美债市场近期动荡，10年期收益率升至4.494%，30年期逼近5%。资本逃离，归咎于特朗普对华贸易战。中国高额反制关税，市场质疑美国稳定能力。
西班牙、欧盟、英国等美国盟友纷纷赴华寻求合作，令特朗普焦虑，急欲与中国协商，字里行间显露妥协之意。贸易战初启，胜负难料，中国如何应对？盟友有何打算？
美债市场乃美国金融之基石，稳定它可安银行、基金及养老基金等机构之心。现收益率上涨，市场感知风险，众机构急于抛售美债换现金或转向其他投资。
抛售风潮源于特朗普对中国的贸易战，导致市场担忧美国经济。因美债平衡资产负债表需求大，收益率上涨迫使银行和金融机构增加买债成本或提高存款利率。
现金流紧张的银行将面临更大困境。市场情绪恶化导致客户挤兑，银行生存堪忧。资本市场逻辑明确：不安全者必受惩罚。美债收益率飙升，标志市场视美国为风险上升。
贸易战由特朗普团队发起，旨在通过高关税压制中国，促使美国制造业回归以振兴经济。特朗普上台即对中国商品加征145%关税，意图驱逐中国产品于美国市场。
此招看似严厉，实则效果复杂。中国经济体量大，供应链、制造业、消费市场完备。特朗普以为高关税能击垮中国，却发现事情远比预想困难。
更棘手的是，市场对贸易战反应冷淡，美债收益率飙升显示投资者反对。资本看重实际，要求稳定局面。特朗普团队或自信凭全球最大经济体，能掌控局势。
现实是，美国经济严重依赖全球供应链和市场，缺中国商品将致零售商货架半空，消费者成本增加。长期如此，通货膨胀加剧，民众生活艰难，选民对政府不满加剧。
特朗普误判严重，他未料到中国经济内循环力量，内需强大。中国政策工具多，可灵活调整。而美国政策空间有限，高利率让企业困扰，贸易战再升级，经济或面临危机。
特朗普团队见市场状况不佳，4月10日内阁会议提出与中国协商以降低贸易战热度。他承认关税会带来过渡问题，但撤销145%关税不易，美国制造业未恢复，选民也难安抚。
特朗普的缓和举措旨在为市场提供信心，留住欲撤离的资本。但市场理性，言辞难以左右收益率上涨。贸易战互伤，无人可全身而退。
特朗普招数受限，因美国经济处境尴尬。加关税市场或崩溃，减关税则前功尽弃，且会激怒贸易战支持者。故他只能在夹缝中求平衡，口谈实缓。
中国应对贸易战策略灵活，美国市场关闭后，外贸企业转向国内，出口转内销成救命稻草，无法转型的产能则转向越南、印尼等地，中国企业迅速调整供应链，未被打乱节奏。
中国调整贸易方向外，亦在资产配置上谋划，据传正逐步减持美债，转而购入黄金。此举既减对美金融市场依赖，又为储备资产增保，黄金国际认可度高，中国此举稳固自身，同时给美国制造压力。
特朗普与中国交锋时，美国盟友如西班牙、欧盟、英国等纷纷转向中国。有的直接访华求合作，有的借中间人传话欲增进交往。此举暗示美国：一味对抗无益，需各自考量未来。
盟友的举动让美国略感被忽视。以往，美国主导话语权，盟友多遵从。而今，全球经济复杂化，中国作为制造、消费、投资重镇，各国不愿与中国交恶。
欧盟需考虑出口，英国寻脱欧后出路，西班牙专注经济复苏。它们与中国谈判，非因与美国不和，而是认识到参与贸易战只会自身利益受损。
盟友转向与全球格局变动相关，贸易战致供应链、投资流向混乱，盟友需重寻定位。中国欢迎合作，美国树敌众多，市场与国家自会衡量谁更可靠。
盟友的小动作或预示未来国际关系重塑。贸易战看似中美角力，实则已深刻影响全球站队逻辑。
