资本圈里面，GP 看到 LP 通常会笑着说一句：你是我们的金主爸爸呀！

资本圈和家庭场景最大的区别是，家庭场景都在呼唤妈妈，一进门头也不抬，喊声“妈妈”，如果出来的是爸爸，那么一定会加一句“我妈呢？”很有意思。

而在资本圈叫爸爸却显得尤为容易。

除了，金主爸爸还有马爸爸们，我们从来没想过叫他们一声“金主妈妈”，即使大家特别乐于把“有奶就是娘”挂嘴上。显然 LP们——即金主爸爸和马爸爸们有本质的区别，毕竟一个是给你花钱，一个是骗你在他们的地盘花钱。

因为一些大家都知道的原因——即人民群众日益增长的物质文化需求和赚钱能力不匹配之类的原因。在欧美流行起了一种sugar daddy的文化。

所谓 Sugar daddy 在国外指的是年轻的女性通过提供性交易或者一些其他的约会行为，来从有钱的中老年男性那里获得一定的报酬。翻译成中文更加的直接，叫干爹，是一种变相的性服务行为。在日本的称呼似乎更加的含蓄，叫“爸爸活”。

但其实本质上都是一样的。

我因为最近写书的原因，乱七八糟看了一堆关于女性研究的书。偶然查资料发现，“爸爸活”的支付方式甚至比例都非常的像是 GP 和 LP 的关系。

通常一位年轻的女性要服务好几个“爸爸”。在 NHK 的节目中，里面的女主大概服务了 5 个“爸爸”，她每周提供给这些爸爸不同的约会吃饭的服务，主打一个情绪价值的陪伴。每个爸爸每次大概会给到 1000～2000人民币左右的报酬，一个月的时间女主大概能通过跟不同爸爸的吃饭和陪伴获得约 3 万多人民币的零花钱。

我当时就联想了，有没有觉得像极了一个 GP 的基金是由多个 LP 的钱构成的。且在NHK 的纪录片中强调，“爸爸活”是非常纯洁的约会关系。你说有没有可能有假设“爸爸”们想要得更多，当然是存在的。那就是另外的价钱。

据说，日本现在做“爸爸活”的女性群体极速增加，比例大概是 1:80。即80 个女性等着一个“爸爸”供养，也像极了当今的创投圈。LP们就那么多，“金主爸爸”们上一轮撒出去的币，到现在还没见到回头钱，哪里来的心情去下注下一个周期。GP 们也就那么多，把 LP 的钱撒出去，没见到好的结果，他们也是需要负法律责任的。

最近，看到孙正义的软银愿景二号基金投资的一个新兴社交平台 IRL宣布公司关闭，原因是什么呢？就是因为创始人曾经说自己很快就拥有了 2000 万的用户，其中 95%都是机器人伪装的。这个项目的C轮是由孙正义旗下的软银远景二号基金领投的，投了 1.7 亿美金。靠着这个金主爸爸的巨额大撒币，这个公司甚至还入选了胡润 2021 年全球独角兽榜，估值达到 11.7亿美金。

我当时就满脸疑惑，他们不尽调吗？还是机器人太智能了，亦或者进场的时候就各种心怀鬼胎。当然，这也不是孙正义先生的软银愿景二号基金的第一次暴雷。甚至可以说，他中了埋伏，到处都是雷。也有人送孙正义先生是新的行业“冥灯”，只要他卖掉的都是好公司，他豪掷一注的都很是垃圾。之前的 airbnb、wework、uber 也是大手笔，最后也是一地鸡毛。

孙正义先生的投资风格，特别像留不住年轻女性的“sugar daddy”们，你忠于我嘛？看你反应不大，加一把钱。还是态度不够坚定嘛？再加一把钱。就怕你不向“钞能力”低头，我就让你见识见识。钱从来都不是问题。

但是，这些钱是哪里来的呢？还不是从 LP爸爸们那里来的。

有一个 LP 曾经跟我说，在这个时代，不会募资的基金合伙人都是马仔。

我不敢反驳，后来仔细咂摸确实有一点道理。

孙正义的募资能力确实是行业翘楚，投资风格也同样彪悍。马云在一次访谈中表达，孙正义大概是全世界最大guts的人。

在全世界都懵懵懂懂不知道何为互联网的时期，确实能精准的投中一些牛X的项目，他们是时代认知的先锋。这个世界上能赚钱的项目，确实是因为产生了极大的imformation gap。而在这样的时代，互联网高度普及的时代，信息都在迅速地触达到每一个人的手机里，互联网拉平了世界的认知。

