原文发送于昨日晚间。
2025年4月8日，清源股份公开发行5亿元可转换公司债券，简称为“清源转债”，债券代码为“113694”。
按最新正股价：12.8元，转股价：12.93元，以及转债条款计算，转股价值：98.99元，纯债价值：82.54元，保本价：118.9元，债券年收益：2.97%，A+级。
发行条款点睛
利息和赎回价：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50%，赎回价：114元。尚可。
强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。
转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。一般。
回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。
公司基本面
公司是涵盖集中式光伏支架和分布式支架设计、生产、销售的上市公司。
暂无细分行业转债对标。公司属于光伏行业，转债对标有：福莱转债、福22转债、鹿山转债、芯能转债等。
经营业绩
公司近期业绩下滑。
估值
当前清源股份股价：12.8元，毛利率：22.87%，静态估值市盈率PE：28.75倍，市净率PB：2.68倍，成长性估值PEG：2.94，近期无机构关注。
参考近似规模、评级和转股价值的可转债估值，预计是中肉签一枚。
假定原股东优先认购70%~90%，网上申购9万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.6%~1.7%，约90户中一签。
按每股配售1.827元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为14.27%，即买400股，5120元市值大概率配1手。
综合评价
公司近期业绩下滑，静态估值偏高，成长性估值较高。
转债转股价值略低于面值，评级较低，利息尚可。
综合5星评级为4星（****）。
本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》（作者：宁远君，唐斌）。
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