今天分享的是【行业】零食量贩门店——零食很忙、赵一鸣、好想来、老婆大人，“低价高周转”（附合集下载）
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第一节、 行业规模
第二节、 休闲零食发展历程
第三节、 量贩零食发展-“天时”“地利”“人和”
第四节、 量贩零食特点-“多”“快”“好”“省
第五节、 量贩零食竞争格局--南很忙、北万辰
第六节、 量贩零食门店--回收期及空间测算
第七节、 量贩零食竞争推演--效率为王，规模优先，马太凸显
第八节、 价值链重塑第九节、 量贩零食产业链上市公司
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第一节、行业规模iiMediaResearch（艾媒咨询）数据显示，从2010年到2022年中国休闲食品行业市场规模持续增长，从4100亿元达11654亿元。预计2027年市场规模达12378亿元。艾媒咨询分析师认为，随着中国居民可支配收入逐年上涨，消费者对创新型、品质较高的休闲零食需求提升，逐步淘汰部分守旧型产品。
iiMediaResearch（艾媒咨询）数据显示，2023年中国零食集合店市场规模为809亿元，预计2025年有望达到1239亿元。艾媒咨询分析师认为，消费者对便捷性和多样化需求的不断增长，推动了零食集合店的发展。新兴的消费群体和消费观念为零食集合店探索创新模式给予了更多的包容和可能性。零食集合店可以在品质、创新和个性化方面持续投入，以抓住未来的增长机会并满足消费者的需求。
回望历史，中国线下休闲零食行业发展壮大，商业模式不断创新，渠道变革引领行业变革，每一轮渠道迭代都带来了新品牌的崛起，如今零食行业量贩模式作为创新模式成为行业新方向。
目前城镇化率已突破65%，社区正日益成为更加重要的零售渠道和零售业态的载体，未来能够更好适应社区场景的零售业态将迎来更广阔的发展空间。
人口向大中城市流动进程放缓，人员双向流动增加，县域和下沉市场交通和物流等基础设施日益完善，下沉市场(含县域)+社区零售业态发展强劲，海底捞数据显示2022年三线及以下城市同店数据显著好于高线城市，以下沉市场+社区店为重心的蜜雪冰城迎来井喷式发展。这一阶段疫情背景下加速了包括社区团购和零食量贩系统的扩张进程，主打高性价比+良好购物体验的社区业态符合口红经济的特征，充分激发了市场需求。2022年5月，中办、国办印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，2022年我国城镇化率突破65%，伴随疫情管控放松，消费升级趋势并未快速回归，零食量贩渠道呈现出加速和异地扩张等趋势
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1、供给端食品工业发达和需求端品牌稀缺为休闲食品渠道强势提供了基础。
从历史上看，渠道塑造品牌特征明显，每次渠道变革都会诞生新的品牌，2000年以前大流通渠道期间，外资的箭牌、好丽友等品牌相对强势;2000-2012年商超时代洽洽、卫龙、盐津铺子等快速崛起;2012-2020年电商渠道兴起推动三只松鼠、百草味和良品铺子等高度增长。同时，强势渠道可以吸收品牌成为自己的供应链，典型的如山姆与甘源合作推出的芥末味夏威夷果等。
2、产品属性看，休闲食品属于即时性消费，天然适配线下便利化的门店布局。