当整个世界都遵循一种投资风格，那么这就不能称之为“风格”。何为风格？我们只会叫香奈儿的穿衣叫做风格。它是得独树一帜的，得有标签感。如果大家都按照一种风格挑选投资标的和创始人的背景。那就陷入了毫无意义的内卷，无非是头部的，出手快的，给价高的人拿到了这些标地。而出手快和给价高真的是好事吗？很多事情会不会未经审视和验证，就赶趟进去了，最后发现啥也不是。

你也很难说，当大家预判了孙正义的预判，清晰地认知到了他的投资风格。某一些项目的攒局就是为孙正义而设立的。他自以为的那套体系，也不过是给有心人设立“温柔陷阱”的依据。

在早期美金的投资风格是什么呢？我理解是做局一切指向上市，资本永不眠。大家都相信一夜暴富的神话，金融圈的人，就像是获得了财务自由的密钥，去践行这套法则。最早发现这套规则的自然是能赚到钱的，他们在造泡沫，后面亦步亦趋的人，是“熊孩子”，“熊孩子”可能不知道泡沫是怎么吹出来的，甚至也不知道自己在一个泡沫里。我不敢说这些“熊孩子”都没赚到钱了，但是，可以猜测的是肯定很多没赚到钱。

所谓资本圈的泡沫到底是谁炮制的，可能是参与这场狂欢的每一个从业者。他们坐头等舱，住五星级的酒店，拿着投资人的头衔，他们从来不觉得这些有什么不对，拿着高薪喝着好酒的时候，从来不觉得这有什么不妥。当大家众人拾柴般地制造泡沫需要出清的时候，每个人都觉得难受。总觉得自己是不该承受这样市场给你的一粒沙。那么市场的这些沙子应该给谁呢？

我最近频繁地跟各类投资人沟通，我都会问一个问题，即你如何挑选创业者？他们有没有一个相对清晰的画像。几乎没有什么其他的答案，大部分的投资人的答案如出一辙。学校背景要好的，在大机构里面呆过的，得有点街头智慧，不能只知道读书。

我问，所谓大机构比如是哪些？他们说出来的几家公司都几乎一模一样。那么当下的当下我就在想，做投资人有什么门槛？能符合这几个标签的人，我差不多都能认识，且感觉这几个人，都不够中国这么多投资机构分得。

孙正义当然是资本市场最耀眼的明星之一。可是就他 all in 的，彪悍的，高高在上，强势的投资和谈判风格。你很难说，他有没有给刚入行的年轻人制造一些幻觉。你看世界上最能募资和投资的男人就是这么投资和谈判，他们或许认为自己也可以如此。

很明显，孙正义的江湖地位决定了他可以这么说话。但是，刚入行的新兵蛋子，又凭什么这么跟项目创始人这么说话？但是，投资圈子有大量的傲慢的年轻人。懂点金融知识，没有下场做过一件具体的事情，就敢指点创始人那么多年的经验。

投资人从来都不厉害，因为动动嘴皮子和真实的趟出一条路来，解决每一个具体的细小的问题，那是云泥之别。

在跟美金投资人聊天，大家说笑道，你知道美金三傻吗？

我说：啊？

他答：软银愿景、老虎基金和DST。

“是因为什么呢？”

“是因为，他们的投资风格就是追高，好像 IC 和尽调都是摆设。”

“这样讲是不是太武断了？孙正义是有一套时光机理论的，至少从阐述逻辑上是成立的。”

问题就在于，阐述逻辑成立不代表实践逻辑成立。你以合理的价格和合理的估值方法入场，以一套商业的逻辑去评判项目可能会成立。你如果总是给出不符合逻辑估值追高入场，扰乱市场规则。那么最后谁为此买单呢？现在看起来整个市场都在为此买单。

今年的投资圈，大量的投资人压估值的时候，都是对半砍，毫不手软。投资人自己吹起来的泡沫，我们最近亲手将它捏碎。创业者不干了，是“爸爸”们亲手将我们送上神坛，怎么一个“脑瓜崩”就将我们从神坛上弹射下来了。

哪有什么为什么？因为我是你“爸爸”。

很多投资人今年太难受了，投资人群里，日常场景，发一堆这两天项目的新闻，大家你一言我一语点评这些事情，然后慨叹日子不好过，不如躺平，就到了吃午饭的时间。

我们把时间轴拉得足够长，经济就是有周期的。我们总觉得我们这个周期很难过，从人类发展史来说，每一个周期的人都要承受不同苦难。你也很难去类比谁的苦难更加的苦难。这些苦难有些是肉体的，有些是精神的。只是说，在这样一个时代，饿死是小概率事件，但是 Emo 却来得稀疏平常，我们开始更关注自己对于世界的变化的感知。

我们确实来到了一个大变革，大洗牌的时期。新的方法论在迅速地腐朽坍塌，人类可能从未进入这样一个时期。毕竟，从人类文明的发展来说，我们经历很长时间的“前喻”时代，即我们的长辈以经验主义告诉我们如何在世界上生活。

