首发：白犀牛通信

大家好，我是白犀牛。

今天我们来聊这个话题——运营商2022年会好吗？

2021年对三大运营商来说是黄金般的一年。

各项指标都实现了奇迹般的增长。

到年底，一波加码的年终奖更是把这场狂欢推向高潮。

很多人认为，运营商的黄金时代回来了！

所有人都在畅想，2022年，三大运营商将继续创造怎样的奇迹！

站在2022年的起点，我想给这种群体性的高潮泼一盆冷水

实话实话，对于三大运营商在2022年的发展，我是持悲观态度的。

原因有三个。

第一个原因，2021年这些漂亮的增长数据是有水分的。

因为全年数据还没有公布，我们以2015年以来中国移动前三季度的数据做一个比较，来说明这个问题。

我们先来看营业收入和净利润这两个关键的指标。

可以看到，除了2021年，中国移动2015年以来的营业收入是呈下滑趋势的，但2021年似乎逆转了这个趋势，大涨了12.9%。

但，这是历史性的转折点，还是昙花一现呢？

我不敢轻易断言，但需要关注的一点是，2018、2019、2020这三年，中国移动的营收增长一直在低位，有没有可能，2021年只是简单的“报复性反弹”呢？

我们如果以5%的复合增长率来算，从2015年到2021年，中国移动前三季度营业收入的合理值会是多少呢？是6871亿！比现在还高出400多亿！

从这个角度看，中国移动2021年营收数据其实并没有那么漂亮！

我们再来看净利润这个指标。

可以看到，情况很险峻。

中国移动的净利润在2019年出现了断崖式的下跌，随后一直在崖底运行，虽然在2021年实现了6.9%的增长，但其净利润水平也仅仅回到了2016年时的水平。

再看看净利润率，净利润率是最直接反映企业的盈利能力的。

可以看到，中国移动2015年以来，净利润率几乎是单边下滑的，到2021年更是下滑到最低点。

过去中国移动远高于国内外同行的净利润率被奉为行业神话，到今天，中国移动这个神话正在逐步被自己打破。

如此的中国移动，如此的运营商，重回黄金时代，似乎还有点遥远！

第二个原因，运营商的重资本运营方式带来了沉重的压力。

还是以中国移动为例来看。

我们来看EBITDA这个指标。EBITDA是指税息、折旧及摊销前利润，这对中国移动这样的重资产企业来说，是衡量其经营健康度的关键指标。

可以看到，伴随着中国移动营收相对平稳的情况，EBITDA还算是比较稳定的，EBITDA率始终保持在37%左右，这在一定程度上说明，中国移动的生产、销售情况是大体正常的。

但如果结合净利润情况来看，就会发现问题所在，为什么从2018年开始，在EBITDA还算正常的情况下，中国移动的净利润出现断崖式下跌呢？

问题就出在税息、折旧和摊销上。

税费是一方面，但更关键的是折旧和摊销，这或许在一定程度上说明，这些年来4G、5G的不停歇的建设，给中国移动的经营带来了相当大的压力，网络设备折旧，运维成本增加，都在吃掉中国移动的净利润。

第三个原因，运营商新的发展驱动力似乎还难以支撑局面。

还是以中国移动为例来看。

前三季度中国移动营收大涨的关键有两点：一是个人市场稳住了局面，收入甚至略微上涨，个人市场占比很大，这可以说是定海神针；二是家庭市场、政企市场收入大幅增长，增长率在30%以上。

所以，2021年的漂亮数据是因为“新、旧生产力”同时给力。

但这种情况会持续吗？

个人市场收入小幅增长是因为2021年提速降费稍微放缓了，三大运营商之间的价格战也叫停了。同时疫情期间的“口红经济”导致了个人用户流量需求大幅增长，运营商个人市场收入得以站稳脚跟。

2022年，这一切还会持续吗？我认为很难，至少从1月份以来，三大运营商的价格战又开始有抬头的趋势了。

再来看家庭、政企市场。

2021年，在改革+考核的双重压力下，政企、家庭市场收入大幅上涨，但从省市层面来看，这个局面似乎很难维持，毕竟完成2021年的指标已经竭尽全力了，要在这个基础上继续增长，恐怕力有不逮了。

还有，最新的数据显示，2021年12月，中国移动宽带用户数减少了45.9万，这说明什么问题？用户赶在最后一个月注销业务，这在一定程度上反映了中国移动宽带业务发展上质量问题，值得警惕啊。

从更宏观的层面来看，多地地方政府都在压减开支，部分地方公务员甚至传言开始降薪，这是一个关键的信号，同时CPI还在下跌，反映出民众在疫情大背景下的消费能力和消费意愿都在下降，社会消费在不断萎缩。

在这样的情况下，作为数字消费服务提供商的电信运营商，自然不可能独善其身，日子也不会好。

综合以上几方面，我对运营商的2022年是持谨慎悲观态度的。

但是，分析归分析，真正的业绩是靠一手一脚干出来的，我期待2022年会更好。

我是白犀牛，今天就聊到这，再见。