从品类上看，休闲食品作为可选消费，具备即时性+冲动+悦己的消费特征。中国产业信息网数据显示，2020年80%以上休闲食品消费客单价达50元以上。即时性意味着便利和门店布局、选址成为关键，相比于功能性的日杂等其他生活品类，便利性会刺激消费者购买更多的休闲食品，提升休闲食品的周转率
3、产品品类看，相比生鲜等垂直品类休闲食品供应链管理的难度较低，在社区具备很强的生命力。
相比于生鲜店，休闲食品保质期更长，库存管理难度相对较低。从香港等地经验看，零食和家居生活用品等业态天然契合社区场景，在社区具备极强的生命力。
三、人和:零食量贩渠道本质上是一场效率革命，高效替代低效，低价代替高价，能够满足供需双方的要求，重塑休闲食品价值链在不考虑强社交属性的背景下，低价好物、高性价比是消费永恒的需求，在消费逐步回归理性过程中高性价比的优势更加突出，低价好物的背后是效率革命。需求端，零食量贩渠道作为主攻休闲零食的垂直品类，消费者端流量集中精准，社区店形式与休闲食品即时性需求高度契合，能够提供稳定的需求来源
从门店布局看，相较于此前的零食连锁渠道，零食量贩渠道布局上更加下沉，能够在低价的基础上跑通门店模型，同时低价+社区模式打开了门店扩张的天花板，伴随门店规模扩张打开新的天花板，供应链端规模效应的优势也会更加明显。
量贩零食店指将多个品牌的零食集合在一起销售的线下门店，其主打特点是性价比高和品类丰富。门店面积100平米左右，销售产品形态包括袋装、散称、瓶装饮料等。相比于传统零食零售业态，我们认为零食量贩业态有“多”、“快”、“好”、“省”三个显著特点。
“多”:品牌多,SKU数量多。与品牌专营店不同,量贩零食店囊括品牌丰富,包含一线大众品牌(如农夫山泉等)、二线特色零食品牌(如盐津铺子等)和散装白牌零食。此外，量贩零食店SKU多样，多家头部品牌单店SKU数量均超1000个。
“快”:区位便利,上新速度快。由于自身定位与租金成本等因素,量贩零食店选址通常位于社区附近或人流较多的商业区域,区位便利,能为顾客提供便利的购物体验。此外，量贩零食店上新速度快，每月定时更新10-20%的产品，以保持消费者的新鲜感。
“好”:产品严选、质量有保证。零食量贩商通过在各大社交平台中洞察最新零食消费趋势，即时在品类中补充当下流行品牌或品类:对于销售反响普通的品类则进行淘汰直接从品牌商拿货，零食产品品质有保证。
“省”:价格实惠,性价比高。一方面,根据中国经营报报道，量贩零食渠道商品整体售价约为传统商超的70-80%;另一方面，散装零食可以按斤购买，大多数零食都有小包装，因此具有较高的灵活性与性价比。零食量贩商通过提供大量散装、称重的零食，帮助消费者解决选择困难的问题;消费者在实施多品种少量尝鲜后，将产生一定品种的长期复购，长期将形成“新品尝鲜+老品复购”的零食消费习惯
由于“多快好省”的业态特点，零食量贩赛道近年来发展迅速，根据北京商报报道,零食量贩行业2022年约有1.3万家门店，该报估计2023年底全行业有2.5万家左右门店。据公司官网数据，头部企业零食很忙由2018年100家门店迅速扩张至2023年底超过4000家门店。
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大牌低价做引流，白牌提升毛利，实现营收和毛利的平衡，确保单店合理运转。大牌做引流和复购周转，价格相对其他渠道低20-30%，门店约有15-20%的毛利率，赵一鸣门店大部分大牌产品毛利率在10-15%，大牌饮料的毛利率甚至不足10%，大牌做引流推动周转显著好于传统渠道，数据显示客单价为传统零食店一半的同时人流量达传统零食店的9-10倍。白牌贡献主要毛利，门店白牌产品毛利率通常在25-40%。大牌和白牌的结构占比约为30-40%:60-70%，不同零食量贩系统在营收和毛利率之间的天平有所差别。从盈利角度看，零食量贩系统中长期倾向于提升白牌占比来提高毛利率。
