扭亏却暴跌!这家酒企原材料成本上升75%,发生了什么?

百酒研究站 2024-08-29 16:54:43

由于房地产开发业务不再并表,顺鑫农业(000860)现还有以白酒、猪肉为主的两大产业。公司近日披露半年报,实现营业收入56.87亿元,同比下降8.45%;实现归母净利润4.23亿元,上年同期为亏损8097万元,同比扭亏为盈。

扭亏本是好事,但半年报披露后,8月27日公司股价大跌4.16%,股价创多年新低,从4年前的高点回落80%。到底怎么回事?

(顺鑫农业月K线图)

各档次白酒毛利率全线下滑

上半年,在中低端白酒市场,高性价比产品受到更多消费者的青睐,在激烈的市场竞争环境中,顺鑫农业积极推进产品结构升级,创新营销手段,聚焦销售终端,销售收入相较去年同期有所增长,白酒产业实现营业收入 46.98 亿元,同比增加3.17%。

虽然白酒业务收入增长了,但营业成本增长得更快,达到10.02%,所以,顺鑫农业白酒业务的毛利率反而下降了3.56个百分点,降至42.86%,细分来看,高档、中档、低档酒的毛利率分别下跌2.84个百分点、5.26个百分点、3.36个百分点。

产量骤降后显著回升 结构升级遇阻

从顺鑫农业营业成本构成来看,原材料成本9.60亿元,同比增长约75%,是最大的变量。

公司原材料成本为何突然暴增?

这大概率主要和产量增长有关。顺鑫农业今年上半年主要白酒产品的生产量合计是17.32万千升,其中,大单品“白牛二”(42度500ml 牛栏山陈酿酒)上半年的产量显著回升(在去年同期同比下降45.57%的基数上),共生产15.76万千升,同比增长59.66%。如果和2022年上半年做个比较可以发现,当时“白牛二”共生产18.14万千升,白酒营业成本中的原材料金额是13.56亿元。因此,总体而言,产量仍处下降趋势中。

“第二季度整体白酒需求及猪肉产能疲软致收入阶段承压,白酒主业上半年实现正增长,猪肉板块持续优化生产经营。”券商分析师点评顺鑫农业称,“我们认为公司白酒主业市场基础优势仍存,稳固民酒定位,在宏观经济换挡、整体白酒消费需求偏弱、基建等经济活动减少的背景下低档酒仍保持正增长,宏观需求疲软下结构升级趋势延续但节奏有所放缓,上半年‘白牛二’销量17.24万吨/同比-4.45%,金标陈酿销售2200.22吨/同比-46.38%。”

公司持续打造以白牛二和金标为核心的光瓶酒“双轮驱动”战略,查阅京东,白牛二整箱(500ml,12瓶)价格是192元,即每瓶仅16元;金标陈酿整箱(500ml,12瓶)价格是499元,合每瓶41.58元,即便也不贵,但销量仍腰斩,或表明公司产品结构升级遇阻。

此外,作为业绩蓄水池,到6月末,公司合同负债5.79亿元,而去年6月末则为19.42亿元,暴跌70%!

猪肉产业板块景气提升但收入下降

白酒业务保持基本稳定的同时,报告期内生猪行业景气度有所提升,受市场供需、天气条件、生猪产能等多种因素影响,猪肉价格整体呈现震荡上涨走势。顺鑫农业猪肉产业板块实现营业收入 8.90 亿元,其中,屠宰业务销售收入 7.86 亿元,种畜养殖业销售收入1.04 亿元,而去年同期屠宰业务销售收入12.40亿元,种畜养殖业销售收入1.06 亿元,也就是说,收入都有所下降。

景气度的提升也体现在了毛利率上。例如,屠宰业务的毛利率去年上半年是-12.42%,今年同期终于转正了,但也仅仅是2.53%,且这是毛利率,不是净利率。

此外,近期消费支撑不足引发猪价连续回调,8月27日,据行业数据,全国瘦肉型猪出栏均价19.97元/公斤,与半个月前相比,下跌了5%左右。而期货主力合约最近也出现了调整。

(生猪期货价格,截至8月27日)

两大产业均遇到一些问题,这或许就是顺鑫农业扭亏但股价仍创新低的一些原因。

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评论列表
  • 2024-08-29 18:06

    酒是我国乃至世界的一种文化,有些酒的生产工艺还是我国的非物质文化遗产,受到国家保护的。有生意来往的地方就有酒的需求,可以说酒也是一种必需品,生意合作做的越大,那么需要的酒往往就越高端。我国是世界第一大货物贸易国,生意往来特别频繁。加上随着越来越多人生活品质的提高,还有随着我国综合国力以及国际地位的不断提升,外国人也会越来越多的追随我们喝中国酒,我认为酒的需求量会越来越大。

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