3月5日，受欧佩克保持减产承诺的刺激，原油价格大幅飙升，WTI原油飙涨4.10%，到65.74美元，市场笼罩严重的通胀预期，美国10年期国债收益率攀升到1.56%。
本来美债收益率的上涨可能会进一步打击美国股市，但是当天出炉的美国非农就业数据却让美国股市大涨。
3月5日公布的数据显示，美国2月非农就业人口增加37.9万，远超预期的增加20万，一月为增加4.9万。美国2月失业率6.2%，预期6.3%，一月为6.3%。
非农就业超预期上涨，说明美国经济正在强劲复苏，那么美债收益率上涨也是理所当然，强劲的就业将进一步加剧对通胀的担忧，使美债收益率走高，当天美国股市可能受到拖累，但是和预期相反的是，道指涨超300点，标普和纳指均涨超1%，能源、银行、龙头科技、芯片、热门中概齐涨。开盘半小时，纳指率先转跌并跌2.6%，其他大盘指数随后转跌，道指跌160点，标普跌超1%，科技、电动车、芯片、热门中概均跌幅惨烈，能源股维持强势。
为什么？这里有一个悖论：如果经济增长，企业盈利提高，企业的估值会提升，那么股价应该是上涨的。但是如果经济增长，通胀上升，美联储要加息，股价就会下跌，那么美股到底是否下跌，主要看美股是不是真如大家所说的纯粹的水牛。
美联储自从2008年金融危机后，开启了长周期的量化宽松政策，此后短暂暂停过，并短暂加息，但很短，尤其是此轮新冠疫情爆发后，又开启了无限量宽松政策，美股实现了长达超过十年的单边牛市。
如果这个上涨真的是因为美联储放水形成的牛市，那么收益率的上涨就会触发美股的大幅调整，或者戳破泡沫；如果不是，那么可能就不必担心。
不过美国监管高层一再安抚市场，打消市场的通胀预期。鲍威尔已经好多次了，周五财长耶伦也开始安抚了。
耶伦在接受美国广播公司《新闻一小时》采访时表示，她看不到出预期通胀率会超过美联储设定的长期平均通胀率的2%的目标，虽然长端利率上升了一些，但她认为背后的原因主要是市场参与者看到了更强劲的复苏。
她还表示，虽然2月非农数据增长了37.9万个岗位看起来很多，但是依照这个速度美国需要两年多才能实现充分就业，如果把400万失业者计算在内，美国的实际失业率为10%。
对于拜登的1.9万亿美元刺激计划，有人质疑在经济复苏的前景下是否过于“激进”，对此，耶伦做出了反驳，并认为美国目前还存在大量的失业工人，必须确保他们不会因为疫情而对生活造成永久性影响。
最后，耶伦还提到，美国在未来需要比2月份增长更快，但如果拜登1.9万亿刺激措施付诸实施，到明年就可以实现充分就业。
这个讲话存在一定的逻辑问题，她说，长短利率的上涨主要原因是投资者看到了更强劲的复苏，强劲的复苏难道和通胀不是一个正相关关系？
充分就业水平到底是多少，百分之百就业，这显然违背常识，按照4%左右的失业率为充分就业的话，那么还有2%的就业增加，这个数字要实现都看来不会遥远，更遑论1.9万亿的刺激。
在经济复苏预期如此强劲的背景下，如果还推出1.9万亿刺激，将会把通胀预期打得更高，没找收益率更快飙升，到那个时候美联储将会非常被动，金融市场将更加动荡。
不论如何，这次是检验美股是否水牛的试金石，我们拭目以待。