零食消费群体以一二线城市年轻女性居多,零食量贩产品价格更低、选址区位便捷易达，“省钱”、“省心”完美切中零食消费受众群体的内在需求。
“南很忙，北万辰”，两强格局已定。量贩零食头部企业多在过去5年内迅速崛起,行业门店数量突破万家,头部企业均形成了较为稳固的基地市场，成为各地区龙头，其中有两家企业从一众竞争者中脱颖而出，成为行业两强。
“两强”指万辰集团旗下的好想来(华东地区为基地市场)与零食很忙(湖南地区为基地市场)从地理位置上看,好想来基地市场与扩展区域偏北,零食很忙则偏南,形成了“南很忙，北万辰”的局面。在“两强”的头部引领下,各地存在较多的区域龙头品牌，包括华中地区的零食优选，华东地区的糖巢零食以及西南地区的零食有鸣等。
市场格局相对分散，整合速度加快。据北京商报测算,截止2023年末，全国量贩零食门店数量超过两万家，实现翻番增长，其中两强品牌好想来与零食很忙在2023年底分别实现门店总数3700+/4000+，均实现翻番式增长，在龙头快速增长的背后,除了业态内生的快速增长外,更多的是大量地区性品牌的收购兼并与加速整合，其中较有代表性的整合事件包括万辰集团旗下四大品牌合并、零食很忙与赵一鸣战路合并等，我们认为零食量贩行业已经度过品牌数量激增，行业无序相张的草莽阶段，而是进入了行业整合发展的新阶段。
截至2023年底，行业中门店数量突破1000家企业共有七家，分别为零食很忙(4000+)、好想来(3700+)、赵一鸣(2300+)、零食有鸣(2000+)、爱零食(1400+)、糖巢零食(1400+)、零食优选(1300+),与下一梯队已逐步拉开距离,且各领跑参与者仍在持续高速拓展旗下门店数量，例如零食很忙日均新开7家，好想来每月新开门店500+。
为什么零食量贩店目前较少在北方开店?
(1)气候:北方冬季较长，限制全年营业时间。北方冬天气温较低，昼短夜长，居民出门意愿较低。因此进入冬季，不少社区业态的生意较为冷清，无法支撑零食量贩单日高客单数。
(2)城市规划:北方城市路面宽、功能区较分裂，限制客单数和单日营业时间。一方面，北方城市通常路面极宽极长，过街或需要通过过街天桥或地下通道，导致道路两面的客群较为割裂。另一方面，北方城市居住、工作、商业三个部分分得非常明确，距离也都比较远，不论是商业区还是生活区，最佳营业时间皆是仅为半天时间。
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(3)货源与物流:北方轻工业集群较少，城市间间隔较大，履约成本较高。一方面，南方轻工业产业集群较多，而北方传统以重工业为主，食品、包装等轻工业较少，相对应的零食生产商、零食工厂和货源也较少，运输半径较长。另一方面，北方城市之间间隔较大，地广人稀，门店加密的难度更大，进而使得仓配端的规模效应较难实现。
第六节、量贩零食门店——回收期及空间测算一、门店回收期测算
目前整体开店运营情况良好，当前阶段行业头部闭店率处于行业极低水平。一是闭店率低，据渠道调研和公司官网，零食很忙和赵一鸣闭店率分别为5-7%和不足5%，预计整体零食量贩渠道不高于10%，我们认为现在处于行业加速渗透的早期和众多加盟商初始投入的阶段，未来伴随渗透率提升和竞争加剧不排除出现闭店率提升的情况。二是二店率较高，零食很忙开设两家或以上门店的加盟商占比达70-80%，平均带店率约为3，赵一鸣二店率也高达65%，在连锁业态中处于较高水平，反映当前加盟商对于品牌和零食量贩加盟业态的认可。