但是，你发现那些方法论 don't work了。这恐怕是这代年轻人更大的恐慌，即世界变化太快了，我该如何找寻我的坐标。失焦是很恐怖的事情，会感到虚无、会抑郁。

经济周期大的变化转换是从大机构的分崩离析开始的。上一个周期是 2008 年 9 月 14 日雷曼兄弟在美国联储会拒绝提供资金支持援助后提出破产申请，而在同一天美林证券宣布被美国银行收购。这两件事标志着接下来这一星期2008年9月全球股市大崩盘的序幕，在9月15日（星期一）和9月17日（星期三）全球股市发生市值暴跌的情形。

人类的本质是复读机，我们好像看到了似曾相识的场景。

很难说，硅谷银行和瑞信银行的倒闭是不是这一波经济周期的序幕。2023 年 3 月 10 日硅谷银行宣布倒闭。这是 2008 年以来，倒闭的最大的银行，同时也是由联邦存款保险公司所承保的银行中倒闭的第二大银行。3 月 19 日，瑞银集团以四折架构收购瑞信银行。

两家银行的困难波及了整个金融市场，美国银行股遭遇血洗。在 3 月 16日～3 月 17 日中间，美国四大银行（花旗、摩根大通、富国和美国银行）的股价跌幅在 15%左右。与此同时，带动了贵金属的上涨，在一周后的时间，伦敦现货黄金环比交易价格上涨 6.1%。与我们更为相关的是，你发现在硅谷银行的暴雷名单中，有大量中国一线创投机构。

很难去评判，到底是时代的一粒沙，还是具体的一块石头，哪个落在人的身上更痛，亦或是，在前一个中国人疯狂掘金的时代，毫无征兆地走到了这样的时期，我们的痛感更觉得世界对于我们是泥沙俱下。

投资人的泥沙俱下，一方面来自于市面上确实没有那么多超高估值，超高收益的案子了。一方面因为很多机构募不到资，管理层为了节约人成本而改变的管理方法。很多机构开始上班打卡，很多机构开始逼投资人去募资。这两件事足以让自由惯了的投资人们身心都不舒适，像一个个困兽。

我跟一位生物医药赛道的投资人聊天，我说你们内部最近投案子吗？他说，我们老大让我们多看paper，要发现世界上的最领先的机会和创始人。所谓最领先的机会和最厉害的创始人。这好像是基金创始人本身在期待一种愿景，即能不能有一个创投英雄踩着七彩祥云来娶我，将我从这一轮的泥潭和深渊中拯救出来。

他们嘴上说着要长期主义，做难做的事情。在实际的操作中，还是怀揣着上一个周期的方法论，快速的包装故事，击鼓传花，一战成名。他们像被惯坏了的孩子，吃过米其林餐厅后，就再也吃不惯粗茶淡饭了。

多少人靠着孙正义一战成名。什么样的故事会长久流传，充满 drama 的过程。比如孙正义的故事中，总是充满着时间和金额的巨大反差。6分钟投资了阿里巴巴 2000 万美金，30 分钟就投资了雅虎 200 万美金，45 分钟拿到了沙特主权基金的 450 亿投资。

跟他过于相似的还有一个人，即wework 的创始人诺依曼。诺依曼他用了 12分钟，就让孙正义投资了 44 个亿。很难说，wework 是不是孙正义大溃坝的开始。传闻诺依曼和孙正义第一次见面，就问了诺依曼一个问题。你觉得聪明人和疯子在一起竞争谁会赢。诺依曼回答，疯子。孙正义觉得诺依曼是天选之人。

诺依曼在接下来的行为逻辑中，一直在给孙正义“画饼”，直至wework 上市前，软银给了wework 100 亿美元，wework 上市失败后，对于软银的股票造成了巨大的冲击。吊诡的是，在软银跟 wework 谈判如何善后的事宜，他们商定的结果是软银还要给 wework30 亿美金的分手费。虽然最后这一笔钱没有履约，但是，这个结果谁看了不说一声“大善人”。故事的最后，最大的受益者是诺依曼本人，他将变现近10亿美元。

我愿称孙正义是投资圈真正的 sugar daddy。

当巨大的钱，投喂到未见识过真钱的创业者手里，那就变成了资源诅咒。看起来是“奶”你一口，那一口奶，往往是毒奶。

正如电影《大空头》里面说的一样，金融危机的原因非常简单――双方都贪婪，投资人的贪婪和银行家的贪婪。在华尔街贪婪是应该的――几乎可以算是一种义务。

而这些贪婪的结果是，让此刻的我们都深陷泥潭。

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