本文由半导体产业纵横（ID：ICVIEWS）编译自techspot

没有政府支持，英特尔和三星能在晶圆代工竞赛中存活吗？

过去几年，美国政策制定者对于美国本土需要前沿晶圆制造能力的焦虑日益加剧。媒体上充斥着关于美国如何落后的各种报道，以及美国如何不再能够生产前沿芯片。这种焦虑既源于与全球竞争，也源于对美国似乎失去了制造能力的担忧，就像美国似乎失去了制造许多其他产品的能力一样。

或许，这个问题更多是经济问题，而非技术问题。

简而言之，英特尔今天能够生产前沿半导体；只是他们无法经济地做到这一点。他们拥有专业知识和设备。他们的短板完全在于他们还不能盈利地制造18A、3纳米芯片。

考虑一下那个危言耸听的场景——如果美国失去了对台积电晶圆厂的访问权会怎样？再想象一下，美国面临某种军事冲突，缺乏前沿芯片成为了一个紧迫的国家安全问题。这显然会给经济带来巨大冲击，但英特尔需要多长时间才能让其工艺恢复正常运行呢？有理由认为，政府可以向英特尔投入足够的资金，让其工艺迅速运转起来。

起初，英特尔的良率会很差，政府实际上会覆盖这些损失——以固定价格购买只有5%或10%良品率的晶圆。在半导体领域，数量解决了很多问题，在急需的时候，他们可以承受所有不良晶圆，以获得足够的学习经验来提高良率。

显然，这不是大家希望看到的场景，但在这里提到它，因为它揭示了一个今天被广泛忽视的重要现实。关于台积电成功崛起的传统叙事是，英特尔错过了移动市场的机遇，台积电成为了手机芯片的首选代工厂，这推动了其产量的增长。

有了这样的数量，他们就能比别人学得更快，并随着时间的推移赢得工艺领先地位。这些都是事实，但却忽略了一个关键因素：在此期间，台积电享受了大量补贴，特别是来自中国台湾地区部门的直接补贴，允许他们在早期进口晶圆制造设备：但更大的补贴是间接补贴：新台币。

新台币/美元历史汇率。来源：Investing.com

新台币名义上是一种自由浮动货币，但如上图所示，在过去20多年里，它似乎一直与美元挂钩。经济学家布拉德·塞策尔曾广泛撰写过中国台湾实现这一目标的机制（简而言之——通过商业银行，然后是寿险公司），基本上是通过管理货币来保持中国台湾地区的竞争力。

在这段时期，美元大幅膨胀，这意味着新台币的实际价值也在下降。展示这一点的最佳方式是《经济学人》的大麦克指数。

来源：经济学人大麦克指数。蓝线代表新台币（NT$）。

这是一个展示某种货币相对于美元被低估或高估程度的有效方法。如图表所示，在过去二十年中，新台币兑美元的汇率持续贬值，而这段时间正是台积电（TSMC）崛起的时期。据我们所知，这种贬值实际上始于1998年的亚洲金融危机，并随时间推移而加剧。

这为台积电提供了巨大的间接补贴。他们可以在中国台湾地区向员工支付具有竞争力的薪资，但这些薪资实际上远低于其在美国的竞争对手所需支付的薪资。

台积电的收入以美元计价，但其员工则以新台币支付，员工是公司真正的资产。而这种折扣已经持续了数十年。我们通常认为货币贬值可以让出口商通过提供更低的价格来击败外国竞争对手。然而，台积电却利用货币抑制的影响来投资于自己的人才库。

研究表明，新台币实际上被低估了约30%（使用了一种比大麦克指数更全面的方法，大麦克指数显示被低估程度超过50%）。因此，我们认为台积电表示其美国工厂的成本将比中国台湾工厂的晶圆成本高20%-30%并非巧合。

需要明确的是，本文并非要贬低台积电的技术人才，他们拥有巨大的能力和无与伦比的人力资本。但本文想要指出理解他们是如何取得这些成就的很重要。台积电管理层的真正高明之举是将他们的货币优势投资于自己的人才库，而不是将其浪费在与核心业务关系松散的远程收购上。

这一切都引发了一个问题：其他人该如何与之竞争？

美国政府完全了解中国台湾货币的状况，但一直拒绝采取任何行动。在晶圆代工业中竞争需要外部资金池。对于英特尔来说，这导致了进一步呼吁政府直接支持。

美国企业显然更倾向于一种更商业化的解决方案，即来自潜在客户的投资，但越来越多的人呼吁美国政府通过补贴某些股东来“拯救”英特尔。

一个不那么明显的问题是三星该如何应对。出于类似的原因，韩元的状况实际上与新台币相差不远，但三星却选择将这笔意外之财用于其他地方。

从短期来看，三星晶圆代工厂可能需要来自更广泛的三星财团的支持。我们不清楚财团对支持晶圆代工厂有多大兴趣。存储业务对整个财团都很重要。晶圆代工厂是否会危及这一业务？晶圆代工厂的现金消耗是否会变得如此巨大，以至于最终财团决定退缩并专注于存储业务？

显而易见的是，英特尔和三星都需要大量的外部支持才能继续参与竞争。

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