对标湖南饱和门店数测算，大陆饱和门店数为11.6万家
测算假设:1)各省零食消费与当地人口数及消费力(人均GDP)正相关;2)各省量贩零食店业态所占零食消费的渠道份额与湖南一致。
第一步:测算湖南市场饱和门店数:据我们统计，当前湖南量贩零食店总门店数约为4000家，由于湖南市场发展相对充分，推测湖南省门店饱和度为80%，则对应湖南省远期饱和门店数约为5000家。
第二步:计算我国其他省(直辖市)饱和门店数:以湖南量贩零食店饱和门店数5000家为基准，其他省市对标湖南:
人口系数=该省人口数量/湖南人口数
人均GDP系数=该省人均GDP/湖南人均GDP该省饱和门店数
该省人口系数*人均GDP系数湖南饱和门店数
则各省(直辖市)对应的饱和门店数如右表所示，如广东省预期饱和门店数为1.1万家。
第三步:加总大陆各省(直辖市)饱和门店数，得到大陆饱和门店数为11.6万家。相比当前全国约1万家的水平，有着约十倍的扩张空间。
行业份额将持续向龙头集中，万辰系及零食很忙集团有望成为全国化“两超”龙头。量贩业态规模效应显著，24年南北融合竞争过程中，全国量贩门店数量仍处快速拓店发展阶段，跨区域扩张要求较强的全国性采购/仓储/物流等供应链体系建设能力以及雄厚的展店资金实力，同时对单店模型优化打磨能力、全链路管理运营效率提出更高的要求。随着门店全国化扩张，我们认为终局来看，全链路管理运营能力为最核心竞争要素，万辰系及零食很忙集团在多方面均具备明显的优势、马太效应显著:
1)仓储物流优势:由于零食单品价值量较低，运输半径相对受限，能否将运输成本尽可能压低为关键，万辰系及零食很忙集团等头部品牌在全国性仓储物流建设中相对领先，万辰系已建设31个仓储物流中心、横跨17个省份，零食很忙集团(含赵一鸣)已建立18个现代化物流供应链中心、横跨11个省份，全国化的物流体系建设为两头部品牌的跨区域全国化扩张奠定基础，后续随跨区域门店扩张步伐跟进，仓储物流成本有望进一步摊薄;
2)展店资金实力:随着量贩行业头部品牌初现，行业融资环境更加理性、资本加码热度降低，发展资金储备丰富的品牌在竞争中更具优势。零食很忙集团与万辰系两大头部系统补足资本等“弹药”积极备战，其中零食很忙集团(含赵一鸣)于2023年12月19日获得好想你及盐津控股共计10.5亿元股权投资，将用于“北上”计划中的加盟商扶持、营销费用支持、优势点位抢占等方面;万辰集团亦背靠大股东积极补充约12亿元竞争资金，用于品牌、供应链、运营团队等的建设和对加盟商的扶持等方面。
3)选品及单店模型优化打磨:在跨区域扩张过程中，不同地域的消费者在口味、消费习惯等方面存在差异，量贩品牌优势市场的单店模型在向外跨区域扩张过程中面临一定的SKU选品、单店客流及客单变化等的模型调整问题，其中赵一鸣与万辰系量贩门店南北区域均有布局，在全国化扩张过程中的单店模型优化打磨上具备一定经验优势。
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4)全链路管理运营能力:跑马圈地扩张之后，量贩门店的进一步跨区域布局对量贩品牌从选品、采购、物流、销售、营销等的全链路标准化管理运营能力提出更高要求，我们认为终局来看，全链路管理运营能力为最核心竞争要素。进入24年全国化龙头竞赛阶段，效率为王，优秀的全链路管理运营能力将助力量贩品牌实现降本增效、提升整体效率。零食很忙及万辰系量贩品牌在数字化建设方面领先，有望助力两者实现消费者精准洞察，护航提效全链路管理运营能力。
