1月15日，古越龙山（600059）披露业绩预告，经初步测算，预计2024年度实现归属于母公司所有者的净利润1.95亿元到2.13亿元，与上年同期相比，将减少20163万元到18363万元，同比减少50.84%到46.30%。
乍一看，似乎遭遇业绩暴雷，实则不然。古越龙山本期业绩预减的主要原因是非经营性损益的影响。因公司上期收到了沈永和酒厂房屋拆迁的补偿款和持有的浙江古越龙山电子科技发展有限公司（简称“龙山电子”）49%股权转让款，非经常性损益（收益）20466万元，该项收益占公司上年同期归母净利润39663万元的51.60%。而本期公司无此类收益项目发生。
因此，预计2024年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.93亿元到2.01亿元，与上年同期相比，将增加152万元到952万元，同比增加0.79%到4.97%。
扣非净利润实现小幅增长，却又低于公司年初提出的双增12%的经营计划。原来，公司2023年报曾披露经营计划：2024年，公司继续坚持高端化、年轻化、全球化、数字化发展思路，扎实推进运营管理各项工作，结合行业发展现状和公司实际经营情况，2024年力争酒类销售增长12%以上，利润增长12%以上。
古越龙山2024年1-9月经营数据显示，去年前三季，公司实现酒类销售收入12.65亿元，同比增长13.33%，至于全年的情况，还不得而知，由于去年前三季公司扣除非经常性损益的净利润增长了2.35%，而全年预增0.79%到4.97%，可以推断公司第四季度经营基本稳定，也由此可以推断，双增12%中的销售收入大概率实现了，而利润增长12%显然没达到。
事实上，实际经营结果逊于经营计划，对古越龙山来说，也不是第一次。
2021年，公司的经营计划是力争酒类销售增长20%，利润增长20%。当年年报显示，公司酒类收入同比增长19.42%，归母净利润增长33.21%，扣非归母净利润增长52.26%，这一年算是完成了计划。
2022年，公司的经营计划是力争酒类销售增长12%，利润增长12%。当年年报显示，公司酒类收入同比增长3.41%，归母净利润增长、扣非归母净利润增长增长均不到1个百分点。显然，这一年没有达到计划目标。
2023年，公司的经营计划仍是力争酒类销售增长12%以上，利润增长12%以上。当年年报显示，公司酒类收入同比增长10.52%，由于收到了沈永和酒厂房屋拆迁的补偿款和持有的龙山电子49%股权转让款，公司归母净利润大幅增长96.47%，但扣非归母净利润仅增长了5.15%。因此，除去非经常性损益项目，这一年离12%双增还有差距。
总之，从2022年到2024年，古越龙山年年都提出力争酒类销售增长12%以上，利润增长12%以上，但严格地说，离预期目标都有差距。
古越龙山是中国黄酒行业头部企业，也是行业第一家上市公司。古越龙山连续没完成经营计划，也折射了黄酒行业“边缘化”的危机。虽然历史悠久，在相当长的时间里都是我国名副其实的国酒，但黄酒近代以来的发展却不尽人意，产业规模与白酒已不可同日而语。
图为2024年上海酒博会期间展出的古越龙山
据中酒协数据，2023年，全国黄酒生产企业完成销售收入210亿元，同比增长2.1%，实现利润总额19.5亿元，同比增长 8.5%。纳入到国家统计局范畴的规模以上黄酒生产企业 81家（其中亏损企业14家），规模以上黄酒企业累计完成销售收入85.47亿元，累计实现利润总额15.58亿元。事实上，在2017年，规模以上黄酒生产企业还有121家，六年总计减少33家，黄酒行业企业主体不断减少，整体营业收入萎缩。
而且，行业集中度也不高，龙头古越龙山2023年酒类的收入是17.25亿元，是几家黄酒上市公司中最多的，但也仅占行业份额8.2%。作为对比，2023年，全国白酒行业完成销售收入7563亿元，2023年茅台股份酒类业务实现营收1472亿元，份额为19.5%。
除了行业存在的问题，古越龙山发展较慢也有自身的一些原因，例如，公司品牌附加值较低、中高档酒的销售收入慢于普通酒等。2022年，公司酒类产品的毛利率是35.81%，同比减少 0.28 个百分点，2023年，虽然毛利率有所增长，但也只有38.16%。40%都不到的毛利率，不仅远低于白酒头部企业90%左右的毛利率，甚至也低于行业内其他一些公司。例如，会稽山2023年酒类产品毛利率为45.95%，增加 3.69 个百分点。
