒新，上市就是高点成为股市的宿命，此后就是漫长的调整。

限制转融通融券卖出，或许能够适度减少市场抛售压力，减缓市场调整斜率，也可能减少市场调整空间，但这不是市场低迷的主因，不能因为过度关注融券卖空而忽视了股指低迷的真实原因，忽视了股市基础制度的改革，这就本末倒置了。

融券做空确实会加大市场调整的压力，但这只是表面现象，并非市场长期熊市的根源，刘纪鹏院长建议有一定道理，能够提振短期市场投资者信心，但不是解决股市低迷的治本之策。

对于股市治本之策，刘纪鹏院长有一些观点很值得重视，尤其是深恶痛绝的一股独大，这是现代化公司治理的毒瘤。只有破除一股独大，才能形成有效的董事会、监事会、股东大会制约机制，不会带来大股东一言堂独霸公司。