上游供应:深化头部绑定，平衡规模利润
在量贩渠道门店销售中，品牌零食作为核心引流产品，品牌效应赋予其相比白牌产品更强的议价能力，销售占比稳定。
1)品牌零食vs白牌产品:量贩渠道以品牌商品引流、白牌产品盈利的模式为核心，随着价格战竞争愈加激烈，白牌产品作为渠道商盈利产品，缺乏品牌效应、可替代性强，议价能力较弱，以利润换规模，量贩品牌将向白牌厂家寻求让利;而品牌产品承担门店引流角色，相比白牌产品具备更强品牌效应，在上下游利益关系中具备更强议价能力，渠道销售占比有望保持稳定。
2)白牌产品vs渠道自有品牌产品:参考海外零售商超发展经验，随着零售渠道成熟度及话语权提升，渠道中将逐步出现贴牌或代工生产的渠道自有品牌产品，自有品牌产品作为重构供应商及零售商之间利益分配的关键，将通过进一步压缩中间加价环节提升渠道自身盈利水平，提供相比白牌产品更高的利润。以沃尔玛商超及日本唐吉诃德折扣店为例，沃尔玛自上世纪80年代开始开发自有品牌产品，目前其自有品牌贡献约30%收入，但利润贡献近50%;唐吉诃德自2009年起推出自有品牌产品，引流产品/尾货产品/自有品牌产品分别约贡献40%/45%/15%收入，而利润贡献分别约为30%/50%/20%。渠道自有品牌产品对渠道自身品牌力要求较高，且要求渠道零售商向上游承担供应商在产研、品控等方面的职能，自有品牌的开发周期较长，当前各家零食量贩品牌中出现渠道自有品牌产品的情况仍相对较少，仅零食很忙等头部量贩门店中出现自有品牌产品，我们认为在渠道利润诉求强化的背景下，中长期看规模上具备一定话语权的头肩部量贩品牌将逐步出现渠道自有品牌产品，渠道自有品牌或将压缩白牌份额。
第八节、价值链重塑价值链重塑:实现低价模式下各环节利润的合理分配任何渠道变革都意味着行业价值链的重构，平衡好各方合理利益空间的渠道业态才有长久的生命力。以传统商超为例，多品类、多SKU、大店模式意味着供应链管控的难度，通常情况下需区分品类招商，意味着经销商链条在其中扮演着重要角色，也意味着陈列费、扫码费等成为行业普遍做法。价值链条长、费用高意味着产品出厂端到终端加价率较高，最终由消费者承担较高的购买价格。便利店同样存在品类众多、生鲜损耗等问题，由此通过价值链传导到消费端的价格也较高。零食量贩渠道上下游分别直接面向厂家和消费者，减少了中间环节，集中采购的规模效应凸显。从实际情况看，供应商、加盟商、品牌方、消费者各环节均有利可图，重新构筑了更具效率的价值链生态。
对于大牌供应商:与零食量贩渠道合作意味着毛利率的降低，但同时也意味着降低了扫码费、陈列费等销售费用，例如，盐津铺子、甘源食品在零食量贩系统的费用率在低个位数，而商超系统费用率高达双位数。
对于白牌供应商:零食量贩与供应商相互成就，出厂端毛利率预计相对偏低，但胜在规模效应。
对于加盟商:品牌方降低自身毛利率让利加盟商，品牌方和加盟门店毛利率分别在5-8%和20%左右，确保加盟单店模型跑通并有合理的投资回报周期，品牌方自身向供应链和精益管理要效益。
对于消费者:通过缩减中间环节直接面向供应商和消费者，消费者最终体验到低价、高性价比，数据显示消费者受益利差可高达30-40%。
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第九节、量贩零食产业链上市公司上市公司中受益于量贩零食渠道快速发展的标的可以分为两类
一、积极入驻量贩渠道的零食生产厂商(供货端)盐津铺子:公司积极布局定量装、小商品及量贩装产品,与当下热门零食量贩品牌零食很忙、零食有鸣、戴永红、好想来、老婆大人.糖巢零食等各区域量贩零食品牌进行深度合作，瞄准三四线城市线下市场，在2022年疫情期间逆势加速增长，未来发展潜力巨大。
