节前行情走得太快，对于很多重要的问题，都没有给我们多少时间来思考和反映，正好国庆长假，可以静下心来仔细想想。

继续持仓 or 落袋为安，就是摆在眼前的迫切问题。

要么空仓要么满仓，这种非0即1的做法不可取，因为太极端，一旦判断错误，很容易心态失衡，一步错步步错。

合理做法是通过调节仓位高低来应对，涨高了就降低仓位，跌多了就提高仓位。

之前我提到过，可以根据全市场的估值高低，来决定自己的股票资产仓位高点。

估值是大周期择时的重要指标，可以帮我们识别出市场在大周期级别的贵与便宜。

估值为普通投资者提供了一种简单、易掌握且有一定效果的投资方法，按照这种方法来投资，在市场低位保持高仓位，在市场高位只留低仓位，可以保证我们不会犯大错，只要能做到这点，很大概率是赚钱的。

在这个重要的拐点时刻，我们有必要审视一下目前A股市场的估值高低位置，并由此决定自己的股票仓位多少最为合适。

判断的依据是核心宽基指数估值、温度计、风险补偿收益率、股债收益比这四个指标，通过它们，我们可以"定量"地判断出市场估值高低位置。

指标教程链接：《四个指标、四幅图，教你准确把握股票市场的估值高低》

1.核心宽基指数估值

核心宽基指数，是对A股市场代表性最强的指数，包括：上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指、科创50等。

宽基指数适用于用市盈率PE来判断估值高低，所以我们这里看它们的PE。

沪深300的历史PE走势：

近10年的PE，最低是10.29倍，最高是17.45倍，平均值是12.66倍，中位数是12.16，而最新值是13.26倍，差不多处于中轴位置。

其他核心宽基指数的PE，大多分位数处于50%以上，但PE绝对值不高。

指数宝中，这些核心宽基指数的最新估值状态大多是："适中"。(估值状态分为五档：很低、较低、适中、较高、很高)

从核心宽基指数的角度看，现在市场整体的估值状态是"适中"。

另外，有一点需要注意，过去一年，经济下滑，企业盈利下滑，根据公式：市盈率PE=股价P/每股盈利Eps，在股价不变的前提下，Eps下滑会导致PE上升，而未来经济即将迎来政策强刺激，Eps大概率会回升，从而推动PE下降。这是主观上的一点考虑。

2.温度计

温度计是我们自研的一个指标，它等于31只申万一级行业指数的PE分位数和PB分位数的平均值的平均值。

温度计度量的是A股市场所有行业板块的整体估值高低状态。它的取值范围为0～100%，指标值越低说明估值越低，反之估值越高。

下图是温度计的历史走势图，叠加中证全指价格走势：

最新温度计值是44%，处于中性偏低位置。

3.风险补偿收益率

风险补偿收益率是指，相较于无风险收益率(十年国债收益率)，投资股票资产所能获得的风险补偿收益率有多高，它可以用来判断股票市场估值的高低情况。

风险补偿收益率 = 风险收益率 - 无风险收益率= 1/市盈率(PE) - 十债YTM

其中，我们选取万得全A指数来代表风险资产，也即A股，同时以十年国债到期收益率(简称“十债YTM”)来代表无风险利率。

下图是风险补偿收益率的历史走势：

历史上，当风险补偿收益率小于0时，说明股票市场是极度高估的，当风险补偿收益率大于4%时，说明股票市场是极度低估的，往往对应历史级别的底部。

最新风险补偿收益率是3.24%，对应市场估值位置是：中性偏低。

4.股债收益比

股债收益比代表的是投资股票的分红收益，是投资债券收益的多少倍，它度量的是股票资产相较于债券资产的长期配置价值。

股债收益比 = 股票的股息率 / 债券的到期收益率

当股息率大于债券到期收益率，也即股债收益比大于1时，此时股票资产的长期配置价值是明显高于债券资产的。

下图是股债收益比的历史走势图：

历史上，股债收益比高于1就算低估了，高于1.1一般都对应市场底部，而最新的股债收益比高达1.73，正处于历史极高区间。

之所以会出现这么高的股债收益比，并非因为上证50，而是十年国债到期收益率创历史的降到了2.2%这种低位。

从股债收益比看，目前估值历史低位。

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综合上述四个指标，目前整个A股市场的估值处于"中性偏低"状态，依据这个结论，目前股票仓位维持6成比较合适。

假如你的股票仓位高于6成，可以趁行情还处于疯涨时，择机在行情冲高时将仓位降下来一下，这样，不管后面是继续涨还是回调，都好接受，心态上会好一些。