从产品端来看，公司具备辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蛋类零食、蒟蒻果冻、果干坚果等七大品类，SKU储备丰富，我们认为这与零食量贩业态多SKU的经营特点较为吻合，同时自身对大单品依赖度较低也保证了产品整体价盘稳定。从渠道端来看，根据2022年年报，零食很忙系统是盐津铺子第一大客户，此外公司与零食有鸣、赵一鸣等量贩头部企业均有合作。根据公司投资者关系记录表披露，2023年上半年公司零食量贩渠道收入占比约为17%。我们认为随着零食量贩赛道发展，公司有望在该渠道取得进一步突破。
甘源食品:目前公司与零食很忙、赵一鸣、零食有鸣、老婆大人、戴永红等零食量贩系统都建立了合作关系,合作品项包括经典老三样薯片、综合豆果、综合果仁、花生、调味坚果等系列产品。
甘源食品是零食行业豆果细分领域的龙头企业。从产品端来看，“老三样”产品为其提供了稳健的基本盘，同时在豆果类新品以及其他类型产品上均有较大突破，有望维持高增;渠道端来看，公司积极拥抱量贩渠道，与头部量贩玩家形成紧密合作，渠道扩张有望为公司带来新的机会。
劲仔食品:除持续开发与拓展全国大型连锁、CVS等渠道外，公司还为零食很忙、糖巢零食、好特卖等零食专营渠道直接提供定制化产品与服务。
公司是熟食鱼类麻辣产品龙头企业，除鱼类零食外公司积极布局鹌鹑蛋、豆干等品类，其中公司规划以“超十亿级”单品小鱼为绝对核心，“潜力十亿级”单品鹌鹑蛋为第二曲线，打造“一超多强”的产品系列矩阵。渠道端来看，公司与100多个零食量贩系统进行了合作，估算该渠道2023年前三季度收入占比6%以上，此外公司通过大包装与散称装填补渠道空白，两者为业绩提供坚实增量。
二、积极参与量贩零食业务的上市公司(渠道端)万辰集团:公司自2022年成立子公司南京万兴后，开始布局量贩零食业务，在华东地区形成了一定的品牌影响力。公司在2023年2月公布的定增预案中规划将在安徽、河南、山东等地开设100家门店。2023年9月,万辰收购浙江知名零食量贩品牌老婆大人;同年9月万辰完成旗下品牌来优品、好想来、吖嘀吖嘀、陆小馋的整合,正式合并为“好想来品牌零食”。
公司22年8月正式从食用菌生产销售外延转型至量贩零食，实现多元化布局。经过一年多的布局与发展万辰已经成长为零食量贩行业领先的集团。随着公司品牌合并和好想来品牌战略超级符号的发布，公司成长路径逐渐明晰，公司旗下门店数量有望进一步提升，同时得益于规模效应和供应链效率提升，公司量贩业务盈利能力亦有望持续优化。中长期我们看好万辰借助上市公司平台优势享受零食市场规模增长和渠道占比提升的双重红利，实现规模扩张。
良品铺子:公司已采用新品牌“零食顽家”布局新型零食连锁业务，目前已在武汉开设两家门店。零食顽家旨在通过下沉市场策略，迅速扩展门店数量，并通过高效的供应链整合和组织运营能力来增加销售渠道。此外，公司于12月宣布对旗下产品进行降价，走向品质好、价格亲民的路线。
公司从武汉市场起步，逐步扩张，并于2020年上市，成为高端零食第一股。截止2023Q3，公司拥有超3000家门店，实现全国化布局。2023年11月，公司启动大规模降价，重回品质好、价格亲民路线，回归追求性价比的消费趋势。此外，公司积极布局零食量贩赛道，打造零食量贩品牌“零食顽家”。截止2023年10月，零食顽家已经拥有超300家门店。我们认为公司渠道基础扎实，品牌深入人心，通过降价以及布局量贩赛道重回高性价比定位，有助于公司长期发展。
